【华源证券】广信科技（920037）-2025Q1-Q3归母净利润增长92%，项目验收有效推进或标志着产能释放在即：广信科技（920037.BJ）-251023（3页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明电力设备电力设备|电网设备电网设备北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 1010 月月 2222 日日收盘价（元）89.80一 年 内 最 高/最 低（元）108.97/50.00总市值（百万元）8,213.37流通市值（百万元）2,654.87总股本（百万股）91.46资产负债率（%）19.09每股净资产（元/股）8.77资料

2、来源：聚源数据广信科技广信科技(920037.BJ)(920037.BJ)2025Q1-Q3 归母净利润增长 92%，项目验收有效推进或标志着产能释放在即投资要点：投资要点：事件事件：2025Q1-Q32025Q1-Q3 实现营收 5.86 亿元(yoy+41%)，归母净利润 14998 万元(yoy+92%)，扣非归母净利润 14712 万元(yoy+85%)。2025Q32025Q3 实现营收 2.11 亿元(yoy+36%/QoQ+5%)，归母净利润 5349 万元(yoy+93%/QoQ+1%)，扣非归母净利润 5346 万元(yoy+78%)。公司2025Q1-Q3 收入及盈利均实现

3、较大增长，且 Q3 单季度业绩环比维持正增长。2025Q32025Q3 下游需求高景气推动公司业绩持续向好下游需求高景气推动公司业绩持续向好，现金流显著改善现金流显著改善、费用控制良好且毛利率稳费用控制良好且毛利率稳定在较高水平。定在较高水平。公司是绝缘纤维材料及其成型制品的专业供应商，产品主要应用于输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及军工装备等领域，配套客户包括特变电工、山东泰开、山东电工电气集团等。公司 2025Q1-Q32025Q1-Q3 经营活动产生的现金流量净经营活动产生的现金流量净额额 78247824 万元万元(yoy+32%)(yoy+32%)，主要由于

4、营业收入增加导致客户回款增加及承兑汇票到期托收同比增加；销售费用率 1.10%(yoy-0.23pcts)，管理费用率 4.71%(yoy-0.22pcts）。2025Q32025Q3 经营经营活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额活 动 产 生 的 现 金 流 量 净 额 15481548 万 元万 元(yoy+862%)(yoy+862%)，同 比 显 著 提 升，销 售 费 用销 售 费 用 率率1.07%(yoy-0.09pcts)1.07%(yoy-0.09pcts)，管理费用率，管理费用率 4.66%(yoy-0.32pcts4.66%(yoy-0.32pcts），费用率控制较

5、好。下游需求较好与成本、费用控制协同，公司 2025Q32025Q3 毛利率达到毛利率达到 39.4%39.4%（yoy+5.8pctsyoy+5.8pcts）。产品技术研发持续推进中，广信新材料二期项目建设已进入全面落地阶段、有望缓解产能压产品技术研发持续推进中，广信新材料二期项目建设已进入全面落地阶段、有望缓解产能压力力。公司依据各研发项目的推进进度，及时匹配材料采购、人员配置等资源，20252025Q1-Q3Q1-Q3 研研发费用达发费用达 16001600 万元，同比大幅增长万元，同比大幅增长 51%51%，积极推动产品创新。此外，2025Q32025Q3 期末公司固期末公司固定资产达

6、到定资产达到 2.382.38 亿元，较亿元，较 2025H12025H1 期末的期末的 1.271.27 亿元大幅增长亿元大幅增长 90%90%，主要是广信新材料二期项目建设固定资产验收、产能建设有序推进所致。公司全资子公司广信新材料科技（长沙）二期项目各项生产流程正按计划有序调试，目前项目处于关键收尾验收环节，后续在完成厂房权属登记等手续后即可全面启动生产，故后续有望快速实现产能释放、缓解产能压力。下游方面，由于储能系统在充放电过程中需通过变压器进行升压和降压，公司产品可应用于此类变压器设备中，公司表示将持续关注包括储能在内行业发展机遇，并积极依托自身技术优势参与市场拓展。盈利预测与评级盈