【华宝期货】铝锭：库存小幅去化 铝价高位运行-251021（1页）.pdf

1、晨报晨报 铝锭铝锭以伊冲突重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-逻辑逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部

2、分钢厂均表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：观点：震荡整理运行。后期关注后期关注/风险因素风险因素：宏观政策；下游需求情况。成材：成材：重心下移重心下移 偏

3、弱运行偏弱运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 10 月 21

4、 日铝锭：库存小幅去化铝锭：库存小幅去化 铝价高位运行铝价高位运行逻辑逻辑:昨日沪铝高位运行。宏观上美国政府停摆已持续至第 20 天，这导致美国关键经济数据发布延迟，使投资者和政策制定者在下周美联储政策会议前陷入数据真空。基本面来看，近期国内氧化铝运行产能高位运行，山西地区因雨季供应问题减产 40 万吨，但国内氧化铝供应过剩压力仍存。部分高成本企业已进入亏损状态，但氧化铝行业整体平均成本较网均价仍有利润可言，叠加当前仍有长单交付需求。随着冬储临近，部分铝厂的现货采购积极性已有所提升，但整体现货市场仍处于供应宽松状态，氧化铝库存高启背景下，预计短期内氧化铝现货价格预计延续偏弱态势。上周国内铝下游

5、加工龙头企业开工率较上周持平均录得 62.5%，与去年同期相比下降 1.4 个百分点。铝板带龙头企业开工率稳定在 68%，行业生产整体稳健，但受淡季预期及特朗普关税影响，企业采购偏谨慎，部分已计划放缓生产，预计开工率将逐步回落。铝线缆行业开工率维持 64%，受电网提货疲软、铝价偏高及光伏需求走弱等多重因素压制，企业利润承压，短期内或延续弱势平稳。铝型材行业开工率微降至 53.5%，建筑型材持稳但需求疲软，光伏型材因组件减产拖累开工，工业型材订单持续性存忧，预计短期型材开工率稳中偏弱。据SMM 统计，10 月 20 日国内主流消费地电解铝锭库存 62.5 万吨，较上周四下降 0.2 万吨，较上周一下降 2.5 万吨。宏观海外干扰事件反复影响市场情绪，短期基本面表现稳健，预计价格持高位震荡，后续关注库消走势。观点：观点：预计价格短期高位运行，关注宏观情绪和矿端消息。后期关注后期关注/风险因素风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。