非银行金融行业2025H1保险资金运用情况跟踪：险资上半年买了多少股票-250901（30页）.pdf

1、险资上半年买了多少股票-2025H1保险资金运用情况跟踪截至上半年末人身险和财产险公司的股票投资余额为3.07万亿,H1净增加6406亿超过去年全年，高股息OCI类配置型股票规模近万亿。其中6家主要上市险企股票投资规模达1.97万亿，H1净增加4189亿，增配力度大于非上市险企;OCI股票规模合计为7861亿，较年初净增加2847亿，在股票的占比持续攀升达39.8%。2025H1保险业资金运用余额延续快速增长，主要上市险企规模占比近六成，增速略低于行业均值。截至二季度末保险公司资金运用余额为36.23万亿，较年初+8.9%，上半年净增量为2.98万亿，主要是受负债端保费规模增长和资产端公允价值

2、上升的共同影响。其中mathsfA+mathsfH股主要上市险企（包括中国人寿、中国平安、中国太保、中国人保、新华保险、中国太平，下文如无特殊说明，均为同一口径）保险资金投资规模合计为21.26万亿，较年初+7.4%略低于行业均值，在全行业的占比略降至58.7%。配置方向上，保险公司的哑铃型资产结构更加突出。截至6月末人身险和财产险公司的债券占比过半创新高，银行存款和非标继续被减配；股票投资上半年净增加6406亿超过去年全年，占比进一步提升至8.8%，主因政策引导和投资环境影响，基金则被减配。上市险企整体增配债券和股票，趋势与行业基本一致，但与非上市公司相比，债券增配力度较小而股票增配力度更大

3、，主因过往长债底仓较为稳固，因而可以灵活调整债券配置节奏和品种策略，合理利用交易型固收增厚收益；同时坚定落实中长期资金入市要求，彰显出对股票市场的坚定信心与积极布局姿态，2025H1主要上市险企的股票在总投资资产的占比为9.3%（较年初+1.4mathsfpt），投资规模上半年净增加4189亿，占据行业上半年股票规模净增量的65.7%。从各公司的具体情况来看，2025H1中国太平的债券占比较年初+2.0pt达76.5%为上市险企最高水平，中国平安的股票投资余额净增2119.15亿，占比较年初+2.9mathsfpt，是上市险企中股票投资规模和占比提升最多的公司。I股票投资方面，OCI类配置型资

4、产规模近万亿，重仓个股布局高股息和大盘成长，平均股息率略有下降。中报数据显示，截至2025年6月末主要上市险企OCI股票规模合计为7861.10亿，较年初净增加2846.87亿，在股票的占比较年初+7.6pt至39.8%持续攀升，预估全行业保险资金实际的高股息持仓接近万亿。从上市险企的具体情况来看，中国平安计入FVOCI科目的高股息股票规模最大占比最高，中国人寿在上半年的OCI股票占比提升最多。根据Wind数据统计，截至二季度末险资在A股持仓数量占比前五的行业分别为银行、交通运输、通信、房地产、电力及公用事业，单季占比提升幅度前三大的板块分别为传媒、通信、电力及公用事业；重仓流通股的平均股息率

5、为2.3%略有下滑，部分原因在于股价上涨导致股息逐渐摊薄。个股层面，二季度末险资重仓前十大流通股主要集中于银行板块，持仓数量均无变动，平均股息率为3.8%；边际上中国人寿重点加仓中信银行、中国电信和中国建筑，中国平安和中国太保重点加仓京沪高铁，整体而言各公司的前五大个股持仓基本稳定。此外，资产配置需求和会计准则变更背景下，险资举牌持续升温，2025年截至8月末险企举牌已达30次创近年新高，主要集中在港股的银行、公用推荐（维持）行业指数相关报告基金加快布局长期投资私募，ETF优势凸显。（1）保险资金长期投资改革的首批试点于2023年10月启动，今年上半年第二批和第三批试点相继落地，累计批复规模已

6、达2220亿元。其中鸿鹄基金一期作为首个试点基金自2024年3月开始投资，至今年3月初500亿元规模已经全部成功落地。Wind数据显示，自2024Q2以来鸿鵠基金一期重点加仓并稳定持有伊利股份、陕西煤业和中国电信,截至二季度末合计持股数量超10亿股,持股市值超120亿元,累计分红预计接近5.5亿元。我们认为，保险公司成立私募基金参与长期股票投资试点，不仅顺应长期资金入市需求，尤其长期持有策略对沪深300、上证50等核心指数成分股将形成有力支撑；也有助于更好应对权益资产市值波动对当期资产负债表和损益表的冲击，提升自身长期回报水平。（2）新准则后ETF基金的较高流动性、较低波动性与选股优势凸显，险