【华安证券】永新光学（603297）-永新光学：25H1业绩符合预期，高端显微镜释放成长动能-250925（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 永新光学：永新光学：25H1 业绩符合预期，业绩符合预期，高端显微镜释放成长动能高端显微镜释放成长动能 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件：永新光学发布事件：永新光学发布 2025 中报中报 公司 2025 年上半年实现营业收入 4.4 亿元，同比增长 3.0%；实现归母净利润 1.1 亿元，同比增长 8.8%；实现毛利率 40.3%，同比增长 1.4 pct。公司 25Q2 实现营收约 2.2 亿元，同比增长 4.2%，环比增长 0.7%；实现归母净利润 0.5 亿元，同比下降 2.5%，环比下降 5.4%；实现毛利率40.5

2、%，同比增长 0.3 pct，环比增长 0.3 pct。光学元件：激光雷达规模放量，新兴业务多点突破光学元件：激光雷达规模放量，新兴业务多点突破 2025H1 公司光学元件业务实现营收公司光学元件业务实现营收 2.7 亿元，同比增长亿元，同比增长 4.4%。1）条条码扫描及机器视觉：码扫描及机器视觉：业务在去年高增长基础上继续稳步增长，与 Zebra、Honeywell 等客户的复杂模组业务推进顺利，产品逐步批产。机器视觉业务同比实现双位数以上增长。2）车载激光雷达：车载激光雷达：光学元组件业务进入规模化量产，上半年出货近百万套，预计下半年将持续加速，盈利能力同步提升。公司作为禾赛、图达通、法

3、雷奥等头部企业的重要合作伙伴，业务已拓展至割草机器人与无人配送机器人等新兴领域。3）半导）半导体光学：体光学：公司依托技术优势获得头部企业半导体核心制造装备所需的多个项目将于下半年开始逐步转化；在光学量检测设备方面，已获得多家头部客户订单。显微镜：高端化战略显微镜：高端化战略见成效见成效 公司公司 2025H1 光学显微镜业务实现营收光学显微镜业务实现营收 1.7 亿元，同比增长亿元，同比增长 0.9%。公司依托技术优势错位竞争，高端显微镜继续保持增长，占显微镜销售比例提升至 40%以上。随着设备更新资金逐步落地，预计下半年显微镜业务将恢复性增长。市场拓展方面，公司高端显微镜亮相英国 MMC

4、展并与数家海外代理商现场签约，品牌影响力快速提升。投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司营业收入为 11.1/14.2/18.1 亿元（前值11.4/14.5/18.5 亿元），归母净利润为 2.9/3.6/4.5 亿元（前值 3.2/4.3/5.6亿元），对应 EPS 为 2.59/3.26/4.08 元，对应 PE 为 33.69/26.69/21.37x，维持“增持”评级。风险提示风险提示 新增产能的市场拓展风险，汇率波动风险，国际贸易环境变化风险等。Table_Profit Table_StockNameRptType 永新光学（永新光学（603297）公司点评 投资评

5、级：增持（维持）投资评级：增持（维持）报告日期：2025-09-25 收盘价（元）115.66 近 12 个月最高/最低（元）130.92/57.60 总股本（百万股）111 流通股本（百万股）111 流通股比例（%）99.81 总市值（亿元）128 流通市值（亿元）128 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010523060001 邮箱： 联系人：闫春旭联系人：闫春旭 执业证书号：S0010125060002 邮箱： 相关报告相关报告 1.永新光学：业绩稳健增长，显微镜份额持续提升 2025-05-

6、02 2.政策发力显微镜业务复苏，战略驱动元组件业务进展积极 2024-11-04 -10%27%64%101%138%9/2412/243/256/25永新光学沪深300Table_CompanyRptType1 永新光学（永新光学（603297）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 892 1110 1415 1805 收入同比（%）4.4%24.5%27.5%27.6%归属母公司净利润 209 287 362 452 净利润同比（%）-11