【宏源期货】有色金属周报-铜：铜精矿供需预期偏紧支撑铜价-251014（33页）.pdf

1、有色金属周报-铜铜精矿供需预期偏紧支撑铜价20252025年年1010月月1414日日研究所研究所 王文虎王文虎从业资格证号：从业资格证号：F03087656F03087656投资咨询从业资格证号：投资咨询从业资格证号：Z0019472Z0019472联系方式：联系方式：021021-51801878518018781 1电解铜电解铜供给端供给端：国内外多个铜矿生产存在扰动，使中国铜精矿进口指数持续为负，引导国内铜精矿供需预期偏紧；废铜供给预期增加使国内粗铜或阳极板加工费初现升高，铜冶炼厂10月检修产能环比增加；需求端需求端：铜价大幅走高使下游刚需采购为主。库存端库存端：中国电解铜社会库存量较

2、上周增加；伦金所电解铜库存量较上周减少，COMEX铜库存量较上周增加。投资策略投资策略：美联储降息和多国财政宽松预期，海外多个铜矿存生产扰动，但因中美贸易冲突能否缓和担忧，或将扰动沪铜价格上涨节奏，建议投资者逢价格回落布局多单为主，关注77000-80000附近支撑位及86000-89000附近压力位，伦铜在9500-10200附近支撑位及11000-12000附近压力位，美铜在4.0-4.5附近支撑位及5.5-6.0附近压力位。风险提示风险提示：关注10月14日德国9月消费端通胀CPI；15日中国9月生产与消费端通胀PPI及CPI；本周多位美联储、欧洲和英国及日本央行官员发表公开讲话。数据来

3、源：WIND，SMM，宏源期货研究所目录中上游供给情况第三部分 下游的需求情况第二部分 2 2价差与库存情况第一部分 3 3沪铜基差为负，月差为正沪铜基差为负，月差为正沪铜基差为负且基本处于合理区间，月差为正且基本处于合理区间，究其原因是美联储10月降息预期升温，全球铜精矿供给持续偏紧，但是国内传统消费旺季需求差强人意，全球电解铜总库存量连续累积，建议投资者暂时观望沪铜基差和月差的套利机会。数据来源：WIND，SMM，宏源期货研究所0.000050000.0000100000.0000150000.0000200000.0000250000.0000300000.0000-2000.0000-

4、1500.0000-1000.0000-500.00000.0000500.00001000.00001500.00002000.00002500.00002021-10-122021-11-122021-12-122022-01-122022-02-122022-03-122022-04-122022-05-122022-06-122022-07-122022-08-122022-09-122022-10-122022-11-122022-12-122023-01-122023-02-122023-03-122023-04-122023-05-122023-06-122023-07-1220

5、23-08-122023-09-122023-10-122023-11-122023-12-122024-01-122024-02-122024-03-122024-04-122024-05-122024-06-122024-07-122024-08-122024-09-122024-10-122024-11-122024-12-122025-01-122025-02-122025-03-122025-04-122025-05-122025-06-122025-07-122025-08-122025-09-122025-10-121#1#电解铜基差电解铜基差库存期货库存期货:阴极铜阴极铜-50

6、0.00000.0000500.00001000.00001500.00002000.0000沪铜近月沪铜近月-连一连一沪铜连一沪铜连一-连二连二沪铜连一沪铜连一-连三连三沪铜连二沪铜连二-连四连四4 4LMELME铜铜(0(0-3)3)合约价差为负，合约价差为负，(3(3-15)15)合约价差为正合约价差为正LME铜(0-3)合约价差为负且基本处于合理区间，(3-15)合约价差为正且处于相对高位，沪伦铜价比值介于近五年75-90%分位数，而这源于海外电解铜总库存量仍在累积，但是美联储10月降息预期有所升温，全球铜精矿供需预期持续偏紧，建议投资者暂时观望LME铜(0-3)和(3-15)合约价差