【华鑫证券】牧原股份（002714）-公司事件点评报告：成本端优势持续强化，屠宰海外打开增量市场-250929（6页）.pdf

1、 20252025 年年 0909 月月 2 29 9 日日 成本成本端端优势持续强化优势持续强化，屠宰海外屠宰海外打开增量市场打开增量市场 牧原股份牧原股份（002714.SZ002714.SZ）公司事件点评报告公司事件点评报告 买入买入(维持维持)事件事件 分析师：娄倩分析师：娄倩 S1050524070002 基本数据基本数据 2025-09-29 当前股价（元）53 总市值（亿元）2895 总股本（百万股）5463 流通股本（百万股）3811 52 周价格范围（元）36.2-58.77 日均成交额（百万元）1721.64 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关

2、研究 1、牧原股份（002714）：Q3 业绩增长预期兑现，分红提升回报股东2024-10-30 2、牧原股份（002714）：回购专项贷款助力优化融资成本，回购方案稳步推进2024-10-21 3、牧原股份（002714）：Q3 业绩增长预期兑现，养殖成本持续下探2024-10-10 牧原牧原股份股份发布公告：2025 年 8 月份，公司销售商品猪 700.1万头，同比变动 27.10%，累计 5174.9 万头。商品猪销售均价 13.51 元/公斤，同比变动-31.46%；商品猪销售收入118.5 亿元，同比变动-12.30%，累计 943.6 亿元。业绩受近期猪价持续下跌影响大。9 月

3、22 日，牧原股份与中央广播电视总台签署品牌战略合作协议。投资要点投资要点 成本有望持续下降，养殖优势行业领先成本有望持续下降，养殖优势行业领先 牧原股份目前养殖规模以及成本优势在全国具有领先优势，利于公司进一步巩固行业龙头地位。2025 年上半年公司共销售生猪 4691 万头，同比+44.8%，其中商品猪 3839.4 万头、仔 猪829.1万 头、种 猪22.5万 头，同 比 分 别+32.5%/+168.1%/-27.9%，生猪养殖营收 754.5 亿元，同比+34.7%，养殖规模在全行业拥有领先优势。全年完全成本目标为 12 元/kg，截至 7 月成本已降至 11.8 元/kg，预计年

4、底降至 11 元/kg。成本控制主要得益于育种及管理方面的优势，未来公司将通过提升育种技术、升级管理效能等多角度提高生产成绩，同时将提升对于疫病、原材料价格波动等偶然因素的应对能力，持续优化成本控制成果。截至 2025 年 9月 23 日，外三元生猪全国均价已跌至 12.6 元/kg，生猪养殖业绩预计将因此持续承压，成本优势或驱动业绩实现逆势增长。屠宰业务拓展产业链，海外养殖进一步发展屠宰业务拓展产业链，海外养殖进一步发展 猪价下行背景下，开拓其他具有增长潜力的业务是应对价格风险的稳固手段。全国限产能政策深入推动，公司截至 6 月能繁母猪存栏量为 343 万头，环比-1.5%，年底预计将下降至

5、330 万头，未来将持续成本优化的发展路线。公司未来增长点主要体现在屠宰业务和海外养殖方面：上半年公司屠宰生猪 1141.5 万头，同比+111%，屠宰、肉食业务营收达到193.5 亿元，同比+94%。截至 6 月，屠宰、肉食业务已在全-20-1001020304050(%)牧原股份沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 国 20 个省级行政区设立 70 余个服务站，公司持续发展屠宰业务，有助于打通全产业链，进一步巩固成本优势、提升产品品质。预计屠宰业务的对外开展会进一步增加，或将成为净利润的新增长

6、点。公司亦发展海外养殖，利用公司优势，开拓全球生猪养殖行业发展空间与市场，把握新机遇，推动公司业务实现进一步增长，2025 年 3 月，公式已在越南设立分公司并在 5 月筹备发行港股上市，为进一步开拓海外市场准备。在猪价持续不景气的影响下，屠宰与海外业务的潜力增长将为公司带来对抗猪价风险的硬实力。多环节质量多环节质量监控监控，肉质肉质优势稳固优势稳固 公司长期以来的主营养殖业务方向中新融入了“肉食”的理念，从单纯养殖转向同时关注猪肉作为食品的品质，“让大众花平价的钱，吃高品质的肉”。公司建立了完备的“711”食品安全与质量保障体系，具备相关安全认证，饲料环节通过 GFSI 认可的 FSSC22