【国盛证券】农林牧渔行业周报：生猪去化趋势不改，择机参与板块配置-251130（12页）.pdf

1、证券研究报告|行业周报 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 农林牧渔农林牧渔 生猪去化趋势不改，择机参与板块配置生猪去化趋势不改，择机参与板块配置 本月本月热点：热点：2025/11/28 全国瘦肉型肉猪出栏价 11.09 元/kg，较上月下跌9.1%。行业亏损持续，2025/11/28 自繁自养头均盈利-147.99 元/头，较上月减少 58.66 元/头，外购仔猪头均盈利-248.82 元/头，较上月减少 69.1元/头，且旺季出栏比重加大，亏损对各个养殖主体来说实际影响更大。10月官方公布能繁母猪下降至 3990 万头，在政策驱动与低价的共同发力下

2、，后续产能还将持续下行。此外，冬季疫病以及欧洲非洲猪瘟进展也值得关注，在低价影响下行业的突发因素或将增多。当前生猪股票关注度回到低位，产业的变化却在持续酝酿中，我们仍建议择机参与生猪配置。生猪养殖：生猪养殖：2025/11/28 全国瘦肉型肉猪出栏价 11.09 元/kg，较上月下跌9.1%。考虑旺季亏损，养殖参与者的损失较大，我们预计未来较长时间成本偏高的参与者面临减量压力，母猪产能数据变化仍将继续催化。当前估值仍位于相对低位，关注低成本的猪企的配置机会，关注牧原股份、德康牧原股份、德康农牧、温氏股份、立华股份农牧、温氏股份、立华股份等。菌菇：菌菇：本月金针菇价格保持景气，确认价格反弹持续，

3、双孢菇平稳运行，冬虫夏草作为重点新产品放量期临近，业绩爆发力强，建议关注板块重点标的众兴菌业、雪榕生物、华绿生物众兴菌业、雪榕生物、华绿生物等。种业种业：从产业端看，玉米品种换代趋势明确，中穗密植成长突破，相关标的值得关注。此外，转基因品种正式进入商业化销售，后续伴随实际成交价格、利润分配和新季扩繁制种等逐步确认行业公司成长性和兑现时间，板块投资潜力值得期待。关注康农种业、敦煌种业、隆平高科康农种业、敦煌种业、隆平高科等。养殖配套：养殖配套：农产品上下游价格波动加剧，畜禽价格尚未进入稳定的景气周期，龙头饲企依托采购、规模、资金与产业链优势，有望实现对中小饲企的替代，出海战略亦值得期待，关注海大

4、集团海大集团等。家禽养殖：家禽养殖：黄羽鸡方面建议关注季节性价格弹性机会，关注立华股份立华股份。白羽鸡方面关注欧洲禽流感情况，可关注益生股份、圣农发展、禾丰股份益生股份、圣农发展、禾丰股份等。宠物：本月京东、淘天宠物双十一战报均公布，头部集中趋势延续，国产高端化明显。国产品牌表现仍然优异，较少新宠食品牌进入榜单，持续看好国产替代及高端化趋势不改，关注乖宝宠物、中宠股份乖宝宠物、中宠股份。风险提示：风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。增持增持（维持维持）行业走势行业走势 作者作者 分析师分析师 张斌梅张斌梅 执业证书编号：S0680523070007 邮箱： 分

5、析师分析师 沈嘉妍沈嘉妍 执业证书编号：S0680524040001 邮箱： 相关研究相关研究 1、农林牧渔：饲料、养殖减配明显2025Q3 持仓分析 2025-11-06 2、农林牧渔：三季报生猪利润下滑，种业宠物有所分化 2025-11-01 3、农林牧渔：猪价上行缺乏动力，产能去化预期提升 2025-10-26 -20%-10%0%10%20%30%2024-122025-042025-072025-11农林牧渔沪深3002025 11 30年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 本月观点.3 行情回顾：本月农业跑

6、输大盘 0.1 个百分点.3 本月热点.4 核心观点.4 农业数据跟踪.5 生猪：生猪价格下跌，猪肉价格下跌.5 家禽：肉鸡苗价格下跌，鸡产品价格上涨.6 大宗：国内玉米上涨，美豆价格上涨.8 风险提示.11 图表目录图表目录 图表 1：本月农业板块跑输大盘 0.1 个百分点.3 图表 2：本月渔业板块上涨 14.68%.3 图表 3：本月农林牧渔个股涨跌幅一览.3 图表 4：2025/11/28 全国瘦肉型肉猪出栏价 11.09 元/kg，较上月下跌 9.1%.5 图表 5：2025/11/28 猪肉平均批发价 17.83 元/kg，较上月下跌 1.1%.5 图表 6：2025/11/28