【开源证券】金融工程定期：资产配置月报（2025年11月）-251101（14页）.pdf

1、金融工程定期金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/14 2025年 11月 01日 固态电池板块的资金行为监测金融工程定期-2025.9.12 10 月转债配置：转债估值偏贵，看好偏股低估风格金融工程定期-2025.9.16 开源交易行为因子绩效月报（2025年 10月）金融工程定期-2025.9.26 资产配置月报（资产配置月报（2025 年年 11 月月）金融工程定期金融工程定期 魏建榕（分析师）魏建榕（分析师）王志豪王志豪（分析师）（分析师）何申昊（分析师）何申昊（分析师） 证书编号：S0790519120001 证书编号：S0790522070003 证书编号：S0

2、790524070009 多资产多资产配置配置观点观点：看多短债：看多短债、偏股、偏股低估低估转债、黄金资产转债、黄金资产 债券久期择时：模型预测未来三个月水平因子上升，斜率因子陡峭化，曲率因子增凸，推荐持有 1 年期短久期债券。转债配置：截至 2025 年 10 月 31 日，“百元转股溢价率”为 37.22%，转债相对正股配置价值偏低；“修正 YTM信用债 YTM”指标中位数为-3.01%，偏债型转债的整体配置性价比偏低；转债风格轮动未来两周推荐配置偏股低估转债指数。黄金配置：模型测算未来一年黄金的预期收益率为20.1%，基于 TIPS 收益率的择时模型持续看多黄金资产。股债配置观点：股债

3、配置观点：权益风险预算权益风险预算不变不变，股票仓位股票仓位小幅小幅下降下降 开源金工将风险平价模型与主动信号结合构建主动风险预算模型，每月从股债横向比价、股票纵向估值水平、市场流动性三个维度构建主动风险预算指标。回顾 10 月股债配置，股权风险溢价 ERP、流动性信号为中性，历史估值分位数信号看空，股票仓位为 6.45%，债券仓位为 93.55%，10 月组合收益 0.49%。展望 11 月股债配置，股权风险溢价 ERP、流动性信号为中性，历史估值分位数信号看空，股票仓位为 5.29%，债券仓位为 94.71%。行业轮动观点：行业轮动观点：看看多多石化、钢铁、非银、煤炭、有色、传媒石化、钢铁

4、、非银、煤炭、有色、传媒 开源金工从交易行为、景气度、资金面、筹码结构、宏观驱动、技术分析六个维度出发，分别构建行业轮动子模型并对模型动态合成双周频优选行业。风格板块判断：价值组得分高于成长组，推荐配置价值风格；板块上看多周期、金融板块。行业配置推荐：石化、钢铁、非银、煤炭、有色、传媒。ETF轮动组合：石油 ETF、钢铁 ETF、证券 ETF、煤炭 ETF。风险提示：风险提示：本报告模型及结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险；历史数据不代表未来业绩。基金投资策略分类基于对公开的历史数据的定量测算与统计，对基金产品和基金管理人的研究分析结论不能保证未来的可持

5、续性，不构成对该产品的推荐投资建议。相关研究报告相关研究报告 金融工程金融工程研究团队研究团队 开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 金融工程定期金融工程定期 金融金融工程工程研究研究 魏建榕（首席分析师）魏建榕（首席分析师）证书编号：S0790519120001 傅开波（傅开波（分析师分析师）证书编号：S0790520090003 高高 鹏（鹏（分析师分析师）证书编号：S0790520090002 苏俊豪（苏俊豪（分析师分析师）证书编号：S0790522020001 胡亮勇（胡亮勇（分析师分析师）证书编号：S0790522030001 王志豪王志豪（分析师分析师）证书编号：S07905

6、22070003 盛少成（分析师）盛少成（分析师）证书编号：S0790523060003 何申昊（何申昊（分析师分析师）证书编号：S0790524070009 蒋蒋 韬（研究员）韬（研究员）证书编号：S0790123070037 金融工程定期金融工程定期 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/14 目目 录录 1、多资产配置观点：看多短债、偏股低估转债、黄金资产.3 1.1、债券久期择时观点.3 1.2、转债配置观点.3 1.3、黄金配置观点.4 2、股债配置：权益风险预算不变，股票仓位小幅下降.5 2.1、权益资产多维度比价.6 2.2、主动风险预算配置建议.7 3、行业轮动：看多石化