【海通国际】公用事业行业周报：市值考核推动增持，提分红，行业价值实现-250829（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业周报行业周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.08.29 市值考核推动增持，提分红，行业价值实现市值考核推动增持，提分红，行业价值实现 Table_Industry 公用事业公用事业 table_Authors 本报告导读：本报告导读：我们认为我们认为：提提分红分红“内卷内卷”所有火电所有火电，增持也提供了资本开支减少可以回购的思路增持也提供了资本开支减少可以回购的思路，市值考核前提下，所有海外的思路都可以借鉴，电力在现金流充裕的情况下，可出市值考核前提下，所有海外的思路都可以借鉴，电力在现金流充裕的

2、情况下，可出手的方向很多，机会很大。手的方向很多，机会很大。投资要点：投资要点：Table_Summary 上上周市场大涨，等待轮动。周市场大涨，等待轮动。上周沪指已突破 3800 点，参考 2014-2015年，电力板块在互联网+大涨之后也大涨。7 月用电大增 8.6%，预计Q3 电量大增，改善煤电单位固定成本，136 号文后新能源 2026 装机或放缓，利好全行业。上周国电电力中报将分红率从 50%提至60%，长江电力大股东也公布了一年 40-80 亿的增持计划，我们认为：提分红“内卷”所有火电，增持也提供了资本开支减少可以回购的思路，市值考核前提下，所有海外的思路都可以借鉴，电力在现金流

3、充裕的情况下，可出手的方向很多，机会很大。国家能源局：国家能源局：2025 年年 7 月，全社会用电量月，全社会用电量 10226 亿度，亿度，YOY+8.6%（6 月月 YOY+5.4%）。）。二产/三产/城乡居民生活用电量 5936/2081/2039亿度 YOY+4.7%/+10.7%/+18.0%。（6 月 YOY+3.2%/+9%/+10.8%）2025年 1-7 月，全社会用电量累计 58633 亿度，YOY+4.5%（1-6 月YOY+3.7%），二产/三产/城乡居民生活用电量 37403/11251/9132 亿度，YOY+2.8%/+7.8%/+7.6%（1-6 月 YOY+

4、2.4%/+7.1%/+4.9%）。多地继续推进电力现货试点改革。多地继续推进电力现货试点改革。东北能源监管局：推动连续结算试运行。蒙东 7 月完成整月结算试运行；黑龙江 8 月启动连续结算试运行；吉林计划于 9 月启动连续结算试运行；江西：自 10 月 1 日起启动电力现货市场连续结算试运行。试运行满一年后，经过评估等程序转入正式运行。浙江外购电增供给，对内煤电试行二级限价。浙江外购电增供给，对内煤电试行二级限价。今夏浙江首次通过中长期协议向华北、华中购电，新增外来电力达 440 万千瓦；6 月 15日以来，特高压累计受入电量已破 300 亿度，占外来电量 68.8%，高峰时段撑起全省 27

5、%负荷。二级限价：（1）自 9 月起暂停非统调燃煤发电双边协商交易和挂牌交易，集中竞价交易和滚动撮合交易可照常参与。（2）Q3 二级限价触发值取煤电联动价上浮 20%（以2025 年 5 月统调煤电到厂均价为基数）与非现货模式结算均价的较小值。CNESA：2025 上半年中国新型储能新增上半年中国新型储能新增 23.03 GW/56.12 GWh，其中，其中5月单月即达月单月即达10.25 GW/26.03 GWh。新型储能装机规模至101.3 GW，YOY+110%，全国储能总规模升至 164.3 GW，YOY+59%。0.5C 系统均价 553.5 元/kWh，YOY-28%。CNESA

6、预计 2030 年新型储能装机将攀至 236-291 GW，未来五年复合增速逾 20%。8 月月 20 日，江苏电网最高用电负荷今夏第四次突破历史极值，达到日，江苏电网最高用电负荷今夏第四次突破历史极值，达到1.55 亿千瓦，较去年最高值亿千瓦，较去年最高值 YOY+5.99%。当日，江苏最大区外受电规模达 3742 万千瓦，占当时全省最高用电负荷的 24%；风电、光伏累计最高出力 5547 万千瓦，占当时发电出力的 40%。风险提示。风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。2025-08-29行业周报行业周报 请务必阅读正文之