华大智造（688114）-A股公司点评报告：技术授权开拓出海新模式助力公司加速推进全球化和高端突破-251013（4页）.pdf

1、公 司 研 究 2025.10.13 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 华 大 智 造（688114）公 司 点 评 报 告 技术授权开拓出海新模式，助力公司加速推进全球化和高端突破 分析师 周超泽 登记编号：S1220523070003 许睿 登记编号：S1220523080005 联系人 唐娜 推 荐(维 持)公 司 信 息 行业 医疗设备 最新收盘价(人民币/元)68.91 总市值(亿)(元)287.02 52 周最高/最低价(元)97.86/39.50 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 华大智造(688114)：25H1

2、利润大幅改善，关注加速装机驱动业绩回升2025.08.31 华大智造(688114)：基因测序国之重器，AI赋能智慧飞跃2025.06.15 事件：事件：公司发布关于就 CoolMPS 测序技术签署授权许可协议暨受让与关联方相关共有专利并进行授权收入分成的公告，本次交易的主要内容包括：1）将CoolMPS 测序技术及通用测序技术等所涉及测序仪、芯片及建库试剂等产品所需底层技术有偿授权给 Swiss Rockets；2）Swiss Rockets 将在亚太及大中华区以外的全球范围内，获得 CoolMPS 测序技术相关的专利、技术秘密及商标的独占许可、以及通用测序技术的普通许可；3）正常履约至独占

3、授权期满，公司合计可获得不低于 1.2 亿美元的授权许可费，其中包括一次性不可退还的首付款 2000 万美元、里程碑付款 2000 万美元、按许可产品净销售额阶梯制一定百分比的特许权使用费。点评：点评：1.首付款首付款+里程碑里程碑+持续持续特许权特许权使用费使用费模式模式将为公司将为公司带来带来持续性持续性收入收入，有有望显著望显著改善改善现金流现金流。本次交易中，首付款 2000 万美元随着协议签订将在今年内确认，里程碑款项 2000 万美元也将在技术转让完成之日或2026 年底之前支付，此外自 Swiss 首次实现受让技术商业化销售起，将每年支付一定比例的特许权使用费，收入增量有望显著改

4、善公司现金流、实现利润端扭亏。2.公司公司通过通过技术技术出海出海实现实现价值变现价值变现、降低降低海外海外运营运营成本成本的的同时同时，将将进一进一步步聚焦聚焦高端高端创新创新突破突破和和市场市场拓展拓展。公司仅需负责技术转移、产品研发和商业化技术支持，无需承担产品开发和商业化活动，将显著降低CoolMPS 技术产品的海外运营成本；此外公司当前聚焦 StandardMPS方向，CoolMPS 与之相比存在冗余、且受限于技术切换等成本，通过交易变现后，公司可集中资源聚焦于当前核心技术与产品的研发突破，巩固优势领域地位，并实现对公司和华大研究院知识产权的进一步整合，提升整体的资源利用率和运营效率

5、，充分释放技术价值。3.CoolCoolMPSMPS 测序测序技术技术海外海外 BDBD 落地落地，开启开启国产国产高端高端科学仪器科学仪器出海出海新模式新模式，借力借力海外海外企业企业本土本土优势优势，有望有望加速加速推进推进公司公司全球化全球化战略战略布局布局。公司基因测序技术水平居全球前列，凭借高举高打持续拓展海外市场，国际收入占比超 30%，近两年受到地缘政治等因素影响有所下滑。本次交易，公司通过轻资产的技术输出开拓了“借船出海”新模式。受让方Swiss Rockets 深耕肿瘤、传染病等领域，在瑞士、塞尔维亚和美国均设有子公司，在欧美等主流市场具备一定本土优势，通过授权将借由 Swi

6、ss 实现 CoolMPS 技术及产品的海外市场放量，同时公司还保留了亚太及大中华区域的自主权，持续深耕优势市场，推进全球布局。盈利预测盈利预测：我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 35.85、41.84、49.36亿元，同比增速分别为 19.01%、16.69%、17.98%，归母净利润分别为0.29、1.04、2.19 亿元，同比增速分别为 104.79%、262.33%、110.26%，对应当前股价 PE 分别为 997、275、131 倍，维持“推荐”评级。风险提示：风险提示：政策变化风险、市场竞争加剧、研发及上市进度不及预期、招标恢复不及预期、国际环境变化、其他系统性风险