传媒行业周观察：谷歌Gemini 3及Nano Banana Pro引领全球模型能力进一步跃升关注AI应用方向机会-251124（12页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 传媒传媒 2025 年年 11 月月 24 日日 传媒行业周观察（20251117-20251121）推荐推荐（维持）（维持）谷歌谷歌 Gemini 3 及及 Nano Banana Pro 引领全球模型引领全球模型能力进一步跃升，关注能力进一步跃升，关注 AI 应用方向机会应用方向机会 【市场观点】【市场观点】上周传媒（申万）指数整体下跌上周传媒（申万）指数整体下跌 1.25%，同期沪深，同期沪深 300 指数整体下

2、跌指数整体下跌 3.77%，板块跑赢沪深板块跑赢沪深 300 指数指数 2.52%，位列所有板块第，位列所有板块第 2 位。位。我们认为当下传媒板块需要锐度和配置并重；看好今年成为中国开源大模型的爆发及应用格局重塑之年。第一步为公有云价值重塑+产业重回增长（阿里云+腾讯云，以及产业链相关公司）。第二步为有平台有用户有场景，但缺少大模型能力赋能或此前没有下定决心的公司（如 B 端 SAAS 企业+互联网平台企业）。第三步为 C 端场景不断落地（如端侧硬件+游戏娱乐）。港股方面，上周恒生科技指数港股方面，上周恒生科技指数下跌下跌 7.18%。巨头加速算力布局，我们持续看好科技板块的引领作用，同时看

3、好互联网权重资产的配置价值。建议关注腾讯、阿里、快手、美图、阅文、腾讯音乐、哔哩哔哩、网易、美团等。【投资建议】【投资建议】AI：上周、海外：上周、海外 Google 引领模型能力进一步跃升、国内引领模型能力进一步跃升、国内 2c 产品发布火热。产品发布火热。海外方面，上周谷歌发布 Gemini 3 模型，囊括原生多模态、推理、Agent 等多种能力，屠榜所有评测集，同时上线 Nano Banana Pro 生图模型，具备极致控制力、完美文字渲染和更强世界知识。国内方面，上周阿里重磅发布AI2cAPP“千问”，蚂蚁发布全模态通用 AI 助手“灵光”。此外，之前提示的 AI漫剧方向在上周开展行业

4、短剧峰会，抖音、快手、百度等多家平台继续加码。一站式动画 Agent OiiOii 爆火好评如潮，内测邀请码抢手。建议关注谷歌生态链：易点天下、蓝色光标、省广集团等；阿里生态链：阿里巴巴、石基信息、光云科技、值得买、浙数文化等；多模态应用方向（AI 漫剧）：腾讯、阜博、上影、欢瑞世纪（互动影游江山北望上线首日登顶 Steam 畅销榜）、中文在线、昆仑、快手、美图、掌阅、奥飞等。IP：行业侧疯狂动物城：行业侧疯狂动物城 2预热火热，上周名创预热火热，上周名创 Q3 财报营收财报营收略略超预期，费超预期，费用端前置投入利润略有用端前置投入利润略有承压承压，TopToy 爆发增长爆发增长 YOY+1

5、12%。建议关注广博（本周五文创首店落地静安大悦城，#调研报名欢迎私戳）、名创（26 年对应13x）、泡泡、创源、大麦。游戏：当前位置估值已经进入合理区间下沿，静待企稳后，催化带动估值修复。游戏：当前位置估值已经进入合理区间下沿，静待企稳后，催化带动估值修复。标的层面建议关注：腾讯（三角洲或支撑未来一到两年景气度超额），巨人（超自然稳健），华通（产品流水向上趋势维持，利润释放中），恺英（传奇产业链整合+EVE 测试上线），三七（处罚落地，丰富的用户及广告素材数据要素），冰川（X-Clash 海外起量）等公司。影视：重点单片上映在即，关注大盘催化，有望受益于影视：重点单片上映在即，关注大盘催化，

6、有望受益于 AI 多模态进步。多模态进步。11/26疯狂动物城 2、12/19阿凡达 3。建议关注中国电影（进口片唯二发行方）/上海电影/芒果超媒等。分众：优质配分众：优质配置方向。置方向。快消基本盘稳健+互联网加投，国内主业稳健增长。向上有新潮并入+碰一碰增长期权，向下股息率托底（4%+），建议积极关注配置价值。互联网：市场短期或聚焦宏观风险，情绪偏防御。互联网：市场短期或聚焦宏观风险，情绪偏防御。当前环境下，建议逢低布局大市值互联网核心资产，首选基本面稳健、明年 EPS 有向上趋势的腾讯、阿里；应用当前位置较低，关注快手/美图/阜博/汇量等。风险提示：风险提示：传媒、教育、互联网政策监管再