【宝城期货】原油周报：供需矛盾加剧 原油宽幅震荡-251114（17页）.pdf

1、期货研究报告原油原油|周报专业研究专业研究创造价值创造价值1 1/1717请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款ni2025 年 11 月 14 日原油周报专业研究专业研究创造价值创造价值供需矛盾加剧 原油宽幅震荡核心观点核心观点原油：原油：一方面受益于欧洲冬季取暖需求旺季到来，柴油价格大幅回升，带动原油需求回暖；另一方面，OPEC 月报显示全球原油供应过剩预期加重，利空情绪升温。在中长期供应过剩博弈季节性需求回暖的背景下，供需矛盾加剧本周国内外原油期货价格走势，整体波动幅度有所加大。其中，国内原油期货 2601 合约呈现震荡整理的走势，当周期价累计跌幅达 0.76%至 459.5 元/

2、桶，期价维持在 450-472.2 元/桶区间内震荡运行。近期国内外原油期货市场的主要逻辑为中长期供应过剩预期叠加季节性原油需求回暖的博弈行情。随着 OPEC+产油国虽然维持12 月份的增产措施，但暂停了明年一季度的扩产计划，供应端预期发生变化。同时随着北半球冬季临近，取暖用油需求预期增强。油市供需结构有所修复，有助于后市国内外原油期货价格或维持震荡整理的走势。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分原油-SC投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号宝城期货金融研究所姓名：姓名：陈栋陈栋宝城期货投资咨询部宝城期货投资咨询

3、部从业资格证号：从业资格证号：F0251793F0251793投资咨询证号：投资咨询证号：Z00Z000 016161717电话：电话：0571-870571-870060068 87373邮箱：邮箱：报告日期报告日期：20252025 年年 1111 月月 1414 日日作者声明作者声明本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。期货研究报告期货研究报告原油原油|周报专业研究专业研究创造价值创造价值2 2/17

4、17请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款正文正文目录目录1 1 市场回顾市场回顾.4 41.11.1 现货价格现货价格小小幅下跌幅下跌 基差贴水小幅升阔基差贴水小幅升阔.4 41.21.2 供需矛盾加剧供需矛盾加剧 原油宽幅震荡原油宽幅震荡.4 42 2 原油供需维持过剩预期，增产节奏放缓原油供需维持过剩预期，增产节奏放缓.6 62.12.1 OPEC+OPEC+增产节奏放缓增产节奏放缓 供应过剩预期仍在供应过剩预期仍在.6 62.22.2 非非 OPECOPEC 产油国产能维持高位水平产油国产能维持高位水平.8 82.32.3 北半球原油需求旺季趋于尾声北半球原油需求旺季趋于尾声.1

5、0102.42.4 美国原油库存大幅美国原油库存大幅增加增加，炼厂开工率小幅，炼厂开工率小幅回升回升.11112.2.5 5 20252025 年年 9 9 月我国原油进口量月我国原油进口量小幅小幅增长增长.11113 3 南美地缘风波持续升级南美地缘风波持续升级 原油溢价提升原油溢价提升.16164 4 国际原油市场净多头寸周环比国际原油市场净多头寸周环比大幅增加大幅增加.16165 5 结论结论.1616期货研究报告原油原油|周报专业研究专业研究创造价值创造价值3 3/1717请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款图表目录图表目录表 1 原油期现货及基差价格表.4图 1 国内原油基差

6、走势.4图 2 上期所原油期货库存.4图 3 WTI 原油期货价格走势.5图 4 布伦特原油期货价格走势.5图 5 国内原油期货价格走势.5图 6 Brent-WTI 价差走势.5图 7 OPEC 原油产量月度走势图.7图 8 沙特原油产量月度走势图.7图 9 伊朗原油产量月度走势图.7图 10 委内瑞拉原油产量月度走势图.7图 11 伊拉克原油产量月度走势图.7图 12 阿联酋原油产量月度走势图.7图 13 科威特原油产量月度走势图.8图 14 全球主要产油国原油生产成本对比图.8图 15 美国原油产量走势图（千桶/日）.8图 16 美国活跃石油钻井平台数量走势图.8图 17 美国炼油厂产能