【华安证券】科达利（002850）-毛利率改善，积极拓展机器人新业务-251030（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 毛利率改善，积极拓展机器人新业务 主要观点：主要观点：Table_Summary 25 年年 Q3 业绩业绩符合预期符合预期，归母净利润归母净利润保持较快增长保持较快增长 公司 2025 年前三季度实现营业收入 106.0 亿元，同比+23.4%；归属于母公司净利润 11.8 亿元，同比+16.6%；扣非后归母净利润 11.3 亿元，同比+14.5%。公司 Q3 实现营业收入 39.6 亿元，同比+25.8%，环比+9.3%；归属于母公司净利润 4.15 亿元，同比+12.8%，环比+8.7%；扣非后归母净利润 4.09 亿元，同比+14.4%，

2、环比+11.3%。公司 Q3 业绩符合预期。25 年年 Q3 毛利率毛利率同环比改善同环比改善，研发费用率明显提升研发费用率明显提升 公司 25Q3 实现毛利率 23.7%，环比+0.22pct，同比+0.23pct，体现出公司优秀的成本管控能力。销售、管理、研发、财务费用率分别为0.35%/2.19%/5.87%/0.85%，同比+0.01/-0.21/+0.81/+0.24pct，环比-0.05/-0.11/+0.33/-0.44pct。研发费用率明显提升，主因公司在机器人等新领域加大了研发投入。Q3 公司缴纳所得税 1.09 亿元，环比 Q2 提升 110%，主因 Q3 子公司所得税调整

3、。布局人形机器人关节总成布局人形机器人关节总成及灵巧手及灵巧手业务，勾勒第二成长曲线业务，勾勒第二成长曲线 公司携手台湾盟立及台湾盟英，共同投资创立了深圳科盟创新机器人科技有限公司。该公司核心技术聚焦于谐波减速器的研发与生产，致力于打造高精度产品，涵盖驱动器、控制器等核心配套组件，以形成一套完整的关节解决方案。与此同时，公司还与苏州伟创电气及盟立自动化科技（上海）合作，共同投资成立了深圳市伟达立创新科技有限公司。该公司专注于多品类关节组件的布局，提供从关键零部件到关节模组的全方位产品。公司与苏州伟创电气、浙江银轮、上海开普勒共同投资设立苏州依智灵巧驱动科技有限公司，布局机器人灵巧手业务。投资建

4、议投资建议 公司系国内最大的动力电池精密结构件供应商之一，客户结构优质，未来随着产能逐步释放，人形机器人业务有望开启新增长空间。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 17.622.626.9 亿元（原值 18.5322.7727.87亿元），对应 PE 为 28.522.218.6 倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 原材料大幅波动风险；下游客户销量不及预期；产业政策变化风险。Table_Profit Table_StockNameRptType 科达利（科达利（002850）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-10-30 Table_Ba

5、seData 收盘价（元）184.82 近 12 个月最高/最低（元）198.64/89.83 总股本（百万股）274 流通股本（百万股）197 流通股比例（%）72.00 总市值（亿元）506 流通市值（亿元）364 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：张志邦分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 电话：15652947918 邮箱： 分析师：刘千琳分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 1.【华安电新】科达利：业

6、绩符合预期，机 器 人 勾 勒 第 二 成 长 曲 线 2025-05-03 2.【华安电新】科达利三季度报点评：Q3 业绩高增，积极开拓机器人结构件业务 2024-11-05 -19%14%46%79%111%10/241/254/257/2510/25科达利沪深300Table_CompanyRptType1 科达利（科达利（002850）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 12030 15530 19829 23724 收入同比（%）14