海外周报第109期：十一&中秋假期海外六大要闻-251008（21页）.pdf

1、 证券研究报证券研究报告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 每周经济观察每周经济观察 2025 年年 10 月月 08 日日 【每周经济观察】十十一一&中秋中秋假期海外假期海外六六大要闻大要闻 海外周报第海外周报第 109 期期 核心观点：核心观点：十一十一&中秋假期间，海外市场主要交易的是美国联邦政府“停中秋假期间，海外市场主要交易的是美国联邦政府“停摆”以及高市早苗在日本自民党总裁选举中胜出摆”以及高市早苗在日本自民党总裁选举中胜出。在此背景下，主要资产价格表现如下：全球主要股指全面上涨，日股

2、、韩股、欧股涨幅领先；全球主要 10 年期国债收益率上行；贵金属大幅上涨，原油价格下跌；主要货币中日元汇率跌幅较大。十一十一&中秋中秋假期海外假期海外六六大大要闻要闻 主要大类资产表现主要大类资产表现 1、股市：全球主要股指全面上涨，日股、韩股、欧股涨幅领先、股市：全球主要股指全面上涨，日股、韩股、欧股涨幅领先。10 月 1 日6 日，日经 225、韩国综合指数、欧洲斯托克 600 指数、德国 DAX、MSCI新兴市场指数、富时 100、纳斯达克、法国 CAC40、标普 500、道琼斯和恒生 指 数 分 别 上涨 6.7%、3.6%、2.2%、2.1%、1.9%、1.4%、1.2%、1.0%、

3、0.8%、0.6%和 0.4%。2、债券：全球主要、债券：全球主要 10年期国债收益率上行年期国债收益率上行。10月 1日6日，10年期法债、英债、美债、日债以及意债收益率分别上行 3.2bps、2.1bps、2.0bps、1.5bps和 0.6bps。3、大宗：、大宗：贵贵金属金属大幅大幅上涨，原油价格下跌上涨，原油价格下跌。10 月 1 日6 日，伦敦现货白银、伦敦现货黄金和 LME 期铜分别上涨 5.2%、3.2%和 3.0%，布伦特原油和WTI原油分别下跌 2.3%和 1.1%。4、汇率：主要货币中日元汇率跌幅较大、汇率：主要货币中日元汇率跌幅较大。10 月 1 日6 日，日元下跌 1

4、.6%，俄罗斯卢布、英镑和美元指数涨幅居前，分别上涨 1.2%、0.3%和 0.3%。要闻要闻 1：黄金现货价格冲击：黄金现货价格冲击 4000 点关键点位点关键点位 国际现货黄金价格近期延续强劲上涨势头，在国际现货黄金价格近期延续强劲上涨势头，在 10 月月 7 日亚洲交易时段，日亚洲交易时段，COMEX 黄金期货价格史上首次触及黄金期货价格史上首次触及 4000 美元美元/盎司的整数关键点位，再次盎司的整数关键点位，再次刷新历史纪录刷新历史纪录。本轮黄金价格的迅猛上涨是由多重系统性因素和市场情绪共同推动的结果：一是美联储降息预期与实际收益率下降；二是地缘政治不确定性与避险需求；三是各国央行

5、持续购金。全球进入百年一次的秩序重构期（政治、军事、经贸、法币财富），旧秩序逐渐瓦解，新秩序尚难和平成立。所有股、债、法币等与特定国家信用相关的资产，都面临秩序溢价还是秩序折价的不确定性。黄金对于当下的秩序主导者而言，是“复古式避险”；对于当下的秩序挑战者，是“战略性储备”；对于其他秩序内参与者，是“筹码泛押”。过去两次百年秩序重构期，过去两次百年秩序重构期，1800 年前后、年前后、1930 年前后，都出现了年前后，都出现了 10 年左右年左右的黄金激烈脉冲（的黄金激烈脉冲（3-5 倍），一旦秩序明朗后，新秩序、新主导、新法币或许倍），一旦秩序明朗后，新秩序、新主导、新法币或许会站上黄金的肩

6、膀走向历史舞台的核心会站上黄金的肩膀走向历史舞台的核心。基于我们构建的新工具黄金隐含“秩序重构”指数，也就是剥离黄金价格可以被常规因素（美元指数、实际利率等）解释的因素后的“不可解释”部分，可以看到 GIORI 已接近（略有超越）布雷顿森林体系瓦解的 70 年代峰值。当下秩序重构加剧的背景下，。当下秩序重构加剧的背景下，建议关注黄金的历史性机会建议关注黄金的历史性机会。要闻要闻 2：美国联邦政府时隔七年再度“停摆”：美国联邦政府时隔七年再度“停摆”9 月月 30 日，美国国会参议院未能在联邦政府资金耗尽前通过新的临时拨款法日，美国国会参议院未能在联邦政府资金耗尽前通过新的临时拨款法案。美国东部