【东吴证券】先导智能（300450）-交付多条固态电池干法成膜设备，龙头强者恒强-250917（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 先导智能（300450）交付多条固态电池干法成膜设备，龙头强者交付多条固态电池干法成膜设备，龙头强者恒强恒强 2025 年年 09 月月 17 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)55.00 一年最低/最高价 12.88/60.50 市净率(倍)7.00 流通A股市值(

2、百万元)85,767.79 总市值(百万元)86,138.97 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.86 资产负债率(%,LF)68.20 总股本(百万股)1,566.16 流通 A 股(百万股)1,559.41 相关研究相关研究 先导智能(300450)：2025 年中报点评：业绩持续高增，固态电池设备获国内外头部玩家批量订单 2025-08-29 先导智能(300450)：持续交付固态电池核心设备，有望充分受益于固态电池产业化加速 2025-06-20 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收

3、入（百万元）16,628 11,855 13,800 15,850 19,000 同比（%）19.35(28.71)16.41 14.86 19.87 归母净利润（百万元）1,774.57 286.10 1,533.42 2,040.81 2,483.70 同比（%）(23.45)(83.88)435.97 33.09 21.70 EPS-最新摊薄（元/股）1.13 0.18 0.98 1.30 1.59 P/E（现价&最新摊薄）48.54 301.08 56.17 42.21 34.68 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：近期，先导智能先后向国内外

4、多家知名电池制造商、汽车主机厂、新兴固态电池企业交付多套适配固态电池规模化产线的干法混料涂布设备。该该 GWh 级干法成膜设备可大幅降低综合生产成本级干法成膜设备可大幅降低综合生产成本 15%+：本轮交付的设备为量产型正负极一体化干法混料涂布系统，覆盖可控喂料、成膜、减薄、集流体复合及质量检测等全工序。系统机械速度最高 100 m/min，可匹配单线 58GWh 产能，产品幅宽 1000 mm、厚度 40300m，并兼容 26 条干法极片并行高效生产。产线实测显示，先导智能干法混料涂布系统可降低35%生产能耗，材料与制造综合成本降幅15%。此外，该系统具备：高兼容性：同时适配石墨/硅碳负极、三

5、元/铁锂正极及多种全固态电极材料；低能耗：轧辊段采用行业首创可变辊径均温电加热系统，较油加热方案节能 60%，粉料纤维化段三级控温无需模温机，再降能耗约 50%；高精度：喂料、轧辊幅宽及走带全程微米级稳定控制，刀刃-辊面距离m 级，辊缝在线调节精度1 m，确保大幅宽辊缝动态平衡。先导智能已构建覆盖固态电池生产全流程的整线设备布局，有望充分受先导智能已构建覆盖固态电池生产全流程的整线设备布局，有望充分受益于固态电池设备量价齐升益于固态电池设备量价齐升：前道制程（占整线价值量 32%）：包括湿法和干法两条路线，公司已推出高效制浆、混料涂布、混料分散及高剪切等核心设备，并延伸至真空镀锂、固态复合转印

6、等共用环节。中道制程（占整线价值量 45%）：以固态电池高效叠片机（单项占整线 25%）和卧式等静压机（单项占整线 13%）为核心，覆盖成型及致密化全流程。后道制程（占整线价值量 23%）：包含干法粉体综合测试仪及固态电池一体柜卧式高温夹具方案，实现高压化成分容与装配。政策端政策端&应用端不断加码，固态电池应用端不断加码，固态电池 0-1 产业化加速产业化加速：政策端来看 2025年 4 月工信部印发建立全固态电池标准体系，此前投入 60 亿全固态专项研发资金；应用端来看终端路试&电池龙头中试逐步落地，宝马、奇瑞等车企接连启动路试，商业化进展超预期，同时宁德时代、清陶等电池厂商全固态中试线搭建