轻工制造及纺服服饰行业周报：双11京东服饰表现亮眼关注裕元、敏华披露业绩-251116（18页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分双双 1111 京东服饰表现亮眼，关注裕元、敏华披露业绩京东服饰表现亮眼，关注裕元、敏华披露业绩轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造及纺服服饰行业周报轻工制造证券研究报告/行业定期报告2025 年 11 月 16 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：张潇分析师：张潇执业证书编号：执业证书编号：S0740523030001Email：分析师：郭美鑫分析师：郭美鑫执业证书编号：执业证书编号：S0740520090002Email：分析师：邹文婕分析师：邹文婕执业证书编号：执业证书编号：S0740523070001Email：分析

2、师：吴思涵分析师：吴思涵执业证书编号：执业证书编号：S0740523090002Email：基本状况基本状况上市公司数167行业总市值(亿元)11,706.01行业流通市值(亿元)9,239.17行业行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、乐舒适上市，己内酰胺反内卷关注台华2025-11-102、关注中国消费供应链出海加速下的投资机会，AI 眼镜推荐康耐特光学2025-11-033、泡泡玛特 Q3 收入超预期，康耐特 独 供 夸 克 AI 眼 镜 近 视 镜 片 2025-10-27重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2023A2024A2025E2026E2027E2023

3、A2024A2025E2026E2027E太阳纸业15.131.101.111.201.341.4813.76 13.63 12.58 11.28 10.24买入百亚股份22.260.540.670.751.011.2841.22 33.22 29.80 22.04 17.45买入华利集团59.812.743.292.853.353.9721.83 18.18 21.01 17.84 15.06买入备注：股价取 2025/11/14 收盘价报告摘要2025/11/10-2025/11/14 上证指数-0.18%，深证成指-1.4%，轻工制造指数 2.56%，在 28 个申万行业中排名第 9；纺

4、织服装指数 4.41%，在 28 个申万行业中排名第 2。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（3.19%），家居用品（2.66%），包装印刷（2.39%），文娱用品（1.49%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（6.19%），服装家纺（4%），饰品（2.72%）。服饰品类京东平台引领增长服饰品类京东平台引领增长，关注品牌双关注品牌双 1111 销售表现销售表现。根据复旦消费大数据实验室2025 年“双 11”线上消费数据观察，2025 年双 11 期间，在服饰行业中，淘天、京东、抖音、拼多多平台服饰行业 GMV 同比分别同增 12%、27%、23%、16%。科技功能品牌增长强劲

5、：天猫服饰 GMV 榜单中，优衣库、波司登、蕉内拿下前三，雪中飞排名大幅跃升位列 TOP5；运动户外排行榜中，斐乐、耐克、阿迪达斯位居前三，斐乐跃居运动品牌第一位，伯希和位列户外 GMV 第三名。裕元集团披露三季报裕元集团披露三季报，制造业务稳定制造业务稳定，零售业务仍有拖累零售业务仍有拖累。25 年前三季度实现营业收入 60.17 亿美元，同比-1.0%；归母净利润 2.78 亿美元，同比-16.0%。其中，制造业务营收 42.32 亿美元，同比+2.3%，归母净利润 2.64 亿美元，同比-12.6%；零售业务收入 129.03 亿元，同比-7.7%，归母净利润 1.71 亿元，同比-50

6、.1%。敏敏华控股披华控股披露露 FY2FY26 6 中期业绩中期业绩，实现营实现营收收 80.480.45 5 亿港元亿港元，同比同比-3.1%-3.1%，归母净利归母净利润润 11.411.46 6亿港元，同比亿港元，同比+0.6%+0.6%；毛利率和净利率分别为 40.4%和 14.2%，同比均有所提高。分市场来看，中国、北美、欧洲及其他海外、HG 集团营收同比分别-6.0%、+0.3%、+4.3%、+2.2%，内销市场仍在探底但降幅有所收窄，海外表现稳定。制造出海：制造出海：关注中国消费供应链出海加速下的投资机会关注中国消费供应链出海加速下的投资机会，我们认为：（一）全球一次性卫材面层