【华安证券】信立泰（002294）-布局CKM全周期，全面创新出海新征程-251028（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 布局 CKM 全周期，全面创新出海新征程 Table_StockNameRptType 信立泰信立泰（002294.SZ）公司点评 投资评级：买入投资评级：买入（维持）（维持）报告日期：2025-10-28 Table_BaseData 收盘价（元）56.8 近 12 个月最高/最低（元）65.63/27.16 总股本（百万股）1115 流通股本（百万股）1115 流通股比例（%）100%总市值（亿元）633 流通市值（亿元）633 Table_Chart 公司价格与公司价格与沪深沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：

2、谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： Table_Author 分析师分析师：任婉莹：任婉莹 执业证书号：S0010525060003 邮箱： Table_Author 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点 评信立泰（002294.SZ）：全年营收双位数增长，创新药销售全面铺开 2025-3-28 2.【华安医药】公司点评信立泰（002294.SZ）：24Q3 创新产品收入稳步增长，恩那罗未来可期 2024-10-24 Table_Author 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件 1 2025 年 10 月 27 日，信立泰发布 20

3、25 年三季报，报告期内实现营业收入 32.41 亿元，同比+8.01%；归母净利润 5.81 亿元，同比+13.93%；扣非归母净利润 5.67 亿元，同比+14.07%。单季度来看，公司 2025Q3 收入为 11.10 亿元，同比+15.85%；归母净利润为 2.16 亿元，同比+30.19%，环比+30.88%；扣非归母净利润为 2.20 亿元，同比+34.75%，环比+42.49%。事件事件 2 2025 年 10 月 21 日，信立泰美国子公司 Salubris Bio 自主研发的 JK06于 2025 年欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）展示了其 I/II 期临床试验中的部分剂量递

4、增数据。初步的数据显示，JK06 在包括非小细胞肺癌（NSCLC）和乳腺癌在内的不可切除的局部晚期或转移性肿瘤患者中，展现出良好的安全性和疗效。点评点评 新产品接连获批，销售推广费用提高新产品接连获批，销售推广费用提高 前三季度，公司整体毛利率为 75.25%，同比+3.18 个百分点；期间费用率 55.98%，同比+3.34 个百分点；其中销售费用率 38.68%，同比+2.04 个百分点；管理费用率 6.44%，同比-0.11 个百分点；财务费用率-0.34%，同比+0.42 个百分点；经营性现金流净额为 7.76 亿元，同比-9.07%。在高血压领域，公司已构建起差异化的产品组合并不断丰

5、富，从信立坦（ARB 类）、信超妥（ARNI 类），到复立坦（ARB/CCB类复方制剂）、复立安（ARB/利尿剂类复方缓释制剂），精准覆盖不同患者的用药需求。专利及新产品销售放量增长，营收贡献显著提升，已成为公司业绩增长的核心支柱。CKM 领域全面布局，领域全面布局，临床进展如鼓点密集临床进展如鼓点密集 在 CKM 慢病管理方面，公司正探索数字化慢病管理模式，期望借助平台实现患者的全生命周期管理，通过建立院内外一体化的高血压筛、诊、治、管数字闭环，提升患者依从性和血压达标率，同时也进一步增强公司在慢病市场的品牌影响力。研发方面，主要在研新药74 项，其中化学新药 51 个，生物药新药 23 个

6、。其中，以 CKM 慢病为研发重心，共布局项目 50 余项，涵盖口服小分子、复方、小核酸、口服多肽等。部分核心品种处于临床 II/III 期阶段，未来几年有望陆续上市。如 SAL056（长效特立帕肽）、泰卡西单抗注射液（SAL003）的上市申请正在 CDE 审评，S086（心衰）、SAL0130（S086/苯磺酸氨氯地平复方制剂）处于临床 III 期。商业化新产品步入正轨，商业化新产品步入正轨，经营利润环比提速经营利润环比提速 公司新产品营收增速提升，已成为驱动公司发展的核心动力。聚焦以心脑血管为核心的 CKM（心肾代谢综合征）慢病领域，公司创新产品-40.00%-20.00%0.00%20.