【光大期货】光期能化：能源策略周报-251207（66页）.pdf

1、1光 大 证 券 2 0 2 0 年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S2 0 2 52 0 2 5 年年 1 21 2 月月 7 7 日日光期能化：能源策略周报光期能化：能源策略周报p 2原油：等待新的驱动指引原油：等待新的驱动指引总总结结1、油价近期震荡整理，截至周五，油价周度震荡运行，其中WTI 1月合约收盘至60.08美元/桶，周度涨幅2.84%。布伦特2月合约收盘至63.75美元/桶，周度涨幅2.47%。周五夜盘SC2601以457.1元/桶收盘，上涨3.7元/桶，涨幅为0.82%。2、地缘方面，乌克兰总参谋部称，乌克兰武装

2、部队袭击了俄罗斯克拉斯诺达尔边疆区的海港和萨马拉州的炼油厂。捷姆留克海港主要停泊普通船舶、运输液体的船舶以及散货船。港口设施本身遭到袭击后发生火灾，损失程度正在评估中。此外，位于俄罗斯萨马拉州的瑟兹兰炼油厂也遭到袭击，该炼油厂年加工原油量为700万至890万吨，为俄罗斯武装部队提供石油供应。俄方对此暂无回应。局部冲突仍在扰动供应端。周五美国总统特朗普重申，美国将“很快”开始采取陆路行动，打击委内瑞拉的毒品走私，此举可能会危及委内瑞拉110万桶/日的原油产量。3、从当前的市场供需平衡来看，自2025年4月以来，OPEC+成员国的原油日总产量目标上调了约290万桶。不过该联盟计划于2026年第一季

3、度暂停进一步增加产量的措施。当前市场预期，鉴于持续存在的供应过剩问题，OPEC+在2026年不会大幅增加产量。预计2026年全球石油日需求将增长50-120万桶。而2026年美国页岩油产量将会下降。美国对俄罗斯两大石油公司卢克石油公司和俄罗斯石油公司的制裁可能会导致短期内供应出现中断，但不太可能对市场产生长期影响。预计俄罗斯产的原油会通过一些秘密运输渠道及中间商重新流入市场。4、从美国产量来看，截至12月28日，周度产量提升至1382万桶/日，11月月均值为1382万桶/日，同比增幅为3%。本周美国能源企业的油气活跃钻机数增加，为五周以来第四度增加。数据显示，截至12月5日当周，作为未来产量先

4、行指标的油气钻机总数增加5座，至549座，为11月晚期以来最高水准。贝克休斯表示，本周美国石油钻机数增加6座至413座，为11月晚期以来最高；天然气钻井平台减少1座至139座，为11月晚期以来最低水平。2024年油气钻井平台数量下降约5%，2023年下降20%。过去两年美国原油和天然气价格低迷，促使能源企业更注重提升股东回报和偿还债务，而非增加产量。当前数据梳理显示，预计2026年美国原油产量仍具备一定的能量预期。5、库存方面来看，上周美国原油库存意外增长，同时汽油及馏分油库存增幅也超出了预期。美国能源信息署数据显示，截止11月28日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.39177亿桶，

5、比前一周增长82.4万桶；商业原油库存量4.27503亿桶，比前一周增长57.4万桶；汽油库存总量2.14422亿桶，比前一周增长451.7万桶；馏分油库存量为1.14286亿桶，比前一周增长205.8万桶。原油库存比去年同期高0.98%；比过去五年同期低3%；汽油库存比去年同期低0.08%；比过去五年同期低2%；馏分油库存比去年同期低3.23%，比过去五年同期低7%。库存处于低位水平，但成品油周度呈现大幅累库，需求面临淡季考验。6、沙特财政部报告指出，受全球经济挑战影响，2025财年油市持续波动，布伦特原油均价在2025财年第三季度前维持在每桶69.9美元左右，较去年同期下跌约14.5%。沙

6、特阿拉伯本批准了2026财年预算案，预计支出为1.31万亿沙特里亚尔，约合3500亿美元。同时预估将实现1.15万亿里亚尔，约合3060亿美元的财政收入，赤字额较上年有所缩减。全球石油市场需求增长及OPEC+成员国渐进式的产能调整策略，预计将对沙特石油部门下一财年的收入产生积极影响。7、当前油价来看，在地缘因素扰动，供应端受到地缘事件的点状影响，但实际出口量变量可控。需求端来看，淡季因素下整体需求表现无亮点，因而在油价绝对价格偏低位的背景下，反弹也缺乏持续性。因而我们认为年内油价大概率仍呈现宽幅震荡走势。p 3总总结结1 1、供应方面：供应方面：由于炼厂检修结束和发电需求减少，中东12月的高硫