【华金证券】亚钾国际（000893）-钾肥高景气推动业绩增长，项目建设稳步推进-250905（5页）.pdf

1、http:/ 年 09 月 05 日公司研究证券研究报告亚钾国际（亚钾国际（000893.SZ）公司快报公司快报钾肥高景气推动业绩增长，项目建设稳步推进钾肥高景气推动业绩增长，项目建设稳步推进投资要点投资要点 事件事件：亚钾国际发布2025 年半年报，2025H1 实现营收 25.22 亿元,同比增长 48.54%；归母净利润 8.55 亿元，同比增长 216.64%；扣非归母净利润 8.56 亿元，同比增长219.48%；毛利率 57.50%，同比提升 8.44pct；净利率 33.82%，同比提升 18.83pct。25Q2，实现营收 13.09 亿元，同比增长 23.00%，环比增长 7

2、.99%；归母净利润 4.70亿元，同比增长 149.17%，环比增长 22.38%；扣非归母净利润 4.72 亿元，同比增长 152.08%，环比增长 23.00%；毛利率 60.63%，同比提升 13.97pct，环比提升6.51pct；净利率 36.00%，同比提升 18.91pct，环比提升 4.53pct。钾肥高景气，国内外双循环销售布局。钾肥高景气，国内外双循环销售布局。2025 年上半年，公司生产合格氯化钾产品101.41 万吨，销售 104.54 万吨，营业收入 24.60 亿元，同比增长 48.29%，毛利率达到 58.20%，同比提升 10.31 个百分点。公司产能规模化提

3、升后，着力构建“国内+国际”双循环、境内外联动的销售体系。国际方面，与老挝-越南国际港口股份公司（VLP）合作增设越南万安港专用码头，并接洽三星集团、越南肥料集团、以色列化工集团、法国外贸银行等国际合作伙伴，拓宽国际产业合作版图；国内方面，与国内领先的复合肥企业、农资集团、枢纽港口等合作伙伴进一步深化合作规模和领域。当前，公司产品主要销售至中国、越南、泰国、马来西亚、菲律宾、日本、韩国等多个国家，也辐射到中东、大洋洲、欧洲等地区。2025 年上半年老挝对我国的钾盐出口总量达 95.29 万吨，占比达到 15.2%，稳居我国第四大钾肥进口来源国地位，中资企业海外资源开发对国内钾肥市场的反哺效果显

4、著，有效缓解了国内钾肥供需矛盾。资源优势明显资源优势明显。公司专注于从事钾盐矿开采、钾肥生产及销售业务，是国内首批“走出去”实施境外钾盐开发的中国企业，也是东南亚地区规模最大的钾肥生产商。当前拥有老挝甘蒙省 263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾资源总储量约 10 亿吨。区域内钾矿资源丰富，埋藏浅且矿层连续，适于规模化开发钾盐项目。目前公司拥有 300 万吨/年氯化钾选厂产能装置，以及近 90 万吨/年颗粒钾产能，公司第二个、第三个 100 万吨/年钾肥项目均已进入矿建工程后期阶段，力争尽快实现投产。其中，第二个 100 万吨/年钾肥项目的 3#主斜井矿建工程（掘进、衬砌等）正在有序推进中，

5、完成之后将会开始安装皮带运输系统并进行全设备系统调试；第三个 100万吨/年钾肥项目的井下工程目前已完成采矿生产辅助硐室等配套硐室的开拓工作，进入机电安装环节，同步进一步推进巷道加固工程及采矿盘区的准备工作。此外为拓展利润增长点，公司开发以钾盐矿为核心的非钾产业链，目前公司参股的亚洲溴业拥有 2.5 万吨/年的溴素产能装置，2025 年力争进一步扩建至 5 万吨/年。未来公司将以钾为核心，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局。投资建议：投资建议：亚钾国际在老挝拥有丰富钾矿资源，当前具备 300 万吨/年选矿能力，氯化钾设计产能 100 万吨/年处于超产状态，

6、钾肥景气回暖带来业绩提升，第二个、第三个 100 万吨/年产能正加速推进，拓展非钾业务构筑长期成长。我们维持盈利基础化工|钾肥投资评级增持(维持)股价(2025-09-05)33.21 元交易数据交易数据总市值（百万元）30,687.74流通市值（百万元）26,960.21总股本（百万股）924.05流通股本（百万股）811.8112 个月价格区间33.80/14.84一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-5.89-4.763.88绝对收益3.6810.59101.03分析师骆红永SAC 执业证书编号：S相关报告相关报告亚钾