【西南证券】基金优选系列之九十一：汇添富基金杨瑨：坚守质地成长，动态平衡估值趋势-250925（25页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2025 年年 09 月月 25 日日 证券研究报告证券研究报告金融工程专题报告金融工程专题报告 基金研究系列基金研究系列-基金优选系列之九十一基金优选系列之九十一 汇添富基金杨汇添富基金杨瑨瑨：坚守质地成长，动态平衡估值趋势：坚守质地成长，动态平衡估值趋势 摘要摘要 西南证券研究西南证券研究院院 基金经理简介基金经理简介 杨杨瑨瑨先生，清华大学工程学硕士。先生，清华大学工程学硕士。2010 年 8 月加入汇添富基金管理股份有限公司担任 TMT行业分析师，2017年 1月起担任投资经理，8.5年投资经理经验。目前在管产品 6只，合计规模 176.25亿元。在管

2、汇添富文体娱乐主题 A，2025年以来总回报 32.09%，同类排名前42.02%。投资理念：投资理念：自下而上地寻找并长期持有具备“护城河”的优质成长股。杨瑨先生追求能够实现长周期增长的真正卓越的企业，而非追逐短期业绩趋势的“伪成长”。投资的基石在于对公司“质地”的深度认知，这套认知体系超越了单纯的财务报表分析，强调对公司治理、管理层能力、执行力及商业模式等软性因素进行长期跟踪与研究，以形成深刻的、难以被轻易复制的理解。代表基金代表基金汇添富文体娱乐主题汇添富文体娱乐主题 A（004424.OF）业绩表现：业绩表现：任期年化回报 12.38%，今年以来累积回报 32.09%，同类排名前41.

3、99%；自杨瑨任职以来相对中证 800 年化超额收益为 10.64%，相对偏股混合指数的超额收益为 26.16%。持有体验：持有体验：在单次买入该基金的情况下，持有 3个月盈利的概率为 60.08%，平均收益为 3.6%；持有 6 个月盈利的概率为 62.41%，平均收益为 7.43%。行业板块配置：行业板块配置：基金股票平均仓位 91.19%，行业集中度较高；主要配置板块为医药以及消费板块，近 14 个报告期平均配置比例分别 12.26%以及53.85%，消费板块仓位整体较高。截至 2025 年 H1，主要减仓医药板块，加仓 TMT和先进制造板块。个股配置：个股配置：持股偏好大盘成长、高盈利

4、质量。非打新股在风格上始终以大市值、高成长质量为主，高成长平均配置比例 34.17%，大市值平均配置比例为 54.40%。重仓股超额收益显著，重仓股加权平均超额收益为 10.14%。业绩归因：业绩归因：超额收益主要来源于精选个股。根据 Brinson 模型分析结果，基金经理任期的 14 个报告期内，平均超额收益为 11.32%。其中行业配置超额收益为-4.06%，个股选择超额收益为 15.38%。风险提示：风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行统计、测算，文中部分数据有一定滞后性，同时存在第三方数据提供不准确风险；对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的

5、可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议，基金有风险，投资需谨慎。分析师：郑琳琳 执业证号：S1250522110001 邮箱： 分析师：盛宝丹 执业证号：S1250524070001 邮箱： 相关研究相关研究 1.国泰基金智健：以估值成长再平衡践行稳健进攻 (2025-09-25)2.国联安添利增长：利率债打底筑基，权益转债两翼发力 (2025-09-14)3.海富通基金江勇：锚定安全边际，掘金潜在收益弹性 (2025-09-10)4.中庚基金刘晟：以低估值为核心，把握景气拐点的长期之路 (2025-09-09)5.华安基金舒灏：聚焦高景气精选个股，平衡业绩与主题挖掘超额 (2025-09

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