【爱建证券】Robotaxi系列报告（三）：特斯拉Robotaxi取消安全员，纯视觉方案商业化提速-251212（2页）.pdf

1、证券研究报告行业研究/行业点评2025 年 12 月 12 日行业及产业汽车特斯拉 Robotaxi 取消安全员，纯视觉方案商业化提速Robotaxi 系列报告（三）强于大市事件概要：12 月 10 日，特斯拉（TSLA.O）首席执行官马斯克在 xAI 黑客马拉松活动上宣布：三周内于美国奥斯汀市率先取消 Robotaxi 随车安全员。路测数据支撑安全员退出，纯视觉正迈向闭环。截至 2025 年 10 月，特斯拉 Robotaxi 在奥斯汀累计行驶超 40 万公里、在加州湾区达 160 万公里，未出现重大事故，为无人化验证提供基础。全球特斯拉车队每日产生约 16 亿帧图像数据用于训练神经网络，系

2、统已能覆盖突发障碍避让、应对紧急车辆等主流城市场景；FSD V14 进一步增强推理能力，在无保护左转、施工区绕行等复杂场景表现提升。当前每 1000 英里仍需 0.5 次人工接管，但特斯拉认为已满足无人化最低要求。取消安全员后，Robotaxi 将依赖车内 8 个摄像头及麦克风实时监控，增强型数据共享功能可通过音视频数据替代人工观察。若奥斯汀试点顺利，将验证纯视觉路线的商业化可行性，并对依赖高成本激光雷达的技术路径形成压力。取消安全员后单车年运营成本节约或超 10 万美元。1）成本端：当前行业一级安全员时薪约25.2527.60 美元，二级约 28.7530.60 美元。我们按 2531 美元

3、的区间测算，结合日间高峰与夜间共计 16 小时轮班，单车日均人力成本约 4001000 美元，全年运营 300 天对应 12.014.9 万美元。取消安全员后，单车年度成本将显著下降，无人化阶段成本主要由折旧、电费、保险、调度及远程接管构成，边际成本进一步下探。2）收费端：特斯拉在奥斯汀早期试运营阶段采用每单 4.2 美元的固定价格，过渡阶段上调至 6.9 美元；其 7 月 App 版本（v25.7.10）已上线按里程计费的动态定价机制，加速完善商业化定价体系。特斯拉 Robotaxi 商业化提速，Cybercab 预计 26Q2 进入量产。据 25Q3 业绩说明会，特斯拉计划于 2025 年

4、底开展 8-10 个美国大都市区运营，包括内华达、佛罗里达、亚利桑那等地。美国多数州对自动驾驶持开放态度，支持测试和部署，实际落地进度仍取决于监管审批节奏。当前特斯拉 Robotaxi 基于 ModelY 改装，单车改装成本或在 4.5 万美元左右。公司规划 26Q2 量产专用无人出租车 Cybercab，目标将单车成本降至 3 万美元，以支撑更大规模的商业化推广。投资建议：我们认为 Robotaxi 商业模式落地跑通的重要前提是安全可靠、成本可控且易于泛化推广的高阶智驾方案的真正成熟，而智能化领先且产业链管控力强的整车企业和高阶智驾核心零部件供应商会优先受益。整车建议关注【小鹏汽车(9868

5、.HK)、理想汽车-W(2015.HK)、小米集团(1810.HK)、零跑汽车(9863.HK)】;零部件建议关注【地平线机器人-W(9660.HK)】。风险提示：车队规模扩张不及预期；监管政策变动影响落地节奏。一年内行业指数与沪深 300 指数对比走势：资料来源：聚源数据，爱建证券研究所相关研究车企年销量目标完成度分化智能汽车数据销量跟踪（二）2025-12-03蔚来业绩创历史新高，25Q4 有望实现盈利智能汽车系列报告（五）2025-12-03理想召回事件短期扰动业绩，静待 2026 年产品升级智能汽车系列报告（六）2025-12-01小鹏 25Q3 亏损收窄，盈利拐点在望智能汽车系列报告

6、（四）2025-11-19零跑 25Q3 盈利持续改善，技术普惠驱动销量高增智能汽车系列报告（三）2025-11-18证券分析师吴迪S0820525010001021-32229888-联系人徐姝婧S0820124090004021-32229888-请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2爱建证券有限责任公司上海市浦东新区前滩大道 199 弄 5 号电话：021-32229888传真：021-68728700服务热线：956021邮政编码：200124邮箱：网址：http:/评级说明投资建议的评级标准报告中投资建议