中联重科(000157)-A股公司研究报告：2025年三季报点评：Q3国内外收入同步发力布局多方位产业发展机遇-251111（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 机械设备机械设备 工程机械工程机械 Q3 国内外收入同步发力，布局多方位产业发展机遇国内外收入同步发力，布局多方位产业发展机遇 2025 年三季报点评年三季报点评 2025 年年 11 月月 11 日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元）8.44 52 周价格区间（元）6.61-8.63 总市值（百万）70872.94 流通市值（百万）59674.32 总股本（万股）864853.52 流通股（万股）862292.49 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 中联重科 5.50 12.08 18.3

2、7 工程机械-4.81 5.28 20.09 陈郁双陈郁双 分析师分析师 执业证书编号:S0530524110001 相关报告相关报告 1 中联重科（000157.SZ）2025 半年报点评：Q2扣非归母净利润快速增长，全面拓展全球化布局2025-09-04 2 中联重科（000157.SZ）2024 年报点评：公司积极打造多元化发展路径，海外业务快速扩张2025-04-03 预测指标预测指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(亿元)470.75 454.78 495.71 545.28 610.69 归母净利润(亿元)35.06 35.20 49.58 6

3、1.45 70.00 每股收益（元）0.41 0.41 0.57 0.71 0.81 每股净资产（元）6.52 6.61 6.77 6.98 7.22 P/E 20.15 20.07 14.25 11.50 10.09 P/B 1.25 1.24 1.21 1.17 1.13 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：营收利润同比齐增营收利润同比齐增：公司发布 2025 年三季报，2025 年前三季度公司实现营业总收入 371.56 亿元，同比+8.06%；实现归母净利润 39.20亿元，同比+24.89%；扣非归母净利润 26.44 亿元，同比+20.69%。结合Q2 业绩测算得，

4、Q3 公司营业总收入为 123.01 亿元，同比+24.88%，较 Q2 环比-3.43%；归母净利润为 11.56 亿元，同比+35.80%，较 Q2环比-14.69%；扣非归母净利润 7.18亿元，同比+1.12%，较 Q2环比-31.67%。盈利能力显著增强，控费效果好：盈利能力显著增强，控费效果好：根据公司披露数据，2025年前三季度公司销售毛利率、归母净利率分别为 28.10%、10.55%，同比+0.07pp、+1.42pp。Q3 销售毛利率及归母净利率分别为 28.00%、9.39%，其中毛利率较 Q2 环比+0.36pp，归母净利率同比+0.76pp。控费方面，公司前三季度销售

5、、管理、财务费用率分别为 8.32%、4.00%、-0.33%，同比变化+0.62pp、-0.98pp、-0.32pp。研发方面持续保持行业领先水平，研发费用率为 5.51%，同比+0.10pp。海外收入持续发力，海外收入持续发力，Q3内销同比改善内销同比改善：截止至三季度末，公司海外制造基地实现全品类产品覆盖，并持续加密拓展欧洲、非洲、拉美、东南亚等市场网点，德国二期、匈牙利工厂建设加速，欧洲本地化供应链体系初步成型。公司三季报数据显示，2025年前三季度公司实现境外收入 213.13 亿元，同比+20.80%，占总收入比重达 57.36%，同比+6.05pp；境内收入为 158.42亿元，

6、同比-5.38%。结合半年度及一季度数据测算，三季度公司内外收入实现同步向上。Q3境外收入共计 74.99亿元，同比+34.01%，较 Q2 环比+3.47%；境内收入为 48.02 亿元，同比+12.87%，较 Q2 环比-12.54%。新兴装备实现突破，地方政策支持具身智能有望持续受益：新兴装备实现突破，地方政策支持具身智能有望持续受益：公司在新兴产业领域展现出强劲的发展动能与竞争优势，其中矿山机械聚焦“大型化、绿色化、智能化”方向成果显著，凭借欧盟 CE 认证、欧五排放混动机型丰富海外产品布局。同时，公司自 2024 年起布局具身智能人形机器人产业，目前已实现软硬件一体化全栈自研，推出多