【华泰期货】化工周报：供应继续增加，库存延续累库-251207（17页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-1212-0707 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 供应继续增加，库存延续累库供应继续增加，库存延续累库 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水55.50泰铢/公斤（+0.00），泰国杯胶52.95泰铢/公斤（+0.85），云南胶水14200元/吨（-100），海南胶水14300元/吨（+0），RU基差-365元/吨（-25），NR基差790元/吨（-40），BR基差-60元/吨（+45）。现货方面：云南产全乳胶上海市场价格14700元/吨，较前一日变动+0元/吨。青岛保税区泰混14

2、380元/吨，较前一日变动+30元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1815美元/吨，较前一日变动+5美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1710美元/吨，较前一日变动+10美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10600元/吨，较前一日变动+0元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率73.53%（+3.34%），高顺顺丁产量29524吨（29524）。生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为12.00元/吨（+57.00），泰国RSS3生产毛利为1467.00元/吨

3、（+33.00）;顺丁橡胶生产毛利为787元/吨（+0），碳四抽提法丁二烯生产毛利为202.23元/吨（+18.06）。需求方面：全钢胎开工率64.00%（+1.25%），半钢胎开工率68.33%（+2%）。山东省全钢胎库存天数为39.51天（-0.44），山东省半钢胎库存天数为44.95天（-0.28）。库存方面：青岛港口天然橡胶库存为吨481562（+12685），天然橡胶社会库存为吨1102565（+22857），上海期货交易所RU库存为45530吨（+4130），NR期货库存为57355吨（+6048）上游丁二烯港口库存41100吨（-6200）；顺丁橡胶生产企业库存27100吨（+2

4、00）；顺丁橡胶贸易商库存5230吨（-310）。市场分析市场分析 天然橡胶：近期的气象显示，泰国南部仍有雨水的干扰，但目前泰国主要是北部处于旺季，南部的高产阶段基本过去，因此，对于泰国产出的影响较为有限，供应延续回升走势。国内港口库存也有望进一步增加，而下游轮胎需求无亮点，近期轮胎厂检修之后，开工率逐步回升，下周预计还有回升空间，但总体供应端的回升压力更大，预计国内将延续小幅累库格局。供需结构差异或仍有利于RU与NR的价差扩大以及NR的反套逻辑，单边或区间运行为主。丁二烯橡胶：据隆众了解，下周新增裕龙石化检修，从12月4日停车到12月14日，预计下周产量环比小幅下降。茂名石化，预计1月中旬重

5、启。上游丁二烯原料价格的弱势使得目前民营企业生产利润持续改善，开工负荷提升，总体顺丁橡胶供应维持充裕局面。近期轮胎厂检修之后，开工率逐步回升，下周预计还有回升空间，但目前轮胎订单并无改善，将限制开工率回升空间。策略 RU及NR中性。目前泰国北部预计原料持续增加，对应全球天然橡胶供应回升不变。国内云南产区临近停割，干胶供应增加有限，国内原料或相对坚挺。后期国内到港量将持续回升，带来的供应结构差异或仍有利于RU与NR的价差扩大以及NR的反套逻辑。下游需求仍无亮点，橡胶低估值驱动弱的格局未改，预计单边价格区间运行为主。BR中性。下周顺丁橡胶供需或小幅改善，但上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格弱势震

6、荡。风险 化工化工周报周报|20252025-1212-0707 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工周报周报|20252025-1212-0707 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价差.5 二、供应数据.9 三、需求数据.12 四、库存数据.14 图表图表 图图1 1：天然橡胶主力合约天然橡胶主力合约.5 图图2 2：20号胶主力合约号胶主力合约.5 图图3 3：BR橡胶主力合约橡胶主力合约.5