广信科技（920037）-A股公司点评报告：Q1~3归母净利润同比+91.95%新产能释放+海外业务将驱动公司持续高增-251023（4页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.10.23 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 广 信 科 技（920037）公 司 点 评 报 告 Q1-3 归母净利润同比+91.95%，新产能释放+海外业务将驱动公司持续高增 分析师 王玉 登记编号：S1220521010001 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 线缆部件及其他 最新收盘价(人民币/元)89.8 总市值(亿)(元)82.13 52 周最高/最低价(元)104.45/60.00 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 广信科技(920037)：超特高压绝缘材料龙头，持续受益于下游高景气+量

2、价齐升 2025.07.21 事件：事件：公司发布 2025 年三季报，前三季度公司实现营收 5.86 亿元，同比+41.35%；归母净利润 1.50 亿元，同比+91.95%；扣非归母净利润 1.47 亿元，同比+85.23%。其中，Q3 单季度实现营收 2.11 亿元，同环比分别+35.95%/5.28%；归母净利润 0.53 亿元，同环比分别+92.73%/1.39%，扣非归母净利润 0.53 亿元，同环比分别+78.48%/2%。前三季度归母净利润同比前三季度归母净利润同比+91.95%+91.95%，产能制约及新材料二期转固新增折，产能制约及新材料二期转固新增折旧、信用减值损失等因素

3、影响下旧、信用减值损失等因素影响下 Q3Q3 单季度环比微增。单季度环比微增。公司业绩高增源于下游需求的持续攀升，在手订单良好，同时，截至 Q3 末，公司固定资产达 2.38 亿元（较年初+89.61%），主要系广信新材料二期项目建设固定资产验收所致，同期在建工程较年初-76.2%。截至 2025Q2，公司处于满负荷生产状态，新产能大批量正式投产需办妥产权证后方可启动；且由于公司三季度末应收账款达 1.28 亿元，较年初大幅增长 121.38%，致前三季度信用减值损失相应增至 377 万元；产能制约及新材料二期转固新增折旧、信用减值损失等因素下公司 Q3 单季度业绩环比微增。下游需求高景气，价

4、格提升下游需求高景气，价格提升+高毛利成型件产品占比提升，盈利能力同比高毛利成型件产品占比提升，盈利能力同比显著上行。显著上行。公司业绩与我国电网建设和改造投资规模趋势高度相关，国家能源局数据显示 2024 年我国电力行业主要发电企业投资总额创十年新高，公司将充分受益于行业发展红利。2021 年以来，公司产品价格持续上涨，强劲需求下，2025 年与主要客户的框架合同亦有显著涨幅，叠加公司高毛利产品成型件占比持续提升，2025 年前三季度公司毛利率为 39.21%（同比+6.51pct），盈利能力同比显著提升。新产能即将进入爬坡期，海外业务有序推进。新产能即将进入爬坡期，海外业务有序推进。产能已

5、成为制约公司当前发展重要瓶颈，公司积极推进产能扩张，广信新材料二期项目 Q3 已进入试生产阶段，各项生产流程按计划有序调试，目前项目处于关键收尾环节，大批量正式投产需待政府相关部门完成验收，从产能释放节奏看，2026 年为二期产能爬坡期，公司募投项目也在按计划稳步推进，新材料二期与募投项目产能释放将为公司后续业务提供有力支撑。同时，公司稳步推进海外战略布局，加强海外渠道建设，与多家潜在客户及行业伙伴建立了初步合作意向，随着新产能释放，公司海外业务布局或加速。盈利预测：盈利预测：公司为国内超特高压绝缘材料龙头，是特高压绝缘材料国产替代核心标的，在下游维持高景气度及公司产品量价齐升、产品结构持续优

6、化下，公司业绩有望维持高增，同时新产能释放后，海外业务有望成为公司重要增长点。由于新材料二期 2025 年产能释放有限，我们略微调整公司盈利预测，预计公司 2025-2027 年实现归母净利润分别为 2.16/3.43/4.68 亿元（前值为 2.30/3.26/4.43 亿元），同比增速分别为 85.8%/59.08%/36.20%，EPS 分别为 2.36/3.75/5.11 元（前值为 2.60/3.68/5.00 元），对应当前 PE 分别为 37/23/17X，维持公司“推荐”评级。风险提示：宏观经济不景气风险，下游需求波动风险，原材料价格波动风险等。方 正 证 券 研 究 所 证