社会服务及商贸零售行业2026年投资策略：服务产业迎政策利好新消费景气持续-251031（65页）.pdf

1、服务产业迎政策利好，新消费景气持续社会服务及商贸零售2026年投资策略姓名：刘越男(分析师)证书编号：S0880516030003姓名：宋小寒(分析师)证书编号:S0880524080011姓名：许樱之(分析师)证书编号：S0880525040012姓名：于清泰(分析师)证书编号：S0880519100001姓名：赵国振(分析师)证书编号:S0880524030006投资建议：服务消费、符号与情绪价值、渠道调改与新技术投资建议及推荐标的：1）服务消费迎来较多催化，教育板块推荐：天立国际控股、学大教育，相关标的：凯文教育。新消费估值低、景气度高。现制饮品推荐：古茗；相关标的：蜜雪冰城。出行链推荐

2、：携程集团、同程旅行、华住集团，相关标的：亚朵。2）情绪价值消费结构景气，潮玩IP推荐：名创优品；黄金珠宝推荐：老铺黄金、周大福、潮宏基、六福集团。3）mathrmAI+主题推荐：小商品城、康耐特光学。4）零售渠道变革与产业链重塑，推荐：汇嘉时代、重庆百货、永辉超市、步步高、家家悦。5）出海依然是大趋势，出口链推荐：安克创新、绿联科技。服务消费迎诸多催化。1）促进服务消费有更高的边际增量，2025年9月16日商务部联合9部门近日发布关于扩大服务消费的若干政策，政策结构性侧重点清晰。2）历史规律看，服务消费结构性占比提升，且能持续提价；提升休假市场和休假灵活性，将有较高需求弹性。3）服务消费中：

3、教育板块需求刚性，量价仍有红利。政策加码后高中教育扩容。茶饮咖啡龙头仍有较大拓店空间，且竞争优势明显。出行链中OTA竞争格局稳定，稳步提升利润率，且存在出海预期。酒店经历较长景气下行周期，经营数据稳步改善，且供给开始结构性优化。符号消费与情绪价值结构性高增长。1）情绪价值与体验消费切中需求痛点，正在快速兑现商业价值。以IP潮玩为代表的产业本质消费的是符号与内容价值。2）有趣的零售已经成为线下业态发展的明确趋势。目前中国潮玩IP产业仍处于高成长期，头部IP从人群+地域+场景三重破圈，且新IP接力热度验证龙头企业的IP平台价值。而名创优品等为代表的其他专业零售渠道也正加速品类调整与自有IP投入。3

4、）黄金品类工艺附加值提升，消费属性提升驱动市场持续扩容。黄金品类工艺创新，古法金满足年轻消费者审美及保值需求。古法黄金足金镶嵌钻石与宝石应运而生，引领行业发展新趋势。新渠道重塑产业链，技术变革商业化加速。1）中国流通体系变革的趋势是：从厂商主导的深度分销，转变为消费者驱动的高效零售。对零售商核心能力要求从选址到选品，最终走向制造型零售，品质胖改和硬折扣零售是两条不同路径。2）中国零售在品类和场景维度走向分散，零食折扣/社区零售/大卖场调改店将迎来正面竞争。3）外卖与即时零售的竞争尚未结束，且由于履约体系的变化，以及零售和外卖订单需求属性的不同，竞争格局巨变。3）AI新技术将首先应用于新的实体设

5、备，如AI眼镜、AI玩具等。目前AI在人力资源服务、电商、教育等领域效率提升及商业化进度领先。AI相关产品已经从内部管理提效，到2B和2C端商业化产品落地，并带来增量收入。风险提示：1）细分赛道竞争加剧对利润的影响；2）天气等因素对旅游和出行需求影响；3）出海面临市场、监管和贸易政策等多重风险和不确定性。(divcenter)#服务产业迎政策利好，新消费景气持续(/divcenter)6出口链波动加剧，但不改出海大势消费产业新趋势新结构：服务消费政策有望持续加码服务业既是需求的结构性增量，也具有吸纳就业的重要功能。2026有望成为服务消费大年，政策持续加码，将同时受益需求红利，以及政策对优质服

6、务供给的培育和扶持。消费需求不只是极致规模经济驱动的低价，从功能性向情绪价值转变是趋势。情绪价值与符号消费：短期谷子经济与IP潮玩崛起，体验类和情绪类消费有望继续快速发展。新渠道：线上和线下均迎来变革中国零售行业正在走向分散而不是集中，传统零售面临所有业态，在所有品类、所有场景维度的分流。传统渠道：竞争压力最大，调改求变动力最强。超市调改方向清晰，百货、便利店等业态也在探索。新渠道崛起：零食折扣、社区超市、调改后大卖场将迎来正面竞争，即时零售依托履约效率优势从场景维度分流新技术：AI从内部提效到商业化落地新技术将首先应用于新的实体设备，如AI眼镜、AI玩具等。AI在人力资源服务、电商、教育等领