基础化工行业周报：重视环氧活性稀释剂、有机硅等涨价机遇-251123（34页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20252025 年年 1111 月月 2323 日日 基础化工基础化工 行业周报行业周报 重视环氧活性稀释剂、有机硅等涨价机重视环氧活性稀释剂、有机硅等涨价机遇遇 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 5.5 2.3 8.3 绝对收益绝对收益 2.1 6.2 19.9 王华炳王华炳 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1

2、450525110002 相关报告相关报告 化工景气回升，关注三条投资主线 2025-11-16 上下游加速布局，HMOs 应用东风将至 2025-11-14 印度取消 BIS 认证叠加“反内卷”，PTA 行业有望迎来向上拐点 2025-11-14 行业自律，化工反内卷的新范式 2025-11-14“反内卷”会议迅速见效，有机硅协同预期再升温！2025-11-13 事件：事件：1）据徽州发布及中华网，11 月 19 日，安徽新远科技有限公司一车间起火，已造成一人死亡。2）据 SMM 硅世界，11 月18 日，有机硅单体厂实控人会议在上海如期召开，主办单位为中国氟硅有机材料工业协会，龙头企业悉数

3、参加，参会企业总产能占行业产能的 80%以上，会议内容关于联合减排以及挺价事宜。供应不可抗力，环氧活性稀释剂供应不可抗力，环氧活性稀释剂价格弹性可期价格弹性可期 特性优良应用广泛，需求有望持续增长。特性优良应用广泛，需求有望持续增长。环氧活性稀释剂是一类含有环氧基团的多功能化合物，具有黏度低、反应活性强、柔韧性好等优良特性，且环境友好、品种多样、用途广泛。根据 QYResearch，2021年全球环氧活性稀释剂总消费量约 22.8 万吨，其中复合材料（主要用于风电叶片用环氧树脂基复合材料）、涂料、电子电器、胶粘剂领域消费占比分别为 32%、16%、15%、12%。考虑到近年我国风电装机量快速增

4、长，根据国家能源局，2025H1 我国新增风电装机量 51.39GW，同比+99%，接近翻番；且“十五五”期间我国风电年新增装机量不低于 120GW，有望持续对上游环氧活性稀释剂形成持续带动。叠加新兴应用领域（硅烷偶联剂、日化用品、3D 打印、UV 树脂、可降解塑料、高吸水性树脂、PVC 助剂、造纸助剂和纺织助剂等）的不断拓展，未来环氧活性稀释剂需求有望稳步向上。突发突发火灾不可抗力，环氧活性稀释剂或火灾不可抗力，环氧活性稀释剂或阶段性阶段性紧缺。紧缺。新远科技系全球规模最大的环氧活性稀释剂企业，具备 5 万吨环氧活性稀释剂生产能力。根据 QYResearch，2021 年全球/国内环氧活性稀

5、释剂产量分别为 22.8/7.8 万吨，同期新远科技环氧活性稀释剂产量为 4.5 万吨，其在全球/国内市占率分别为 20%/58%，具有较大的市场影响力。本次新远科技火灾不可抗力下，或导致全球环氧活性稀释剂出现阶段性短缺。价格迅速得到反映，弹性空间值得期待。价格迅速得到反映，弹性空间值得期待。据百川盈孚消息，近期环氧活性稀释剂由于个别企业停车，市场供应较为紧张，下游采购备货情绪积极，主流企业报价大幅调涨。截至 11 月 21 日，活性稀释剂 622、AGE、692 参考价格分别为 2.6、2.95、2.05 万元/吨，较 11 月中旬上涨 0.4、0.4、0.4 万元/吨，涨幅分别 18%、1

6、6%、24%，呈现快速跳涨态势。-12%-2%8%18%28%38%2024-112025-032025-072025-11基础化工基础化工沪深沪深300300 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业周报行业周报/基础化工基础化工 建议关注：建议关注：康达新材（子公司大连齐化具有环氧树脂稀释剂产能 4000吨/年）、皇马科技（皇马开眉客年产 33 万吨高端功能性新材料二期项目规划树脂稀释剂产品产能 2 万吨/年，将在项目后期实施）。“反内卷”加速推进，看好有机硅“反内卷”加速推进，看好有机硅行业行业景气回升景气回升 行业协同进入实质性落地阶段行业协同进入实质性落地