【华泰期货】新能源及有色金属周报：海外供需偏紧持续-250831（7页）.pdf

1、新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0808-3131 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 海外供需偏紧持续海外供需偏紧持续 重要数据 2025-08-29沪锌主力合约收盘于22140元/吨，波动0.02%，LME价格收盘于2814.0美元/吨，波动0.01%。华东地区现货价格22010元/吨，对主力合约升贴水-30元/吨，环比变化+0元/吨，广东地区现货价格22000元/吨，对主力合约升贴水-70元/吨，环比变化-5元/吨，天津地区现货价格21990元/吨，对主力合约升贴水-50元/吨，环比变化+0元/吨。LME（0

2、-3）升贴水-3.30美元/吨，环比变化+4.30美元/吨。供应：2025-08-29SMM国产锌精矿周度加工费3900元/金属吨，周度环比波动0 元/吨，进口锌精矿周度加工费指数93.75美元/干吨，周度环比波动1.25美元/干吨，锌精矿进口盈亏-1025.81元/吨。消费：镀锌企业开工率55.47%，环比变化-1.95%，压铸锌合金开工率50.78%较上周变化+0.32%，氧化锌企业开工率51.69%较上周变化-4.20%。库存：根据SMM统计，截至2025-08-28，SMM七地锌锭库存总量为14.45万吨，较上周同期变化+1.16万吨；仓单库存37957吨；LME锌库存56500吨。利

3、润：截至2025-08-29，行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-188元/吨左右，内蒙地区硫酸价格为735元/吨，周度环比变化75元/吨，叠加副产品收益后盈利1300元/吨左右。市场分析 成本端，国内矿价因长单执行价格落地暂且保持平稳，进口矿TC仍有上涨趋势，冶炼利润依旧丰厚，下半年供应过剩预期不改。冶炼厂原料库存提升至29.7天，原料储备充足，对矿端采购积极性不高。消费端，下游开工率水平表现出相对韧性，整体消费并不差，但难敌供应端的高增长，造成现货市场升水快速回落，社会库存呈现累库趋势，预计下半年累库趋势不变。虽然宏观方面降息预期以及海外的低库存对锌价形成支撑，但国内社会库存若快速

4、累库将会对锌价形成压制。策略 单边：震荡偏空。套利：中性。风险 1、海外矿山预期外扰动 2、国内消费复苏不及预期 3、流动性变化超预期。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0808-3131 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：上海锌锭现货上海锌锭现货10:15升贴水升贴水.3 图图2 2：LME锌锌-3升贴水升贴水.3 图图3 3：LME锌锌0-3升贴水升贴水.3 图图4 4：锌连锌连1-连连2价差价差.3 图图5 5：进口锌精矿指数（周）进口锌精矿指数（周）-平均价平均价.3 图图6 6：锌精

5、矿企业生产利润锌精矿企业生产利润.3 图图7 7：进口锌矿周度库存：主要港口汇总进口锌矿周度库存：主要港口汇总.4 图图8 8：SMM精炼锌冶炼厂月度原料库存天数精炼锌冶炼厂月度原料库存天数.4 图图9 9：锌精矿日度进口盈亏锌精矿日度进口盈亏.4 图图1010：进口盈亏进口盈亏:锌锌:现货现货:最新价最新价.4 图图1111：精炼锌企业生产利润精炼锌企业生产利润.4 图图1212：硫酸硫酸(98%冶炼酸冶炼酸):东北地区东北地区.4 图图1313：SMM七地锌锭周度库存七地锌锭周度库存.5 图图1414：LME库存库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1515：上期所锌库存上期所锌库存|单位：

6、万吨单位：万吨.5 图图1616：上海锌锭保税区库存上海锌锭保税区库存|单位：万吨单位：万吨.5 图图1717：多指标计算：指标名称多指标计算：指标名称.5 图图1818：SMM压铸周度产量压铸周度产量.5 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 新能源及有色金属新能源及有色金属周报周报|20252025-0808-3131 第 3 页 第 3 页 图图1：上海锌锭现货上海锌锭现货10:15升贴水升贴水 图图2：LME锌锌-3升贴水升贴水 资料来源：资料来源：上海有色 图图3：LME锌锌0-3升贴水升贴水 图图4：锌连锌连1-连连