【五矿期货】螺纹钢周报：螺纹需求疲软，卷螺走势分化-250913（52页）.pdf

1、螺纹需求疲软，卷螺走势分化螺纹钢周报2025/09/13(黑色研究员)0775-23375155陈陈张张滢滢从业资格号：F03133652从业资格号：F03098415交易咨询号：Z赵赵航航(联系人)周周度度评评估估及及策策略略推推荐荐期期现现市市场场利利润润供供给给端端需需求求端端库库存存周度评估及策略推荐周周度度要要点点小小结结 供应端:本周螺纹总产量212万吨，环比-3.1%，同比+18.7%，累计产量7906.5万吨，同比-0.1%。长流程产量185万吨，环比-1.7%，同比+14.2%，短流程产量27万吨，环比-11.7%，同比+61.3%。本周铁水日均产量为240.55万吨，铁水产

2、量持续维持在240万吨以上水准。利润方面，华东地区螺纹高炉利润维持-19元/吨附近，即期利润下降明显；谷电利润为-115元/吨，受成成材价格下跌影响，电炉同样大幅收缩。需求端：本周螺纹表需198万吨，前值202万吨，环比-2.0%，同比-20.8%，累计需求7653万吨，同比-4.5%。正式进入到了旺季，受到地产端需求拖累，虽然进入到传统旺季，但螺纹钢的实际需求表现较差。进出口：钢坯07月进口2.8万吨。库存：本周螺纹社会库存487万吨，前值469万吨，环比+4.0%，同比+19.1%，厂库167万吨，前值171万吨，环比-2.7%，同比+13.9%。合计库存654，前值640，环比+2.2%

3、，同比+17.7%。螺纹钢库存累积明显，库存矛盾加大。利润:铁水成本2623元/吨，高炉利润-23元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-145元/吨。基差：最低仓单基差20元/吨，基差率0.6%。小结：本周钢材内部走势分化明显，“卷”强“螺”弱格局明显。宏观方面，美国PPI数据不及预期，当前美国劳动力市场已经表现疲软，市场对美联储后续降息的预期升温，宏观层面为商品市场情绪带来一定支撑。出口方面，上周出口量虽有小幅回升，但整体依旧维持在弱势震荡区间，对国内市场形成的支撑作用有限。基本面方面，螺纹钢表需持续低迷，传统旺季需求不旺，库存压力进一步加大。热轧卷板，产量回升，表需表现相对较好，需求整体中性偏稳

4、，库存出现小幅去化。当前螺纹需求疲弱，而热卷需求相对坚挺，卷螺走势分化加剧。钢厂利润持续收窄，螺纹盘面弱势特征更加明显。若后续需求无法有效修复，钢价仍存在下探风险。原料端整体表现坚挺，但仍需关注安全检查及环保限产等因素可能带来的扰动。整体来看，尽管已进入传统旺季，但螺纹需求依旧乏力，热卷表现相对韧性更强。钢价走势承压，市场弱势格局未改。若需求不能有效恢复，价格仍有下行空间，需重点关注后续政策与宏观环境变化，以及原料端扰动对成材供需的影响。基基本本面面评评估估螺纹基本面评估估估值值驱驱动动基差（基差率）生产利润测算产量需求库存数据20 元/吨0.63%-23 元/吨212 万吨198 万吨654

5、 万吨多空评分000-10简评中性偏高中性偏弱累库小结本周钢材内部走势分化明显，“卷”强“螺”弱格局明显。宏观方面，美国PPI数据不及预期，当前美国劳动力市场已经表现疲软，市场对美联储后续降息的预期升温，宏观层面为商品市场情绪带来一定支撑。出口方面，上周出口量虽有小幅回升，但整体依旧维持在弱势震荡区间，对国内市场形成的支撑作用有限。基本面方面，螺纹钢表需持续低迷，传统旺季需求不旺，库存压力进一步加大。热轧卷板，产量回升，表需表现相对较好，需求整体中性偏稳，库存出现小幅去化。当前螺纹需求疲弱，而热卷需求相对坚挺，卷螺走势分化加剧。钢厂利润持续收窄，螺纹盘面弱势特征更加明显。若后续需求无法有效修复

6、，钢价仍存在下探风险。原料端整体表现坚挺，但仍需关注安全检查及环保限产等因素可能带来的扰动。整体来看，尽管已进入传统旺季，但螺纹需求依旧乏力，热卷表现相对韧性更强。钢价走势承压，市场弱势格局未改。若需求不能有效恢复，价格仍有下行空间，需重点关注后续政策与宏观环境变化，以及原料端扰动对成材供需的影响。交交易易策策略略建建议议交交易易策策略略建建议议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级首次提出时间暂无-螺螺纹纹供供需需平平衡衡表表黑黑色色产产业业链链图图示示期现市场螺螺纹纹现现货货图1：北上广螺纹价格（元/吨)图2：上海螺纹价格季节走势（元/吨)资料来源：WIND、上期所、五矿期货研