【华安证券】北方华创（002371）-加快新品研发整合，平台优势不断增强-250924（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 加快新品研发整合，平台优势不断增强 !#$%!#$%l 事件事件 公司 2025 年第二季度实现营业收入 79 亿元，同比增加 22%，环比减少 3%；归母净利润 16 亿元，同比减少 1%，环比增加 3%；扣非净利16 亿元，同比增加 3%，环比增加 3%。公司 2025 年上半年实现营业收入 161 亿元，同比增加 30%；归母净利润 32 亿元，同比增加 15%；扣非净利 32 亿元，同比增加 20%。l 半导体设备业务高速增长，核心产品线实现规模化突破半导体设备业务高速增长，核心产品线实现规模化突破 2025 年上半年，公司刻蚀设备收入超

2、 50 亿元，薄膜沉积设备收入超65 亿元，热处理设备收入超 10 亿元，湿法设备收入超 5 亿元，彰显公司在关键半导体装备领域的规模化生产与交付能力。l 平台化战略布局成效显著，并购整合拓宽成长边界平台化战略布局成效显著，并购整合拓宽成长边界 公司成功完成对芯源微的收购，将涂胶显影设备等光刻工序核心装备纳入版图，进一步完善了集成电路装备产品线布局及工艺覆盖。通过在市场、技术、供应链等领域的资源整合，有效提升了公司在集成电路装备市场的整体竞争力，平台化优势进一步巩固。l 研发创新成果丰硕，新产品矩阵点亮研发创新成果丰硕，新产品矩阵点亮未来未来增长增长 公司以高强度研发投入驱动创新，上半年研发投

3、入达 29 亿元，同比增长 30%。今年 3 月，公司正式进军离子注入设备市场，并接连推出电镀设备等一系列新产品。其中，SICRIUS PY302 系列 12 英寸先进低压化学气相硅沉积立式炉，已通过多家晶圆厂的验证并实现规模量产。l 投资建议投资建议 我们预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 77.12、94.16、117.32亿元，对应的 EPS 分别为 10.65、13.00、16.20 元，对应最新收盘价 PE 分别为 43x、35x、28x。维持公司“买入”评级。l 风险提示风险提示 研发进度不及预期、产业竞争加剧、贸易摩擦加剧 l 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百

4、万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 29838 39707 49175 60987 收入同比（%）35.1%33.1%23.8%24.0%归属母公司净利润 5621 7712 9416 11732 净利润同比（%）44.2%37.2%22.1%24.6%毛利率（%）42.9%42.2%41.9%41.8%ROE（%）18.1%19.9%19.5%19.6%每股收益（元）10.57 10.65 13.00 16.20 P/E 36.98 43.25 35.43 28.43 P/B 6.71 8.60 6.92 5.56 EV/EBITD

5、A 26.46 31.74 25.38 20.56 资料来源：Wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 北方华创（北方华创（002371）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-09-24 收盘价（元）460.68 近 12 个月最高/最低（元）490.03/286.48 总股本（百万股）724 流通股本（百万股）724 流通股比例（%）99.92 总市值（亿元）3,336 流通市值（亿元）3,333 公司价格与沪深公司价格与沪深300走势比较走势比较 Table_Author 分析师：陈耀波分析师：陈耀波 执业证书号：S0010

6、523060001 邮箱： 分析师：李美贤分析师：李美贤 执业证书号：S0010524020002 邮箱： 相关报告相关报告 1.北方华创：薄膜沉积收入高增，进军 离 子 注 入 强 化 平 台 能 力 2025-05-21 2.北方华创：Q3 业绩高增，持续验证平 台 型 设 备 公 司 竞 争 优 势 2024-11-07 -10%23%56%88%121%9/2412/243/256/259/25北华创沪深300 北方华创（北方华创（002371）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 Table_Finace 资产负债表资产负债表 单