【华联期货】聚烯烃年报：仍将处于产能高峰期，偏弱运行-251215（44页）.pdf

1、请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。华联期货华联期货聚烯烃聚烯烃年报年报仍将处于产能高峰期，偏弱运行仍将处于产能高峰期，偏弱运行2025121520251215期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必

2、阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。年度观点及策略年度观点及策略请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。宏观与宏观与能源：能源：全球经济增速放缓，国内地产业仍不景气，经济增速下降；原油偏弱，煤炭持稳。观点观点:2025年，在国内经济增速下降，房地产不景气背景下，聚烯烃整体维持高新增产能投放压力，低开工率，低利润的格局，原油震荡下跌，成本端驱动偏空，聚烯烃全年震荡下跌为主；2026年，仍将处于产能高峰期，计划投产产能增速高达20%，

3、即使实际投产只有计划一半水平，产能增速压力仍巨大，国内地产业仍不景气，经济增速下降，需求较差，聚烯烃维持供强需弱的格局，价格仍将偏弱运行。单边及期权：单边及期权：偏空操作，塑料压力位7000，PP压力位6500，期权方面，卖出看涨期权。风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况；年度观点请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。图：PP2605合约走势（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所策略：做空PP价格及走势:下跌走势，截止12月11日为6241逻辑：PP在20

4、26年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：空单持有风险点：原油大幅上涨PP单边策略：做空50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判

5、断，据此入市，风险自担。产业链结构产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。聚乙烯产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。聚丙烯产业链结构请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。行情行情回顾与技术分析回顾与技术分析请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风

6、险自担。图：塑料与PP加权指数价格（元/吨）资料来源：WIND、华联期货研究所行情回顾：全年震荡下行2025年，原油价格持续走低，聚烯烃的成本支撑减弱，行业处于产能扩张高峰期，产能增速达10%以上，市场长期处于供过于求的状态，企业为维持现金流和市场份额，普遍采取“以价换量”策略，国内房地产等传统领域需求低迷，中美贸易政策对塑料制品出口造成冲击，聚烯烃全年震荡下行为主，年中，受中美关税政策利好，原油反弹，反内卷政策预期等因素的推动，出现阶段性反弹，8月后，价格重回下跌走势。请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。