银行行业：25H1上市银行息差排名及变化分析-250909（52页）.pdf

1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5252 Table_Page 深度分析|银行 证券研究报告 银行行业银行行业 25H1 上市银行息差排名及变化分析上市银行息差排名及变化分析 核心观点：核心观点：息差是银行经营分析的核心变量之一，本篇报告从资产负债各分项的结构和价格入手，对息差驱动要素进行拆解，供投资者参考。资产端：价格方面，资产端：价格方面，42 家上市银行 25H1 生息资产收益率 3.01%（环比 24A/同比 24H1 变动-36/-46bp，下同），其中，贷款收益率 3.26%（-46/-59bp），投资类资产收益率 2.86%（-24/-31bp），同业资产

2、收益率 2.29%（-29/-40bp），影响整体息差的核心拖累因素为贷款价格。影响整体息差的核心拖累因素为贷款价格。结构方面，结构方面，25H1 投资类资产占比（分母为生息资产，下同）34.22%（-0.12/+1.02pct），同业资产占比 5.55%（+0.33/+0.10pct），贷款占比 55.57%（+0.02/-0.56pct），公司贷款占比 63.35%（+2.18/+2.19pct），票据贴现占比 6.31%（-0.50/-0.38pct），个人贷款占比 30.38%（-1.68/-1.81pct），金融投资占比同比提升，对公信贷持续发力。金融投资占比同比提升，对公信贷持续发

3、力。负债端：价格方面，负债端：价格方面，42 家上市银行 25H1 计息负债成本率 1.70%（环比 24A/同比 24H1 变动-28/-36bp，下同），其中，存款成本率 1.55%（-25/-33bp），同业负债成本率 1.98%（-40/-55bp），发行债券成本率2.35%（-37/-49bp），同业存单发行利率 1.80%（-27/-49bp），存款成存款成本下行有效缓解息差收窄压力。结构方面，本下行有效缓解息差收窄压力。结构方面，25H1 同业负债占比（分母为计息负债，下同）11.43%（-0.14/+0.11pct），发行债券占比 12.05%（-0.49/+0.37pct），

4、同业存单占比 8.44%（-0.15/+0.22pct），存款占比72.85%（+0.36/-0.20pct），活期存款占存款 37.24%（-0.58/-1.00pct），国有行、城商行主动负债占比提升，结算型、财富管理优势突出银行国有行、城商行主动负债占比提升，结算型、财富管理优势突出银行个人活期存款占比回升个人活期存款占比回升，行业整体行业整体存款定期化趋势存款定期化趋势依旧依旧延续。延续。25H1 息差息差延续延续下行下行，但，但降幅同比收窄降幅同比收窄。展望展望 25 年下半年，预计净息年下半年，预计净息差降幅环比企稳，资负两端均有积极因素。差降幅环比企稳，资负两端均有积极因素。资产

5、端，资产端，政策层面注重防范银行业净息差过低可能带来的风险，年初以来降息节奏明显放缓、5 月首次提出资负两端非对称降息，且近期贷款贴息新政有望在稳定银行净息差的同时提振信贷需求，预计资产端收益率下行趋势不改，但对预计资产端收益率下行趋势不改，但对银行息差负面影响减轻。银行息差负面影响减轻。负债端，负债端，前期相关政策累积效应持续释放，叠加资本市场活跃度回升、银行结汇交易量加大，预计存款活化有望加预计存款活化有望加速，存款可能从中小行重新流向大型银行，预计大型结算性银行、财速，存款可能从中小行重新流向大型银行，预计大型结算性银行、财富管理优势突出银行活期存款占比回升富管理优势突出银行活期存款占比

6、回升。同时，金融市场利率高于存款挂牌利率，预计央行可能通过加大货币政策工具投放或者引导金融市场利率下行来为银行体系负债端稳定创造条件。投资建议：投资建议：继续推荐宁波银行（A 股）、招商银行（A+H 股）、常熟银行（A 股）等顺周期特征银行以及业绩增速较好的青岛银行（A+H 股）。风险提示：风险提示：宏观经济下行；存款竞争加剧；金融风险超预期。行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-09-09 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 分析师：分析师：林虎 SAC 执证号：S026052504