【海证期货】2025年11月纯碱市场行情策略展望：去库压力不减，纯碱后续或弱势调整-251031（18页）.pdf

1、1海证期货研究所海证期货研究所20252025年年1010月月3131日日20252025年年1111月纯碱市场行情策略展望月纯碱市场行情策略展望去库压力不减，纯碱后续或弱势调整去库压力不减，纯碱后续或弱势调整内容摘要内容摘要10月份纯碱主力01合约先抑后扬。本月中上旬由于假期累库压力以及下游需求未出现明显改善导致市场承压下行，而后随着宏观政策预期以及成本支撑渐显促使盘面价格企稳反弹，整体来看盘面反弹动能有限。本月纯碱供需基本面依然偏弱，但外部情绪改善以及成本支撑提振下，价格呈现部分抗跌性。基本面来看，随着装置逐步恢复纯碱供给端增量渐显，而下游浮法、光伏玻璃市场则需求改善欠佳，供增需弱部分弱化

2、盘面反弹动能。但近期煤炭价格表现坚挺使得产业利润进一步压缩，成本支撑亦限制部分价格下探驱动。整体来看，10月份纯碱盘面窄幅震荡为主。后续来看，鉴于纯碱负荷稳步回升以及需求端支撑乏力，我们认为后续纯碱供需仍或趋于宽松，产业累库恐将继续抑制价格反弹动能，预估11月份纯碱盘面仍或面临部分调整风险，建议逢高沽空思路为宜。套利方面，高库存对于近月拖累明显，纯碱01&05价差反套谨慎持有。期权方面可等待主力卖出看涨机会，注意风险控制与止损。2一、十月行情回顾一、十月行情回顾纯碱纯碱0101价格走势价格走势 10月份纯碱主力01合约先抑后扬。本月中上旬由于假期累库压力以及下游需求未出现明显改善导致市场承压下

3、行，而后随着宏观政策预期以及成本支撑渐显促使盘面价格企稳反弹，整体来看盘面反弹动能有限。截止10月30日纯碱主力2601合约收盘价1235元/吨。本月纯碱供需基本面依然偏弱，但外部情绪改善以及成本支撑提振下，价格呈现部分抗跌性。基本面来看，随着装置逐步恢复纯碱供给端增量渐显，而下游浮法、光伏玻璃市场则需求改善欠佳，供增需弱部分弱化盘面反弹动能。但近期煤炭价格表现坚挺使得产业利润进一步压缩，成本支撑亦限制部分价格下探驱动。整体来看，10月份纯碱盘面窄幅震荡为主。后续来看，鉴于纯碱负荷稳步回升以及需求端支撑乏力，我们认为后续纯碱供需仍或趋于宽松，产业累库恐将继续抑制价格反弹动能，预估11月份纯碱盘

4、面仍或面临部分调整风险，建议逢高沽空思路为宜。套利方面，高库存对于近月拖累明显，纯碱01&05价差反套谨慎持有。期权方面可等待主力卖出看涨机会，注意风险控制与止损。资料来源：资料来源：WindWind、钢联、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所3纯碱纯碱0505价格走势价格走势一、十月行情回顾一、十月行情回顾重碱现货市场价格走势重碱现货市场价格走势 现货市场：本月纯碱现货市场价格弱势调整，下游低价补库，拿货节奏较缓，多按需采购为主。据隆众数据显示，截止月底华北地区重碱价格1210-1320元/吨，华东地区重碱价格约1260-1320元/吨，华中地区重碱价格约1250-1320元/吨。华北地区轻

5、碱市场价1200元/吨，华东轻碱市场价约1130元/吨，华中地区轻碱价格约1130元/吨。趋势上来看，本月轻碱、重碱弱稳调整为主。资料来源：资料来源：WindWind、钢联、海证期货研究所、钢联、海证期货研究所4轻碱现货市场价格走势轻碱现货市场价格走势90011001300150017001900210023002500重质纯碱：华北市场价重质纯碱：华中市场价重质纯碱：华东市场价重质纯碱：青海市场价 基差方面，本月纯碱01合约华中地区基差先扬后抑，月内波动弹性偏低。据隆众数据统计显示，截10月30日国内华北重碱01合约基差约65元/吨，华中重碱01合约基差约-35元/吨，基差环比上月有所走强。

6、价差方面，10月份SA01&05价差震荡调整为主，截止10月30日纯碱01&05价差约-89元/吨，本月该价差依然偏弱。后续来看产业去库压力依然较大，下游需求疲软现状下SA01&05价差较难走强，与此同时鉴于目前产业亏损持续，价差继续走弱空间亦或受限，预估弱势震荡调整概率较大。期权方面，中期纯碱供需宽松格局未变，短期盘面或面临一定修复预期，建议等待关注后续沽空机会。纯碱纯碱01&0501&05价差走势价差走势纯碱纯碱0101华中基差走势华中基差走势二、基差与价差分析：本月基差先扬后抑，二、基差与价差分析：本月基差先扬后抑，SA01&05SA01&05价差弱势调整价差弱势调整5资料来源：资料来源