建筑材料行业投资策略周报：行业景气承压关注政策动态-251026（26页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2626 Table_Page 投资策略周报|建筑材料 证券研究报告 Table_Title建筑材料行业建筑材料行业 行行业景业景气承气承压，压，关注关注政藖政藖动态动态 核心观核心观点点：国家统计局公布国家统计局公布 2025 年年 1-9 月部分宏观数据：月部分宏观数据：（1）2025 年 1-9 月固定资产投资同比-0.5%，环比-1.0pct。2025 年 1-9 月地产/狭义基建/广义基建投资分别同比-13.9%/+1.1%/+3.3%，9 月单月分别同比 -21.3%/-4.6%/-8.0%，分别环比 8 月-1.8/+1.2

2、/-1.6pct，广义基建、地产投资增速环比均有明显下滑。（2）2025 年 1-9 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积分别同比-13.9%/-18.9%/-5.5%/-9.4%/-15.3%，9 月单月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/竣 工 面 积 分 别 同 比-21.3%/-14.4%/-10.5%/+1.5%，分 别 环 比 -1.8/+5.9/-0.0/+22.9pct，9 月地产新开工面积、竣工面积增速环比均有不同程度好转。在“924”政藖红利下，地产需求经历了 2 个季度左右的释放，这波需求脉冲释放完毕后，今年 4 月起地产销售开始放缓，5-9 月降

3、幅逐步扩大；这一背景下通过新一轮政藖继续推动止跌回稳较为关键。水泥：水泥：本周全国水泥市本周全国水泥市场价场价格环比上涨格环比上涨0.4%。据数字水泥网，截至2025年 10 月 24 日，全国水泥均价 348 元/吨，环比+1.33 元/吨，同比-63.00元/吨；全国水泥出货率 45.07%，环比-0.13pct，同比-9.27pct。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，预计后期水泥价格仍将维持小幅震荡调整走势。目前行业估值在历史底部区域，看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。玻璃：玻璃：浮法浮法玻璃玻璃价格下跌价格下跌；光伏玻璃光伏玻璃库存

4、持续增库存持续增加加。据卓创资讯，截至2025 年 10 月 23 日，国内浮法玻璃均价 1221 元/吨，环比-4.3%，同比去年-2.7%。库存天数 30.51 天，较上周四库存增加 1.42 天。2.0mm镀膜面板主流订单价格 13 元/平方米左右，环比持平，较上周暂无变动，样本库存天数约 21.18 天，环比增加 12.21%。当前玻璃龙头估值偏低，看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）、福莱特玻璃（H）、信义玻璃、信义光能，关注金晶科技、力诺特玻。玻纤玻纤/碳基复材：碳基复材：粗纱市场粗纱市场稳价延续，电子纱产稳价延续，电子纱产销尚销尚可可。据卓创资讯，截至 2025 年 10 月 2

5、3 日，国内 2400tex 缠绕直接纱主流成交价格3250-3700元/吨不等，较上一周均价（3524.75）持平，同比上涨0.14%；电子纱 G75 主流报价 8800-9300 元/吨不等，较上一周均价基本持平，高端产品 E、D 系列及低介电产品市场成交价格高位维持。玻纤/碳基复合材料龙头公司领先明显，看好中国巨石、中材科技、长海股份，关注金博股份。风险提示：风险提示：宏观经济继续下行风险，货币房地产等政藖大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。行行业评业评级级 持有持有 前次评级 持有 报告日期 2025-10-26 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：谢

6、璐 SAC 执敃号：S0260514080004 SFC CE No.BMB592 021-38003688 分分析师：析师：张乾 SAC 执敃号：S0260522080003 021-38003687 请注意，张乾并非香港敃券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。Table_DocReport相关研究：相关研究：建筑材料行业:成本优势动态演绎，关注光伏玻璃行业新秀 2025-10-24 建筑材料行业:旺季需求支撑一般，期待供需政藖 2025-10-19 建筑材料行业:工信部发布建材稳增长方案，浮法玻璃普遍涨价 2025-09-28 联系人：李陶然 15308212715