北部湾港（000582）-A股公司研究报告：西南核心枢纽港口平陆运河注入增量-251106（15页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！西南核心枢纽港口，平陆运河西南核心枢纽港口，平陆运河注入增量注入增量 北部湾港北部湾港(000582000582)证券研究报告 航运港口/公司深度研究报告/2025.11.06 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 20252025-1111-0606 收盘价(元)9.01 流通股本(亿股)18.53 每股净资产(元)7.95 总股本(亿股)23.70 最近 12 月市场表现 分析师分析师 祝玉波 SAC 证书编号：S0160525100001 联系人联系人 史亚州 相关报告相关报告 西南核心枢纽港口，成长性持续兑现西南核心枢纽港

2、口，成长性持续兑现：北部湾港股份有限公司是广西沿海主要的公共码头投资运营商，运营的北部湾港是我国西南地区核心枢纽港口。公司下辖钦州港、防城港以及北海港，港口装卸堆存是公司核心业务，2020年来公司港口装卸堆存占收入比重稳定维持在 90%及以上。公司近年来呈现出稳健的增长趋势,2018-2024 年公司营业收入年 CAGR 达 8.8%，2025年前三季度，公司实现营业收入 55.35 亿元，同比增长 12.9%，成长性持续兑现。货量增长全国前列，平陆运河打开空间货量增长全国前列，平陆运河打开空间：公司近年来依托“一带一路”建设深入推进、西部陆海新通道加快建设等重大机遇，实现了货物吞吐量、集装箱

3、吞吐量的快速增长，其中集装箱吞吐量 2020-2024 年 CAGR 达 13.76%，增速位列全国沿海主要港口前列。中远期来看，2026 年预计投产的平陆运河有望为公司注入新的增量，我们预计平陆运河修通后将显著分流西江上行货物，部分分流下行货物。假设上行货源 90%被平陆运河分流，下行货物被平陆运河分流 10%，以 2024 年货量规模测算，平陆运河预计能分流 6000 万吨以上西江与珠三角的流通货源，为公司长期成长打开空间。投资投资建议：建议：公司作为西南地区核心枢纽港口，区位优势明显，成长性持续兑现，同时平陆运河打开公司远期成长空间。我们预计公司 2025-2027 年实现营业收入 79

4、.43/87.17/97.25 亿元，归母净利润 11.51/13.72/16.73 亿元。对应 PE 分别为 18.5/15.6/12.8 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：产能爬坡不及预期；平陆运河修建进度不及预期；地缘政治风险；限售股解禁风险 盈利预测盈利预测 Table_FinchinaSimple 币种(人民币)2023A2023A 2024A2024A 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入(百万元)6,950 7,003 7,943 8,717 9,725 收入增长率(%)8.9 0.8 13.4 9.8 11.6 归母净利润

5、(百万元)1,127 1,219 1,151 1,372 1,673 净利润增长率(%)10.5 8.2-5.6 19.2 21.9 EPS(元)0.64 0.58 0.49 0.58 0.71 PE 11.8 13.6 18.5 15.6 12.8 ROE(%)8.3 6.9 6.3 7.2 8.3 PB 1.0 1.0 1.2 1.1 1.1 数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以 2025 年 11 月 06 日收盘价计算）-11%-1%8%18%28%37%北部湾港沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 内容目录内容目录

6、1 1 公司简介：西南核心枢纽港口，成长性持续兑现公司简介：西南核心枢纽港口，成长性持续兑现 .4 4 1.11.1 基本概况：西南地区便捷出海口，基本概况：西南地区便捷出海口，下辖钦州、防城、北海三港下辖钦州、防城、北海三港 .4 4 1.21.2 主营业务基本情况：港口装卸堆存为核心业务主营业务基本情况：港口装卸堆存为核心业务 .4 4 1.31.3 财务：收入端呈现稳健增长趋势财务：收入端呈现稳健增长趋势 .5 5 2 2 货量增长全国前列，平陆运河打开空间货量增长全国前列，平陆运河打开空间 .7 7 2.12.1 外贸航线占比持续提升，货物吞吐量维持快速增长外贸航线占比持续提升，货物吞