电子行业2025年半年报总结：业绩快速增长看好算力、端侧创新和国产化需求-250904（37页）.pdf

1、 请阅读最后评级说明和重要声明 1/37 行业投资策略报告|电子 证券研究报告 行业评级 推荐（维持）报告日期 2025 年 09 月 04 日 相关研究相关研究 【兴证电子】周报：英伟达预计本十年末 AI 基础设施支出达到 3 到 4 万亿美元，看好算力需求和端侧 AI 硬件创新浪潮-2025.08.31【兴证电子】被低估的苹果 AI-2025.08.25【兴证电子】周报：鸿海预测 AI 服务器业务将带动 Q3 业绩进一步增长，看好算力需求和端侧 AI 硬件创新浪潮-2025.08.17 分析师：姚康分析师：姚康 S0190520080007 分析师：仇文妍分析师：仇文妍 S01905200

2、50001 分析师：张元默分析师：张元默 S0190523020002 分析师：胡园园分析师：胡园园 S0190525010001 分析师：王恬恬分析师：王恬恬 S0190524040002 分析师：刘珂瑞分析师：刘珂瑞 S0190525080003 分析师：刘培锐分析师：刘培锐 S0190525070002 电子电子 2025 年半年报总结：年半年报总结：业绩快速增长，看业绩快速增长，看好算力、端侧创新和国产化需求好算力、端侧创新和国产化需求 投资要点：投资要点：截至 2025 年 8 月 30 日，按照申万分类(2021 年)的电子行业上市公司已全部公布 2025年半年报：485 家公司（

3、不含 B 股）实现营收 18622.83 亿元，同比增长 19.11%，归母净利润 862.65 亿元，同比增长 28.44%；2025Q2 实现营收 9956.58 亿元，同比增长20.23%，归母净利润 488.90 亿元，同比增长 27.50%。半导体：随着自主可控持续推进，以及下游 AIOT、消费和泛工业需求逐步恢复，半导体设备材料零部件、芯片设计、封测、制造板块业绩持续好转。上游自主可控板块，展望 2025 年下半年，国内晶圆厂资本开支将有望呈现先进工艺和成熟工艺齐发力的局面；展望中长期，AI 浪潮下，算力和高性能存储国产替代仍需较长时间和较大投入去追赶，我们认为国内先进工艺成长周期

4、已经来临，后续资本开支不必悲观。继续坚定看好半导体晶圆制造、设备、材料、零部件国产替代大趋势：1）晶圆制造领域，重视美国出口管制下国产算力需求带来的先进工艺产能的供需失衡，建议关注：中芯国际、华虹公司；2）半导体设备领域，重视先进工艺扩产下的平台化优势和国产化率较低板块的成长性，建议关注：北方华创、中微公司、拓荆科技、中科飞测、芯源微；3）半导体材料领域，重视扩产后周期产能释放和产能利用率提升带来的 Opex 需求增长，建议关注：安集科技、广钢气体、鼎龙股份等。芯片设计板块，2025H1 受益国补、抢出口等外界因素，下游需求呈现淡季不淡态势，手机、PC、AIOT 等领域出货量持续向好，持续拉动

5、上游芯片需求；其中 SoC芯片、泛工业类模拟芯片需求保持高景气，存储芯片需求也逐步回暖，展望下半年，三季度是消费电子传统旺季，我们预计行业景气度有望进一步提升，带动 IC 设计相关公司业绩实现进一步增长。建议关注兆易创新、晶晨股份、瑞芯微、恒玄科技、圣邦股份、南芯科技、纳芯微、思瑞浦、卓胜微、美芯晟、韦尔股份等。下游封测环节，地缘政治原因使得部分国内设计厂商将封测厂转单到海外，但由于车载/工控/算力等需求提升，上游 IC 厂商需求较好，且海外封测厂 china for china需求迅速增长，封装厂商维持较高景气度。目前来看 Q3 稼动率预计持续提升，盈利能力持续改善。建议关注通富微电、甬矽电

6、子、伟测科技、晶方科技等。被动元器件：2025 上半年被动元件行业整体表现稳健，一方面受益于国补，消费电子需求提升，另一方面中美关税影响带来 Q2 有部分抢出口拉货。利润方面由于黄金等原材料涨价幅度较大，致使部分产品毛利率承压。当前时点，被动元件库存健康，且更长远来看，被动元件下游向着汽车、工业占比提升的方向优化，AI 的逐步渗透也给云端服务器、端侧消费电子等带来新的增长动力。继续重点推荐国内被动元件龙头三环集团，国产化率还有很大提升空间，看好电感龙头顺络电子，国内 MLCC 龙头风华高科、MLCC上游载带供应商洁美科技、晶振龙头泰晶科技也建议关注。PCB：CCL 环节，由于需求景气叠加原材料