【国贸期货】【聚酯周报】PX供给持续紧张，聚酯震荡偏强-251124（23页）.pdf

1、国贸期货研究院能源化工研究中心：陈胜从业资格证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号【聚酯周报】PX供给持续紧张，聚酯震荡偏强国贸期货 能源化工研究中心 2025-11-2401PART ONE主要观点及策略概述主要观点及策略概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎聚酯：PX供应紧张，盘面领先于实货影响因素驱动主要逻辑供给偏多汽油裂解利润创下两年多新高的背景下，炼油厂持续优

2、先将重整油用于汽油调和，而非芳烃生产，进一步加剧了PX原料供应的紧张局面。市场普遍预期，PX供需偏紧的格局将延续至2026年，PX价格走势偏强，显著利好PTA市场。需求偏多当前PTA供应端略有收紧，而聚酯行业开工率保持稳定，整体负荷维持在90%以上。受益于部分海外国家贸易政策的积极调整，聚酯产品出口询盘明显增加，国内聚酯出口前景依然乐观。库存中性PTA的港口库存本周累库，市场持续累库中。基差偏空PTA基差持续表现持续走强，PTA利润维持在低位。利润偏空PX与石脑油的价差到260美元，PTA的加工费维持在200左右的低位。估值中性PTA价格处于中性偏低位，重整装置利润下滑，在PX表现紧张的背景下

3、，PTA绝对价格回升。宏观政策中性据英国每日电讯报：根据特朗普的乌克兰和平计划，俄罗斯将摆脱西方国家的制裁，重新加入七国集团（G7），并收回大部分被冻结的资产。投资观点震荡暂无明显驱动，预计偏强为主交易策略单边：观望风险关注：地缘政治风险资料来源：Wind、国贸期货研究院02PART TWO油品基本面概述油品基本面概述本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎WTI价格布伦特价格原油：传闻俄乌将达成协议，原油弱势运行-80-400408012016012/3101/3102/2803/3104/3005/3106/3007/3108/

4、3109/3010/3111/3012/312019202020212022202320242025030609012015001/0203/0205/0207/0209/0211/02201920202021202220232024202511月21日，据美媒报道，乌克兰总统泽连斯基表示，他已同意就美国和俄罗斯起草的和平计划开展工作，“以带来公正的冲突结束”，并预计在未来几天内与特朗普进行会谈。泽连斯基办公室周四在一份声明中表示，这个饱受战争蹂躏的国家已正式收到了来自华盛顿的计划草案，美方认为这有助于重振外交。总统办公室在泽连斯基会见访问基辅的美国高级将领后发表的声明中说：“双方同意按照能带

5、来公正的冲突结束的方式，就计划的各项条款展开工作。”根据声明，泽连斯基计划在未来几天与特朗普总统讨论“现有的外交机会以及实现和平所需的关键点”。11月21日讯，亚太市场在周五开盘走低，因此前美国科技股下跌，投资者对美联储12月降息的希望减弱。甲骨文(ORCL.N)和AMD(AMD.O)是第一批出现下跌的人工智能公司，英伟达(NVDA.O)亦回吐涨幅，收跌超3%。此外，昨夜迟来的9月就业报告显示，美国经济增加11.9万个就业岗位，超过经济学家的预期。据CME美联储观察，投资者最新预计美联储在下月降息的概率约为40%，这对押注利率走低的投资者来说是不利的。早盘市场显示，亚洲地区的科技股正受到波及，

6、日经225指数盘初跌超2%，软银集团股价下跌8%；韩国股市方面，韩国KOSPI指数盘初跌幅迅速扩大至4%，三星电子跌5%，SK海力士跌9%。资料来源：Wind、国贸期货研究院本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议，期市有风险，投资需谨慎EIA美国原油库存EIA库欣原油库存汽油:美国汽油库存持续去化30000040000050000060000001/0303/0305/0307/0309/0311/03201920202021202220232024202502000040000600008000001/0303/0305/0307/0309/0311/