【海证期货】2025年12月纯碱市场行情策略展望：产量逐步下滑，纯碱期价或低位企稳-251128（18页）.pdf

1、1海证期货研究所海证期货研究所20252025年年1111月月2828日日20252025年年1212月纯碱市场行情策略展望月纯碱市场行情策略展望产量逐步下滑，纯碱期价或低位企稳产量逐步下滑，纯碱期价或低位企稳内容摘要内容摘要11月份纯碱主力01合约期价震荡回落，月内价格曾一度跌至前期年内低点附近后低位企稳震荡，整体下行趋势延续，市场较为疲软。截止11月27日纯碱主力2601合约收盘价1176元/吨。本月纯碱市场供需改善相对有限，下游需求端疲软拖累期价难改弱势。尽管月内纯碱开工、产量环比回落一定程度缓解产业库存压力，但下游浮法玻璃需求欠佳令原料端反弹动能受限。期间轻碱市场环比前期明显改善曾一度

2、提振市场情绪进而对重碱价格存部分支撑，但玻璃市场检修降负预期下，纯碱市场仍难拖弱势格局。整体来看，11月份纯碱盘面呈现震荡回落。后续来看，需求端支撑乏力仍将限制后续价格反弹空间，但鉴于目前纯碱绝对估值已处于相对低位，且产业持续亏损现状，预估12月盘面有望出现小幅企稳修复，操作上目前价格估值下不建议盲目追空。套利方面，纯碱01&05价差短期或延续偏强运行。2一、十一月行情回顾一、十一月行情回顾纯碱纯碱0101价格走势价格走势 11月份纯碱主力01合约期价震荡回落，月内价格曾一度跌至前期年内低点附近后低位企稳震荡，整体下行趋势延续，市场较为疲软。截止11月27日纯碱主力2601合约收盘价1176元

3、/吨。本月纯碱市场供需改善相对有限，下游需求端疲软拖累期价难改弱势。尽管月内纯碱开工、产量环比回落一定程度缓解产业库存压力，但下游浮法玻璃需求欠佳令原料端反弹动能受限。期间轻碱市场环比前期明显改善曾一度提振市场情绪进而对重碱价格存部分支撑，但玻璃市场检修降负预期下，纯碱市场仍难拖弱势格局。整体来看，11月份纯碱盘面呈现震荡回落。后续来看，需求端支撑乏力仍将限制后续价格反弹空间，但鉴于目前纯碱绝对估值已处于相对低位，且产业持续亏损现状，预估12月盘面有望出现小幅企稳修复，操作上目前价格估值下不建议盲目追空。套利方面，纯碱01&05价差短期或延续偏强运行。资料来源：资料来源：WindWind、钢联

4、、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所3纯碱纯碱0505价格走势价格走势一、十一月行情回顾一、十一月行情回顾重碱现货市场价格走势重碱现货市场价格走势 现货市场：本月重碱现货市场价格震荡调整，轻碱价格环比继续上涨。下游低价补库，企业订单支撑下市场企稳震荡。据隆众数据显示，截止月底华北地区重碱价格1190-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1230-1320元/吨。华北地区轻碱市场价1250元/吨，华东轻碱市场价约1200元/吨，华中地区轻碱价格约1150元/吨。资料来源：资料来源：WindWind、钢联、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所4轻碱现货市

5、场价格走势轻碱现货市场价格走势90011001300150017001900210023002500重质纯碱：华北市场价重质纯碱：华中市场价重质纯碱：华东市场价重质纯碱：青海市场价 基差方面，本月纯碱01合约华中地区基差震荡走强，环比上月小幅上涨。据隆众数据统计显示，截11月27日国内华北重碱01合约基差约124元/吨，华中重碱01合约基差约24元/吨。价差方面，11月份SA01&05价差逐步走强，截止11月27日纯碱01&05价差约-58元/吨。本月该价差走强，轻碱市场改善以及供给端缩量给予近月部分较强支撑进而带动该价差逐步走强。后续随着主力移仓，短期预估该价差或延续偏强运行。期权方面，短期

6、盘面或面临部分修复预期，建议等待关注后续沽空机会。纯碱纯碱01&0501&05价差走势价差走势纯碱纯碱0101华中基差走势华中基差走势二、基差与价差分析：本月基差环比走强，二、基差与价差分析：本月基差环比走强，SA01&05SA01&05正套运行为主正套运行为主5资料来源：资料来源：WindWind、钢联、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所-1000-5000500100015002301合约合约2401合约合约2501合约合约2601合约合约-150-100-5005010015005-2005-2806-0506-1306-2106-2907-0707-1507-2307-3108-08