【浦银国际证券】智驾芯片行业：技术普惠因风起，国产替代恰逢时-251125（129页）.pdf

1、智驾芯片行业：技术普惠因风起，国产替代恰逢时首次覆盖随着新能源汽车行业发展进入下半场，智能辅助驾驶成为汽车智能化的一项核心功能。智驾芯片作为智能辅助驾驶功能实现的核心部件，逐渐成为产业链价值高地。进入2025年，一方面中国自主车企大力推进“智驾平权”，推动高速NOA搭载车型价格段的下探；另一方面头部新能源车企在端到端架构基础上推进算法的继续演进，两端发力促进智驾芯片实现量价齐升。在此背景下，本土智驾芯片供应商进一步崭露头角，凭借性价比芯片产品和自身量产经验积极拓展客户，同时受益于国产替代趋势，有望实现份额加速扩张。我们首次覆盖智驾芯片行业，给予“超配”评级；首次覆盖地平线机器人-W（9660.

2、HK）和黑芝麻智能（2533.HK），均给予“买入”评级。智驾芯片行业：技术普惠因风起，国产替代恰逢时随着汽车智能化浪潮推进，智驾芯片作为智能电动车核心部件，市场规模持续扩张。随着汽车智能化进程的演进，智能辅助驾驶成为汽车智能化的核心功能之一，智驾芯片则是相关功能实现的核心部件。而辅助驾驶功能迭代对算力、软硬件复杂度等提出更高要求，智驾芯片市场呈快速扩张态势，逐渐成为产业链价值高地。根据Frost&Sullivan测算，全球用于ADAS功能的智驾SoC市场规模将在2028年达到人民币925亿元。我们首次覆盖智驾芯片行业，给予“超配”评级。辅助驾驶渗透率加速提升，自主车企“智驾平权”叠加自动驾驶

3、技术不断演进，带动智驾芯片量价齐升。2025年上半年，中国新能源乘用车ADAS装车率已达82.6%，完成功能普及后，车企开始追求智驾能力的两端扩展，以促销量。一方面，自主车企大力推进“智驾平权”，将高速NOA功能搭载车型价格带进一步下探，带动行业整体智驾芯片用量增加。另一方面，自动驾驶算法继续向前演进，头部车企在端到端架构基础上向VLM/VLA演进，软件复杂度的提升推高了对于芯片硬件的需求，促使智驾SoC芯片及相关解决方案的单车价值量提升。本土智驾芯片供应商崭露头角，量产玩家领跑，有望充分受益于国产替代趋势。中国是全球智驾芯片主力消费市场，车企一方面要考虑如何在复杂多变的国际环境中保障供应链安

4、全；另一方面，行业竞争激烈的现实背景驱使车企对产品性价比和迭代速度提出了更高要求。随着国产智驾芯片厂商的量产经验积累，国产化趋势加速。目前，国内厂商替代海外智驾芯片的份额仍有较大成长空间。考虑到整车开发周期的客观规律，成熟的量产产品、数据积累构成地平线和黑芝麻的先发优势，有望率先放量并扩大自身优势。我们首次覆盖地平线机器人-W（9660.HK）和黑芝麻智能（2533.HK），均给予“买入”评级。凭借技术共通性与可拓展性切入广义机器人领域，打开长期增长的想象空间。随着人口老龄化加深，自动化、智能化解决方案的潜在市场将逐步扩大。作为AI技术赋能的两大重要场景，自动驾驶与具身智能初步展现出产业融合趋

5、势，智驾芯片供应商加速布局机器人领域。凭借SoC硬件、算法及车规量产经验的能力积累，智驾芯片厂商有望通过芯片硬件及相关算控产品，在泛机器人领域打开第二增长曲线。投资风险：宏观经济走弱，整车市场需求不振；中国消费者对于智驾版车型购买意愿不及预期，影响上游供应商收入及后续定点；海外市场跟进智能化速度慢于预期；行业竞争加剧，拖累毛利率；外部环境不确定性带来潜在供应链风险；广义机器人市场增长不及预期。买入买入智驾芯片行业概览现实背景：整车电子电气架构向前演进，产业链结构持续变革整车电子电气架构演进，SoC成为主控芯片主流之选(divcenter)图表1：汽车电子电气架构的演进过程(/divcenter

6、)而自动驾驶和辅助驾驶领域所应用的SoC芯片（本文中多称作“智驾芯片”），是让车辆能够实现智能辅助驾驶及自动驾驶功能的计算单元，属于AI芯片的范畴。由于相关功能的实现，需要借助先进的传感器、算法和AI技术，通过感知、决策和执行系统的协同，使汽车能够自动感知周围环境，分析、判断并作出有效处理。这需要强大的运算能力，使得智能辅助驾驶及自动驾驶成为车载SoC芯片当前和未来的热门落地场景之一。产业链变革：零整关系走向网状融合，增量零部件价值贡献提升为了降低汽车供应的复杂度，传统汽车供应链呈“金字塔式”的分层/分级结构，整零间形成精细化分工。在燃油车时代，单台整车约含3万个零部件，涵盖不同材料、不同功能