【光大期货】棉花策略周报-251207（38页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S棉花策略周报棉花策略周报2 0 2 52 0 2 5 年年 1 21 2 月月 0 70 7 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2棉花：多空因素交织，以时间换空间棉花：多空因素交织，以时间换空间p 3总总结结供应端：棉花交售结束，目前正处于加工、公检高峰期，总产量预计供应端：棉花交售结束，目前正处于加工、公检高峰期，总产量预计740

2、740万吨，同比增加。万吨，同比增加。1、依据国家棉花市场监测系统，预计2025年国内棉花产量740万吨，同比增加11%，其中新疆地区棉花产量707.3万吨，同比增加12.1%。2、据同花顺数据，截止11月27日，国内新棉加工量为528.5万吨，同比增加104.6万吨。3、截止12月4日，全国棉花公检量464.36万吨，较去年同比增加61.54万吨，其中新疆地区公检量456.7万吨。需求端：需求稳定需求端：需求稳定，1010月服装鞋帽月服装鞋帽、针针、纺织品零售额当月值环比增加纺织品零售额当月值环比增加，同比增幅反超社零同比增幅反超社零，纺织企业开机纺织企业开机负荷负荷持稳持稳。1、截止12月

3、5日当周，纱线综合负荷为51.1%，周环比持平；纯棉纱厂负荷为47.9%，周环比下降0.1个百分点。2、截止12月5日当周，短纤布综合负荷为51.7%，周环比持平；全棉坯布负荷为49.5%，周环比持平。3、10月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额1471亿元，同比上涨6.3%，1-10月累计零售额为12053亿元，同比上涨3.5%。10月社零同比增长2.93%，1-10月社零累计同比增长4.28%，纺服类商品零售额同比增幅反超社零同比增幅。进出口：美棉出口数据陆续公布进出口：美棉出口数据陆续公布，签约偏弱签约偏弱，关注中美元首韩国会晤后关注中美元首韩国会晤后，美棉以及国内纺服出口情况美棉以

4、及国内纺服出口情况。1、自11月10日起，我国对美棉进口加征15%关税停止，同时暂停了24%的对美加征关税税率，仅保留10%对美加征关税税率；美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。2、10月我国棉花进口9万吨，进口量环比下降1万吨，同比下降2万吨；10月我国棉纱进口量14万吨，环比增加1万吨，同比增加2万吨。3、10月我国纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值112.58亿美元，同比下降9.1%；1-10月累计出口1177.35亿美元，同比增加0.9%。3、10月服装及衣着附件出口金额当月值110.03亿美元，同比下降15.96%；1

5、-10月累计出口1262.01亿美元，同比下降3.8%。库存端：棉花商业库存数量环比持续增加库存端：棉花商业库存数量环比持续增加，但同比下降但同比下降，反推出棉花消费量偏高反推出棉花消费量偏高，纺织企业产成品库存重新累积纺织企业产成品库存重新累积。1、截至11月中旬，我国棉花商业库存为363.97万吨，环比增加70.91万吨，同比下降20.93万吨；工业库存93.14万吨，环比增加4.32万吨，同比增加5.94万吨。2、截至12月5日当周，纺企棉花库存为31天，周环比上涨0.67天；纺企棉纱库存为28.48天，周环比上涨0.52天。3、截至12月5日当周，纺企棉花库存为31天，周环比上涨0.6

6、7天；纺企棉纱库存为28.48天，周环比上涨0.52天。4、截至12月5日当周，织厂棉纱库存为6.92天，周环比增加0.06天；全棉坯布库存为33.18天，周环比上涨0.94天。棉花：多空因素交织，以时间换空间棉花：多空因素交织，以时间换空间p 4总总结结国际市场方面：宏观扰动持续国际市场方面：宏观扰动持续，基本面驱动有限基本面驱动有限。近期宏观层面扰动仍然较多，依据CME FedWatch Tool工具显示，预计美联储12月降息25BP概率约8-9成，而且市场上有关哈赛特将成为下一任美联储主席声音越来越多，其态度大概率偏鸽，美元指数承压，对美棉价格有一定支撑，但是上行需要看到看到更多驱动。基