【华泰期货】化工周报：天气扰动仍存，胶价成本支撑较强-251116（17页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-1111-1616 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 天气扰动仍存，胶价成本支撑较强天气扰动仍存，胶价成本支撑较强 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 原料与价差：泰国胶水56.60泰铢/公斤（+0.30），泰国杯胶52.10泰铢/公斤（+0.20），云南胶水14100元/吨（+0），海南胶水14300元/吨（+0），RU基差-465元/吨（+125），NR基差791元/吨（-7），BR基差-95元/吨（+35）。现货方面：云南产全乳胶上海市场价格14750元/吨，较前一日变动-50元/吨。青岛保税区泰

2、混14600元/吨，较前一日变动-180元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1840美元/吨，较前一日变动-20美元/吨。青岛保税区印尼20号标胶1735美元/吨，较前一日变动-15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格10500元/吨，较前一日变动+200元/吨。供应方面：天然橡胶青岛港口入库率7.58%（+1.94%），其中一般贸易入库率8.42%（+2.89%），保税库入库率3.17%（-3.05%）；高顺顺丁开工率69.92%（+3.91%），高顺顺丁产量28076吨（28076）。生产利润方面：泰国STR20#生产毛利为-791.00元/吨（-392.00），泰国RSS3生产毛利为

3、1733.00元/吨（-194.00）;顺丁橡胶生产毛利为790元/吨（+200），碳四抽提法丁二烯生产毛利为26.97元/吨（+221.31）。需求方面：全钢胎开工率64.29%（-1.08%），半钢胎开工率72.99%（+0%）。山东省全钢胎库存天数为39.55天（+0.35），山东省半钢胎库存天数为45.36天（+0.31）。库存方面：青岛港口天然橡胶库存为吨449455（+1787），天然橡胶社会库存为吨1056357（+345），上海期货交易所RU库存为108470吨（-10500），NR期货库存为49695吨（+1109）上游丁二烯港口库存29000吨（-800）；顺丁橡胶生产企业

4、库存25850吨（+80）；顺丁橡胶贸易商库存4970吨（+1450）。市场分析市场分析 天然橡胶：海外主产区的降雨仍断断续续有干扰，原料产出节奏或变化不大，旺季供应下，预计橡胶产量将延续回升走势，国内港口的到港量也有望逐步回升，或带来国内深色胶为主的累库延续。原料价格的高位也使得天然橡胶成本端较强。下周国内迎来降温，预计对于云南的原料产出有抑制，国内原料价格或有所回升。同时国内目前浅色胶延续去库，对RU支撑更强。下游需求没有明显亮点，单边走势仍不明朗。丁二烯橡胶：据隆众了解，近期杨子石化重启，浙江石化和振华新材在检修中，11月底预计浙传化以及茂名石化将检修，检修端仍有支撑，但目前民营企业生产

5、利润改善，开工也在提升，总体供应或维持充裕局面。下游需求无亮点，顺丁橡胶自身供需偏弱，但绝对价格已经处于低位。上游丁二烯因库存压力未减缓，预计价格仍偏弱。但近期在下游开工率回升提振下，预计价格有所企稳。策略 RU及NR中性。下周主要关注国内降温带来的短期原料释放受抑制，预计RU盘面受支撑明显，但下游需求无亮点，预计NR驱动仍偏弱。套利：国内主产区产量将逐渐进入尾声，RU后期供应压力或小于NR，将有利于RU与NR价差继续扩大。国内后期将有一定的累库空间，且主要集中在深色胶上，建议关注NR的月间反套机会。BR中性。供应端仍较为充裕，需求无亮点，顺丁橡胶供需偏弱，但绝对价格已经处于低位。上游原料近期

6、因下游开工率回升，价格有所企稳，顺丁橡胶成本端拖累减缓。化工化工周报周报|20252025-1111-1616 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 风险 上游原料价格变化，国内外橡胶主产区天气变化，国储政策变化、需求预期变化。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工周报周报|20252025-1111-1616 第 3 页 第 3 页 目录目录 一、价差.5 二、供应数据.9 三、需求数据.12 四、库存数据.14 图表图表 图图1 1：天然橡胶主力合约天然橡胶主力合约.5 图图2 2：20号胶主力合约号胶主力合约