【安粮期货】豆粕期货周报：综述：多空交织，期价等待指引-250922（7页）.pdf

1、安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：1/7安粮期货商品研究报告安粮期货商品研究报告豆粕期货周报（豆粕期货周报（20250922-0926）安粮期货研究所安粮期货研究所20252025 年年 9 9 月月 2222 日日投资咨询业务资格投资咨询业务资格皖证监函【皖证监函【2012017 7】2 20303 号号研究所研究所农产品小组农产品小组研究员研究员：李雨馨李雨馨从业资格号：从业资格号：F3023505F3023505投资咨询号：投资咨询号

2、：Z0013987Z0013987助理助理研究员研究员：朱书颖：从业资格证号朱书颖：从业资格证号：F F0312054703120547初审：初审：潘兆敏：潘兆敏：从业资格从业资格号：号：F3064781F3064781投资咨询号：投资咨询号：Z0022343Z0022343复审：复审：赵肖肖赵肖肖：从业资格号：从业资格号：F0303938F0303938投资咨询号：投资咨询号：Z0022015Z0022015安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：40040062662699889988网站地

3、址：2/7综述：综述：多空交织，期价等待指引多空交织，期价等待指引本周看法：本周看法：多空交织，期价等待指引上周看法：上周看法：多空交织，远月供需矛盾仍存逻辑判断：逻辑判断：1.1.行业资讯行业资讯：美国总统特朗普和中国领导人周五上午进行了电话贸易谈判，未来几周可能还会进行面对面会谈。世界两大经济强国希望达成新的贸易协议。自 5 月以来，双方已启动四轮贸易谈判。2.2.成本：成本：新季美豆销售进度落后，生物燃油政策和中美贸易前景仍是影响美豆价格重要因素。巴西升贴水回落但处于高位，支撑进口大豆成本价。3.3.供给供给：油厂依旧保持高开机压榨节奏，大豆供应充足。因中美贸易关系不确定性，远月豆粕供给

4、存在缺口，四季度买船进度缓慢，明年一季度供应预期偏紧。4.4.需求：需求：豆粕市场采购情绪冷淡，下游追涨情绪不足，基本维持逢低补库。因双节备货开启，支撑豆粕提货。5.5.库存：库存：豆粕供给充沛，豆粕库存压力短期仍存。6.6.基差与价差：基差与价差：基差周内走强，周五现货呈现贴水状态。9 月 19 日，01-05 价差 228 元/吨。7 7、操作建议、操作建议：2601 合约止跌反弹，有望向上测试 3050-3100 区间。结论：结论：当前美豆价格受生物燃油压榨需求以及中美贸易前景影响，中国至今还未采购新季美豆，虽有其他国家积极采购，但中美贸易前景仍是影响全球大豆价格走势的关键因素。第三、四

5、季度大豆供应依旧充沛，市场预期明年第一季度供应偏紧。豆粕市场成交稳定，下游关注远月成交，双节备货支撑豆粕提货。豆粕周内基差走强，2601 合约止跌反弹，有望向上测试 3050-3100 区间。安粮期货研究报告总部地址：合肥市包河区花园大道合肥市包河区花园大道 986986 号安粮中心号安粮中心 23-2423-24 层层客服热线：40040062662699889988网站地址：3/7一、成本端：中国买家继续缺席美国市场一、成本端：中国买家继续缺席美国市场，进口成本仍支撑期价进口成本仍支撑期价1 1、美豆：美豆：生物柴油政策以及美国对华贸易谈判进展为美豆价格主要驱动因素。中美领导人虽进行通话，

6、但是周五会谈后的声明中未提及大豆采购的具体承诺，导致市场失望情绪蔓延。中国至今未采买美豆，截至 9 月 11 日当周，2025/26 年度美豆净销量为 92.3 万吨，高于一周前的 54.1 万吨。2025/26 年度迄今总销量为 1027.7 万吨，同比减少 35.7%。美国生物燃料政策不确定性也给市场带来额外压力。美国环保署（EPA）就小型炼油厂豁免重新分配方案提出 0-100%的选项，并开启 45 天公众评论期，此举未能提供市场期待的政策澄清，因此芝加哥豆油期货连续三日大幅下挫，持仓量增加表明新空持续入场。8 月份美国生物柴油（D4）RIN生成量降至 5.46 亿份，较前月的 6.35