【上海证券】医药生物行业周报：恒瑞医药签署HRS-1893授权许可协议，首次回购彰显发展信心-250908（3页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告 行业周报行业周报 恒瑞医药恒瑞医药签署签署 HRS-1893 授权许可协议授权许可协议，首首次回购次回购彰显彰显发展信心发展信心 医药生物行业周报（医药生物行业周报（20250901-0905）Table_Rating 增持（维持）增持（维持）Table_Summary 主要观点主要观点 恒瑞医药恒瑞医药签署签署HRSHRS-18931893项目授权许可协议项目授权许可协议，总总金额金额最高最高有望有望超超1010亿亿美美元元。近日，江苏恒瑞医药股份有限公司与美国BraveheartBio,Inc.达成协议，将具有自主知识产权的1类创新药HRS-1893项目有偿许可给

2、BraveheartBio。根据公司公告，BraveheartBio将向恒瑞支付6500万美元首付款（含3250万美元现金和等值3250万美元的BraveheartBio公司股权）和完成技术转移后的1000万美元近期里程碑款，总计7500万美元。恒瑞有资格获得与临床开发和销售相关的里程碑付款，最高可达10.13亿美元。根据HRS-1893在除中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区以外的全球范围的销售情况，BraveheartBio将向恒瑞支付相应的销售提成。根据恒瑞医药，HRS-1893是一种Myosin选择性抑制剂，可通过抑制心肌肌球蛋白三磷酸腺苷（ATP）酶活性，从而抑制心肌过

3、度收缩，减少左心室肥厚并改善舒张期松弛。该药物目前正处于III期临床开发阶段，用于治疗梗阻性肥厚型心肌病（oHCM）。肥厚型心肌病（HCM）是一种以左心室肥厚为突出特征的原发性心肌病，是最常见的遗传性心脏病，也是青少年和运动员发生心脏性猝死的首要原因。根据“静息时或激发后左室流出道的峰值压差是否均30mmHg”，肥厚型心肌病分为梗阻性与非梗阻性。与非梗阻性HCM患者相比，梗阻性HCM患者生存率更低，而缓解梗阻有助于降低死亡风险。目前，对于梗阻性HCM的治疗，心肌肌球蛋白抑制剂已获得中国心肌病综合管理指南2025IB类推荐。目前恒瑞在心血管疾病领域共有10余款创新产品进入临床研究及以上阶段。其中

4、针对心脏病治疗领域，还有SHR-6934、SHR-4658、HRS-9057等正在开展心衰相关的临床研究。本次本次合作合作是恒瑞医药再次采用是恒瑞医药再次采用NewCoNewCo模式实现对外授权模式实现对外授权。此前，2024年5月恒瑞医药首次采用NewCo模式，将GLP-1类创新药组合（HRS-7535、HRS9531、HRS-4729）有偿许可给设立在美国，由著名投资机构贝恩资本生命科学基金、Atlas Ventures、RTW资本等组建的新公司，首付款加潜在里程碑付款累计可高达60亿美元，作为交易对价的一部分，公司取得了19.9%的股权。恒瑞医药恒瑞医药上半年上半年业绩业绩显著显著增长，

5、增长，回购回购彰显彰显信心。信心。恒瑞医药2025H1实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润为44.50亿元，同比增长29.67%，营收、净利及经营性现金流净额均创往年同期新高。2025年9月4日，恒瑞医药公告通过集中竞价方式首次回购A股股份27万股，占总股本0.004%，成交价67.75-67.97元/股，已支付1831.39万元。此前，公司公告拟使用自有资金回购公司股份用于A股员工持股计划，回购价不超90.85元/股，预计总额10-20亿元。投资建议投资建议 我们认为，恒瑞医药再次通过NewCo模式对外授权，总金额有望超10亿美元，推进研发成果的高效

6、转化，深化创新药全球布局；公司2025H1业绩创往年新高，回购彰显经营发展信心。建议关注：恒瑞医药等。Table_Industry 行业行业:医药生物医药生物 日期日期:shzqdatemark Table_Author 分析师分析师:张林晚张林晚 Tel:021-53686155 E-mail: SAC 编号编号:S0870523010001 Table_QuotePic 最最近近一年行业指数一年行业指数与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告：多家药企中期业绩亮眼，关注创新药产多家药企中期业绩亮眼，关注创新