宏观专题研究：美国中小银行会重演硅谷银行风波吗？-251019（16页）.pdf

1、美国中小银行会重演硅谷银行风波吗？华泰研究近期美国两家地方银行信用风险事件引发市场动荡。我们认为，美国私募信贷市场快速膨胀，以及此前较为低迷的商业地产相关信贷质量问题值得关注。但目前美国企业整体现金流健康，银行体系流动性充足，且相关信贷资产体量不大，美国银行信用风险蔓延的风险总体可控。但中长期看，美国中小银行数量庞大，在揽存成本结构性上升的环境下，大量中小银行同质竞争、风控缺位等弊病意味着他们资产质量风险或相对更高，中期其商业模式面临挑战。长期看，美国银行业仍面临整合压力。一、美国地区银行信用风险事件导致市场陷入动荡，但风险可控近期美国Zions和WesternAIliance两家银行披露信贷

2、欺诈和坏账问题，引发信贷质量担忧。10月16日，美国地区银行指数大跌6.3%。信用风险事件叠加其他负面因素是市场反应剧烈的主要原因，包括美国政府关门、中美经贸关系再生变数，及流动性波动等。整体看，美国银行体系信贷质量仍较稳健，但地区银行是薄弱环节，不排除会有零星信用风险暴露。目前已经暴露出的问题贷款对两家银行本身的影响相对有限。现有贷款损失仅占Zions银行2024年利润的6.3%，而WesternAlliance也认为现有抵押品足以偿还债务。整体看，美国银行逾期率、不良率、核销率等指标等显示信贷质量仍较为稳健。但2023年以来中小银行承受的信贷损失更多，且对商业地产敞口更高，不排除出现局部信

3、用风险暴露。同质竞争、低监管、高利率推高美国中小银行脆弱性。美国银行集中度较低，中小银行面临同质化竞争。美国银行中资产规模较小的社区银行数目高达近4000家，数量占比超过90%。中小银行面临的监管环境更宽松。多德-弗兰克法以及2023年硅谷银行事件后监管加强均没有覆盖大量中小银行。利率上升推动中小银行“链而走险”。揽存利率上升令中小银行盈利压力上升、从而追逐高收益资产并积累信用风险。风险提示：金融风险加速蔓延，市场波动可能进一步加大。一、美国地区银行信用风险事件导致市场陷入动荡，但风险可控近期美国Zions和WesternAlliance两家银行披露信贷欺诈和坏账问题，引发信贷质量担忧。Zio

4、ns银行两笔商业和工业贷款损失5000万美元1，而WesternAllianceBank则披露已经在8月指控借款人“未能提供优先抵押贷款”,构成欺诈，涉及金额可能达到1亿美元。当地时间2025年10月16日,两家银行的风险事件导致美国地区银行指数(KBWRegionalBankingIndex）大跌6.3%，为自六月份以来的最低收盘水平，也是自四月份以来的最大单日跌幅。其中，WesternAllianceBank股价下跌10.8%，ZionsBank股价下跌13.1%，两者均创2023年硅谷银行危机后的最大单日跌幅。黑石、Apolo（阿波罗）、凯雷等机构通过“信贷基金”、“夹层融资”等业务，向

5、地区银行覆盖的中小企业、商业地产项目提供补充融资，地区银行信贷风险暴露引发市场对其资产端质量的担忧，这些另类资产管理机构股价也明显下跌。此外，市场风险偏好也出现回落：标普500指数下跌0.6%，美债收益率也整体回落。近期美国经济走弱，叠加其他风险事件放大了Zions银行和WesternAlliance银行信贷质量问题，导致市场反应较为剧烈。尽管Zions银行与WesternAlliance银行的信贷问题本身规模有限，但恰逢美国政府关门、中美经贸关系再生变数以及流动性波动等多重风险集中爆发，市场恐慌情绪被显著放大，最终引发远超单一事件的剧烈反应。近期美国经济数据整体走弱，叠加政府关门、中美地缘政治冲突升温，市场对美国经济前景的担忧有所上升。截至2025年10月，美国22个州已陷入经济衰退或濒临衰退(穆迪数据)，8月失业率升至4.3%(近4年新高)，9月消费者信心指数跌至94.2（5个月新低)；制造业PMI连续3个月低于荣枯线。而美国国会两党预算分歧导致政府停摆已接近三周，何时能够重启仍然有较大不确定性（参见美国政府如期关门，后续如何？，2025/10/02)。此外，中美贸易摩擦升温，特朗普政府相关言论引发市场对贸易措施升级的担忧，也对市场情绪带来一定冲击（参见中美经贸摩擦再升级：缘起及演绎，2025/10/12)。