【东吴证券】非银金融行业深度报告：纳斯达克100指数复盘与展望：八月震荡徘徊，九月风向渐明-250903（16页）.pdf

1、证券研究报告行业深度报告金融产品 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/16 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业深度报告 纳斯达克纳斯达克 100 指数复盘与展望：八月震荡徘指数复盘与展望：八月震荡徘徊，九月风向渐明徊，九月风向渐明 2025 年年 09 月月 03 日日 证券分析师证券分析师 孙婷孙婷 执业证书：S0600524120001 证券分析师证券分析师 唐遥衎唐遥衎 执业证书：S0600524120016 行业走势行业走势 相关研究相关研究 SHFE 黄金复盘与展望：八月跌宕起伏，九月金势初现 2025-09-03 资本市场持续回暖，上半年扣

2、非净利润同比+51%，上调全年盈利预测证券行业 2025 年中报总结 2025-09-01 增持（维持）Table_Summary 投资要点投资要点 市场表现回顾：市场表现回顾：走势复盘：走势复盘：8 月份纳斯达克 100 指数整体呈“冲高回落”走势，累计上涨 0.85%。节奏上，月初美国非农就业人口与 PMI 数据疲软，引发对经济动能放缓的担忧，指数短线承压；下旬杰克逊霍尔年会上鲍威尔释放鸽派信号，指数企稳反弹；科技板块表现分化，指数收官震荡。估值分析：估值分析：截至 2025 年 8 月 29 日，纳斯达克 100 指数市盈率 PE-TTM为 34.6 倍，位于 2011 年以来的 83.

3、6%历史分位数，处于历史估值相对高位，指数对利率环境与业绩兑现的依赖度较高。技术分析：技术分析：截至 2025 年 8 月 29 日，纳斯达克 100 指数风险度回落至91.54，仍处高位区间，显示市场情绪偏热。趋势维度上，快线继续运行在慢线上方，尚未形成死叉，中期上行趋势保持良好，但短期波动和震荡风险不容忽视。事件驱动盘点：事件驱动盘点：宏观层面：宏观层面：美国 7 月非农数据不及预期、制造业 PMI 低于荣枯线，引发市场对衰退和降息的担忧，指数估值修复；随后 CPI 持平、PPI 反弹，通胀路径反复，压制指数上行；8 月 PMI 上行，市场情绪逐步企稳。整体看，宏观数据在“增长担忧通胀扰动

4、预期修复”之间反复切换。政策层面：政策层面：7 月末 FOMC 维持利率不变且释放鹰派信号，对成长股形成压制；8 月中特朗普提出半导体关税，冲击芯片链情绪；月末杰克逊霍尔年会上鲍威尔暗示 9 月或降息，提振流动性预期，推动指数止跌回升。行业层面：行业层面：8 月科技财报季成为主线。微软 Azure 与 Meta 广告业务增长稳健，支撑估值修复；苹果与亚马逊财报表现平淡；英伟达数据中心与 AI 业务持续领跑，但财报前市场预期过高，导致财报后股价震荡。指数后市展望：指数后市展望：关键事件前瞻：关键事件前瞻：9 月美联储议息会议及就业、通胀数据将成为主导。若非农与 PCE 通胀平稳，将强化降息预期，

5、利好高估值科技股；若数据超预期，美元利率维持高位，则压制纳指表现。与此同时，特朗普关税政策进展将直接影响半导体与消费电子板块波动。指数走势展望：指数走势展望：预计 9 月美股仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下维持震荡格局。流动性宽松预期与 AI 产业链的业绩支撑中期趋势向上未改，但考虑到 8 月底英伟达领跌引发的市场情绪回落，短期走势或偏弱。叠加降息路径与贸易政策的不确定性，波动性或将阶段性加大，高位运行下仍需保持谨慎。相关相关 ETF 产品：产品：广发纳斯达克 100ETF（159941.SZ）紧密跟踪纳斯达克 100 指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，截至 2025 年 8 月 29日，

6、该基金总市值达 277.18 亿元，当日成交额 8.7 亿元。风险提示：风险提示：1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。-3%4%11%18%25%32%39%46%53%60%2024/9/32025/1/22025/5/32025/9/1非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所东吴证券研究所 2/16 内容目录内容目录 1.市场表现回顾市场表现回顾.4 1.1.走势复盘.4 1.2.估值分析.4 1.3.技术分析.5 2.事件驱动事件驱动.6 2.1.宏观层面.6 2.2.政