【光大期货】化工策略周报-251207（174页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S化工策略周报化工策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 21 2 月月 0 70 7 日日光期研究光期研究p 2摘摘要要1、供给端，ANRPC发布的2025年10月报告预测，10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；天胶消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%。前10个月，全球天胶累计产量料增2.

2、6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨。2、需求端，本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.92%，较上周走高1.73个百分点，较去年同期走低8.1个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为63.5%，较上周走高0.17个百分点，较去年同期走高4.65个百分点。截至12月5日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存40天，周环比持平；半钢胎成品库存45天，周环比持平。2025年11月份，我国重卡市场共计销售10万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比今年10月下降约6%，比上年同期的6.85万辆大幅增长约46%。2025年11月全国乘用车市场零售量为226.3万辆，同比下降7%

3、，较上月增长1%。3、库存：截止12-05，天胶仓单4.553万吨，周环比增加4130吨。交易所总库存9.3218万吨，周环比增加7336吨。截止12-05，20号胶仓单5.7355万吨，周环比增加6048吨。交易所总库存6.1085万吨，周环比增加5343吨。4、整体来看，海外产区天气改善，原料价格大幅下跌，需求支撑不足，拖拽期货价格承压运行。橡胶橡胶：国内停割国外天气改善，胶价承压运行国内停割国外天气改善，胶价承压运行p 3摘摘要要1.PX：本周PX价格涨后回调。至周五绝对价格环比上涨0.2%至838美元/吨CFR。周均价环比上涨2.1%至846美元/吨CFR。截至12月5日，中国PX开工

4、负荷为88.2%，较上期下降0.1%。亚洲PX开工负荷为78.6%，较上期下降0.1%。装置变化：Satorp 70万吨PX装置按计划重启中，预计近期出产品，该装置10月下旬停车检修。年底下游需求逐步转弱，终端订单情况平淡，但聚酯开工仍具有韧性，高位维持动力不足。PX 12月份检修计划增多，下游TA开工回调，成本端原油价格承压，PX价格预计年底承压运行。2.PTA：本周PTA价格涨后回落，现货周均价在4698元/吨，环比上涨1.5%。截至12月5日，PTA开工负荷为73.7%，周环比持平。装置变动：本周装置基本无变化。截至12月5日，聚酯开工负荷在91.8%，周环比增加0.3个百分点。年底下游

5、需求逐步转弱，终端订单情况平淡，但聚酯开工仍具有韧性，高位维持动力不足。TA装置变动不大，下游需求支撑有限，成本有下滑预期，预计TA价格跟随成本承压，价格重心有所回调。3.MEG：本周乙二醇内盘重心大幅下跌，基差同步走弱。截至12月4日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.93%（环比上期下降0.2%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在72.58%（环比上期上升0.55%）。12月1日，华东主港地区MEG港口库存约75.3万吨附近，环比上期上升2.1万吨。国内供应检修增多，月内供需结构得到修复，但中长线累库压力依旧存在，整体供应收缩力度一般，市场整体持货意向较差。PX&PTA&

6、MEGPX&PTA&MEG：乙二醇现货宽裕，价格承压运行乙二醇现货宽裕，价格承压运行p 4摘摘要要1 1、供应：供应：PE方面本周茂名石化、中化泉州、上海石化维持检修状态，产能利用率小幅下降，下周海南炼化等装置计划检修，预计产量较本周小幅下降。PP方面本周燕山石化一线12万吨/年、东华能源（茂名）、东华能源（宁波）装置停车，导致聚丙烯产量下降，下周东莞巨正源双线、广州石化双线计划重启，预计聚丙烯产能利用小幅增加。2 2、需求：需求：PE方面本周下游制品平均开工率较前期-0.5%。其中农膜整体开工率较前期-0.9%；PE管材开工率较前期一致；PE包装膜开工率较前期-0.5%；PE中空开工率较前期