【开源证券】华宝新能（301327）-公司信息更新报告：发布全新激励计划聚焦营收增长，关注2026年移动家储新品放量-250915（4页）.pdf

1、电力设备电力设备/电池电池 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 华宝新能华宝新能（301327.SZ）2025 年 09 月 15 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/9/15 当前股价(元)68.93 一年最高最低(元)102.00/46.98 总市值(亿元)120.20 流通市值(亿元)33.19 总股本(亿股)1.74 流通股本(亿股)0.48 近 3 个月换手率(%)407.42 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 2025Q2 海外各区域营收增速显著提升，关注后续移动家储产品及利润弹 性 公 司 信 息 更 新 报 告-2025.8.26 差异化

2、新品有望带动便携储能份额提升，移动家储产品或逐步切户储蛋糕公司深度报告-2025.3.13 发布全新激励计划聚焦营收增长，关注发布全新激励计划聚焦营收增长，关注 2026 年移动年移动家储新品放量家储新品放量 公司信息更新报告公司信息更新报告 吕明（分析师）吕明（分析师）林文隆（分析师）林文隆（分析师） 证书编号：S0790520030002 证书编号：S0790524070004 发布全新股票激励计划发布全新股票激励计划，绑定核心团队绑定核心团队&聚焦收入增长，聚焦收入增长，维持“买入”评级维持“买入”评级 公司发布 2025 年限制性股票激励计划，2025-2027 年营收复合增速目标值达

3、 40%左右，绑定核心团队彰显增长信心。我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为 3.84/5.96/7.72 亿元，对应 EPS 为 2.20/3.42/4.43 元，当前股价对应 PE 为 29.7/19.1/14.8 倍，考虑到公司产品推新速度加快且新品具备一定差异化，以及移动家储产品逐步放量，维持“买入”评级。发布发布 2025 年限制性股票激励计划，营收复合增速目标值达年限制性股票激励计划，营收复合增速目标值达 40%公司发布 2025 年限制性股票激励计划，绑定核心团队彰显增长信心，目标2025-2027 年营收复合增速 40%左右。（1）激

4、励）激励规模：规模：拟授予总量 300.05 万股，其中首次授予 240.04 万股，占总股本 1.38%；预留 60.01 万股，约占总股本 0.34%。（2）授予价格：）授予价格：33.15 元/股，较当前股价折价约 50%。（3）考核目标：）考核目标：以 2024年为基数，20252027 年营收增速不低于 39%/95%/172%（对应营收 50.1/70.3/98.1亿元），同比增速分别为 39%/40%/40%，触发值分别为 28%/20%/20%。（4）激）激励对象：励对象：首次授予 71 人，其中副总经理周传人获 40.96 万股，占本次激励 13.65%，聚焦核心管理层与骨干

5、。（5）分摊费用：）分摊费用：假设 2025 年 10 月授予，预计首次授予部分 2025-2029 年分摊费用分别为 0.09/0.34/0.23/0.10/0.02 亿元。行业需求回暖行业需求回暖+公司产品周期明确带动份额提升，关注移动家储放量公司产品周期明确带动份额提升，关注移动家储放量 2024 年公司产品推新速度加快带动份额持续提升，年公司产品推新速度加快带动份额持续提升，卖家精灵数据显示公司美亚销售额份额从 2023Q3 的 10%提升至 2025Q2/2025M7/2025M8 的 29%/37%/29%，日亚份额从 2023Q4 的 1%提升至 2025Q2/2025M7/20

6、25M8 的 29%/16%/29%。展望后续，公司将持续利用 CTB 技术推出更大容量段新品以及移动储能产品，建议关注 2026 年移动储能新品放量以及持续的产品周期。盈利端，建议关注产能迁移+高毛利新品占比提升带动 2026 年毛利率修复以及费用率弹性。风险提示：风险提示：行业竞争加剧；电芯成本上涨；渠道拓展不及预期等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,314 3,606 5,280 7,490 9,367 YOY(%)-27.8 55.8 46.4 41.9 25.1 归母净利润(百万元)-1