日联科技（688531）-A股公司首次覆盖报告：自研射线源十下游高景气十外延战略开启=全球AI检测平台潜龙在渊-250921（28页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.09.21 自研射线源自研射线源十下游高景气下游高景气十外延战略开启外延战略开启=全球全球 AI 检测平台潜龙在渊检测平台潜龙在渊 日联科技日联科技(688531)Table_Industry 机械制造业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格(元元):97.39 Table_CurPrice 当前价格：(元)58.43 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间(元)38.

2、55-73.65 总市值(百万元)9,676 总股本/流通A股(百万股)166/107 流通 B 股/H 股(百万股)0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益(百万元)3,344 每股净资产(元)20.19 市净率(现价)2.9 净负债率-46.82%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 0%26%116%相对指数-2%12%76%Table_Report 相关报告相关报告 日联科技(688531.SH)首次覆盖报告 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 杨林(分析师)021-

3、23183969 S0880525040027 魏宗(分析师)021-23180000 S0880525040058 钟明翰(研究助理)021-38031383 S0880124070047 本报告导读：本报告导读：公司是国内唯一一家实现公司是国内唯一一家实现自研工业自研工业 X 射线源产业化又从事工业射线源产业化又从事工业 X 射线智能检测装射线智能检测装备研发制造的企业备研发制造的企业，各业务板块稳健增长，在研项目丰富，看好公司长期发展空间，各业务板块稳健增长，在研项目丰富，看好公司长期发展空间。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级

4、。公司作为工业 X 射线检测设备龙头企业，预计 2025-2027 年营收分别为 11.10/16.36/24.1 亿元，EPS 分别为 1.30/2.16/3.34 元，结合 PE 和 PS 估值，考虑到公司是国内唯一一家实现自研工业 X 射线源产业化的 X 射线装备制造企业，且公司长期业绩高增，因此给予公司 2026 年 45 倍 PE，合理估值为 161.28 亿元人民币，对应目标价 97.39 元。25H1 新签订单接近翻倍，核心部件国产化驱动业绩进入高增通道。新签订单接近翻倍，核心部件国产化驱动业绩进入高增通道。公司营收端持续维持高增速，2020-2024 年收入 CAGR 达 38

5、.64%，2025H1 公司营收达 4.6 亿元，同比增速 38.34%；上半年新签订单同比增长接近一倍，下游电子半导体行业以及泛 AI 等领域需求旺盛；随着公司短期费用逐步下降，高速增长的新签订单逐步转化为营收，未来营收及净利润有望实现加速释放。微微焦点焦点 X 射线源射线源自研破局自研破局，解决行业关键“卡脖子”问题，解决行业关键“卡脖子”问题。90kV、110kV、120kV、130kV、150kV 等型号微焦点射线源已实现量产和销售，公司成功研发出 180kV 新型号微焦点射线源并实现产业化，进一步缩小了在核心部件领域与国外的差距。2024 年公司销售的 X射线检测智能设备，在电子制造

6、检测领域应用自产射线源的比例为 90.02%,新能源电池检测领域应用自产 X 射线源的比例为 84.89%。随着射线源自产自用的比例提高，公司电子制造检测业务近三年毛利率水平分别为 44.96%、45.71%、46.38%，呈稳步增长趋势。公司专注公司专注 X 射线全产业链技术射线全产业链技术，多领域全方面稳健发展。，多领域全方面稳健发展。日联科技是中国唯一一家既实现自研工业 X 射线源产业化又从事工业 X 射线智能检测装备研发制造的企业，也是唯一一家实现 X 射线智能检测装备大批量应用所有工业领域的企业，正重塑全球 X 射线检测行业竞争格局。公司针对下游多领域（包括电子制造、新能源电池、铸件