水泥制造行业海外水泥国别研究系列：水泥出海国别研究之坦桑尼亚-251017（11页）.pdf

1、水泥出海国别研究之坦桑尼亚本报告导读：本篇是海外水泥国别研究第一篇，详细阐述了坦桑尼亚经济发展概况、水泥供需情况、竞争格局、盈利能力及趋势。投资要点：坦桑尼亚经济社会发展良好。坦桑尼亚是华新水泥出海非洲的第一站，其人口增长快、社会稳定、经济发展良好。我们认为坐拥乞力马扎罗、塞伦盖蒂国家公园、桑给巴尔岛的坦桑尼亚旅游业发展具备持续性，其支柱产业之一黄金价格上涨有助于国家经济发展、外汇平衡以及汇率稳定。水泥产量快速增长。良好的经济发展促进城镇化率不断提升以及大规模基建项目投资，从而带动了旺盛的水泥需求，叠加坦桑尼亚水泥自主化的进程，水泥产量增速较快。2000年坦桑尼亚水泥产量仅83万吨，2010年

2、增至231万吨，2024年已达770万吨。供给格局良好。坦桑尼亚主流水泥企业有5家，其中华新（25%）和Dangote(23%)占据市场48%的份额，TPC(15%)和Tanga(10%）占据25%，整体竞争格局良好。盈利水平高且可持续。增长的需求、良好的竞争格局、稳定的汇率带来了高水平的盈利。在汇率稳定的前提下,根据我们测算即便原材料单吨成本高达22美元/吨的TPC，其单吨净利可以接近20美元/吨。我们认为拥有石灰石矿山的坦桑尼亚水泥公司吨净利或超20美元/吨。根据HOLTEC预测，2028年坦桑尼亚水泥需求有望增加至1200万吨，未来仍需新增水泥产线来满足日益增长的需求，我们认为坦桑尼亚水

3、泥的高盈利有望持续。风险提示。汇率风险，原材料短缺风险。相关报告1人口、经济均快速增长的坦桑尼亚坦桑尼亚国土面积近90万平方公里，位于撒哈拉以南非洲东部地区，东临印度洋，北接肯尼亚、乌干达、维多利亚湖，西部与卢旺达、布隆迪接壤，南部与赞比亚、马拉维、莫桑比克接壤，此外与刚果金隔湖相望（坦噶尼喀湖)。(divcenter)图1：坦桑尼亚地图(/divcenter)人口多、增速快、城镇化率快速提升。坦桑尼亚在撒哈拉以南非洲地区属于比较大的国家，人口接近7000万，从下图看出其人口快速增长;坦桑尼亚城镇化水平较低，2024年不足40%，但是其城镇化率提升速度较为可观。经济水平低，但增速较快。撒哈拉以

4、南地区属于全球经济比较落后的地区，坦桑尼亚也不例外。虽然其拥有接近7000万的人口，然GDP不足800亿美元，人均GDP仅略高于1000美元。坦桑尼亚的GDP增速较为可观，从下图可以看出尤其近20年，坦桑尼亚GDP增速大部分年份保持在5%以上。农业、旅游业、黄金是坦桑尼亚的支柱产业，制造业基础薄弱。坦桑尼亚的农业是其支柱产业之一，根据世界银行数据2022年农业增加值占GDP比重约为24.3%，盛产腰果、咖啡等农作物;由于坦桑尼亚坐拥赤道雪山乞力马扎罗、塞伦盖蒂国家公园、桑给巴尔等著名旅游胜地，其旅游业较为发达，根据中国一带一路网，坦桑尼亚2024年接待游客数量创纪录地达到536万人次。其中，桑

5、给巴尔岛旅游业对坦桑尼亚国内生产总值贡献率达27%，旅游收入占外汇收入的80%以上；除此之外坦桑尼亚盛产黄金，下图给出坦桑尼亚出口数据，2024年黄金出口88511亿TZS，占传统商品出口的比重高达69%。坦桑尼亚工业基础较为薄弱，从进口数据看，坦桑尼亚化工品、材料制成品、机械产品进口较多。坦桑尼亚的通货膨胀和汇率表现较好。一般撒哈拉以南非洲国家的通货膨胀率较高、本币对美元贬值速度快，从上图可以看出坦桑尼亚的通货膨胀率维持在良性的水平，尤其是近十年；坦桑尼亚的本币对美元虽有贬值，但是速度相对较为缓和，我们认为这为在当地进行投资提供了较好的条件。正如穆迪在评级报告中所述，坦桑尼亚政府经济政策改革

6、以及由哈桑总统领导的经济外交已经开始取得成效。一是坦政府努力改善营商环境，吸引外国投资，尤其是在采矿和能源行业，投资者对赴坦投资的信心逐渐增强，为经济增长和国际竞争力的提高创造了前景。二是哈桑总统上台以来，对周边地区和世界上其他重要大国进行了访问，以改善国际关系并吸引投资。三是坦桑尼亚与国际货币基金组织(IMF)等国际贷方和发展伙伴重新建立联系，有助于获得更多优惠贷款融资。良好的经济发展以及开放的对外政策，促进了坦桑尼亚的基建需求，中国企业也在积极参与其中，比如达累斯萨拉姆港、快速公交二期项目、马古富力大桥等。华新水泥在2019年通过收购马文尼石灰石公司