中国石油(601857)-A股公司研究报告：公告点评：古龙页岩油示范区新增1.58亿吨探明储量助力页岩油开发突破-250930（3页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2025 年 9 月 30 日 公司研究公司研究 古龙页岩油示范区新增古龙页岩油示范区新增 1.581.58 亿吨探明储量亿吨探明储量，助力页岩油开发突破助力页岩油开发突破 中国石油（601857.SH/0857.HK）公告点评 A A 股：买入（维持）股：买入（维持）事件事件：中国石油集团公众号消息，大庆古龙陆相页岩油国家级示范区新增 1.58亿吨页岩油探明储量。点评：点评：新增探明储量为页岩油开发提供资源保障，古龙页岩油示范区实现跨越式发展新增探明储量为页岩油开发提供资源保障，古龙页岩油示范区实现跨越式发展。大庆古龙陆相页岩油国家级示范区地处松

2、辽盆地北部，位于黑龙江省大庆市杜尔伯特蒙古族自治县境内，覆盖面积 2778 平方公里。目前，大庆古龙页岩油日产超 3500 吨，实现了从“探明储量”到“有效开发”的快速跨越。大庆油田 2021年启动古龙页岩油国家级示范区建设，2022 年示范区进入规模化试采初期，全年产油近 10 万吨。2024 年全年产油超 40 万吨，实现连续三年产量翻番的跨越式发展。截至目前，示范区累计完钻水平井 398 口，累产油超 140 万吨。此次新增探明储量将为 2025 年百万吨级国家级示范区建成提供核心资源保障。中国石油中国石油引领我国页岩油革命，引领我国页岩油革命，20252025 年产量预计突破年产量预计

3、突破 680680 万吨万吨。中国石油于2018 年 12 月启动陆相页岩油革命，2021 年在鄂尔多斯盆地探明了地质储量超10 亿吨级的庆城页岩油田；2023 年完成中国石油推动页岩油革命行动方案编制，提出“十四五”末打造 35 个整装规模效益建产示范区。2024 年，中国石油页岩油产量达到 509.6 万吨，同比增长 30%，2025 年中国石油页岩油产量预计将突破 680 万吨，同比增长 33%以上，页岩油产量的增长有望为公司石油产量的稳中有增打下坚实基础，远期来看将助力公司产储量接替。公司公司依托全产业链优势穿越周期，长期成长确定性凸显依托全产业链优势穿越周期，长期成长确定性凸显。中国

4、石油将继续维持高资本开支，25 年上游资本开支计划为 2100 亿元，高额资本开支投入将有力保障上游产储量的增长。在外部环境不确定性加剧、油价面临大幅波动的背景下，公司继续加强增储上产，25 年油气当量产量计划增长 1.6%；加快中下游炼化业务转型，炼油板块推进低成本“油转化”、高价值“油转特”，销售板块积极向“油气氢电服”综合能源服务商转型，化工业务稳步提升高附加值产品比例。公司将继续立足长期主义，主动应对宏观环境和市场变化，充分发挥自身优势，持续增强价值创造能力。盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：公司页岩油产储量不断取得突破，页岩油革命的推动有望助力公司实现原油产量的稳中有增，强

5、化公司长期价值。我们维持对公司的盈利预测，预计公司 25-27 年归母净利润分别为 1661/1712/1757 亿元，对应 EPS分别为 0.91/0.94/0.96 元/股，维持 A 股和 H 股的“买入”评级。风险提示：风险提示：原油价格下行风险，成品油原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险和化工品景气度下行风险。公司盈利预测与估值简表公司盈利预测与估值简表 指标指标 2023 2023 2024 2024 2025E2025E 2026E2026E 2027E2027E 营业收入（亿元）30,110 29,380 28,981 28,895 29,250 营业收入增长率-7.0

6、4%-2.43%-1.36%-0.30%1.23%归母净利润（亿元）1,611 1,647 1,661 1,712 1,757 归母净利润增长率 7.88%2.19%0.88%3.04%2.62%EPS（元）0.88 0.90 0.91 0.94 0.96 ROE（归属母公司)（摊薄）11.14%10.87%10.41%10.16%9.92%P/E（A 股）9.3 9.1 9.0 8.7 8.5 P/E（H 股）7.6 7.4 7.3 7.1 6.9 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2025-09-29；汇率：按 1HKD=0.9147CNY 换算 当前价：当前价：8.17