【华鑫证券】中际联合（605305）-公司事件点评报告：利润高速增长，产品升级驱动盈利再突破-251107（5页）.pdf

1、 20252025 年年 1111 月月 0707 日日 利润高速增长利润高速增长，产品升级驱动盈利再突破，产品升级驱动盈利再突破 中际联合中际联合（605305.SH605305.SH）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：尤少炜分析师：尤少炜 S1050525030002 基本数据基本数据 2025-11-07 当前股价（元）48.26 总市值（亿元）103 总股本（百万股）213 流通股本（百万股）213 52 周价格范围（元）22.45-48.26 日均成交额（百万元）219.85 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究

2、1、中际联合（605305）：风电行业业绩高速增长，全球化与创新双轮巩固行业地位2025-08-29 2、中际联合（605305）：深耕高空安全设备，推动多领域拓展2024-05-16 3、中际联合（605305）：深耕高空安全作业设备，多元化发展打开增长空间2024-02-02 中际联合中际联合于 2025 年 10 月 30 日发布 2025 年第三季度报告，2025 年第三季度实现营业收入 5.34 亿元，同比增长46.68%；实现归母净利润 1.76 亿元，同比增长 80.24%；实现扣非归母净利润 1.71 亿元，同比增长 87.19%。投资要点投资要点 风电行业高景气驱动业绩，政策

3、与需求双轮助推风电行业高景气驱动业绩，政策与需求双轮助推 国内的风电装机容量仍然保持较快速增长，根据最近国家能源局发布的 2025 年 1-9 月份全国电力工业统计数据，2025 年 1-9月份，全国新增风电装机容量 6,109 万千瓦，与 2024 年同期相比增加 2,197 万千瓦，同比增长 56%。2025 年 10 月 20 日，2025 北京国际风能大会暨展览会发布的风能北京宣言 2.0提到，中国风电“十五五”期间年新增装机容量不低于 1.2 亿千瓦，预计 2030 年中国风电累计装机容量达到 13 亿千瓦，到2035 年累计装机不少于 20 亿千瓦，到 2060 年累计装机达到 5

4、0亿千瓦。风电产品风电产品市市占率领先，占率领先，新签新签订单订单稳步稳步增长增长 公司产品主要应用在风力发电行业，在风力发电细分市场占有率第一。公司主要升降产品在国内风力发电行业的市场占有率约 70%左右；在国际市场，公司主要产品的市场占有率也超过30%；免爬器在国际市场占有率接近 100%，在细分领域形成较强竞争壁垒。公司 2025 年 1-9 月新签订单同比增长 25%，国内市场订单增速高于海外，订单储备充足有利于后续营收增长。风机大型化引领需求升级，产品迭代筑牢龙头成长风机大型化引领需求升级，产品迭代筑牢龙头成长确定性确定性 风机大型化、超高化、多样化已成为明确发展方向，塔筒高度持续提

5、升催生对高效、安全、适配性强的升降设备的迫切需求，公司针对性研发的大载荷升降机与齿轮齿条升降机正加速渗透。大载荷升降机以 350kg 及以上载荷、3 人及以上承载空间为核心优势，封闭式轿厢抗风险能力强，爬梯导向轨道提升稳定性与舒适性，且适配陆上/海上、钢塔/混塔/柔塔等多场景，完美契合不同塔型作业需求；齿轮齿条升降机则通过传动方式革新，彻底解决传统钢丝绳升降机挂绳、缠绕、运行不稳等痛点，凭借载荷更大、速度更快、极限风况下平稳性突出的-40-20020406080(%)中际联合沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专

6、业、稳健、高效 优势，同时兼容传统钢塔与混塔、桁架塔等新型塔型，还支持塔筒厂预装、现场即插即用，大幅提升作业效率。作为风电升降设备细分龙头，公司产品匹配行业升级需求，核心产品渗透率持续提升，叠加其国内 70%、国际 30%以上的高市占率壁垒，将充分受益于风电行业“十五五”装机扩容红利。盈利预测盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 19.98、25.85、31.00 亿元，EPS 分别为 2.58、3.41、4.18 元，当前股价对应 PE 分别为 18.7、14.2、11.5 倍，考虑中际联合风电行业业绩高速增长，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 下游风电行业波动和政策风